Nach dem Anstieg lässt der Trump-Effekt nach

Nach der Euphorie der Kater? Der Trump-Effekt wird an der Wall Street mit einem Rückgang in der Woche nach dem Anstieg nach der Wahl vom 5. November gebrochen. Die beiden Verantwortlichen sind Donald Trump selbst, nach umstrittenen Ernennungen, insbesondere im Verteidigungs- und Gesundheitsbereich, und insbesondere Jerome Powell, der Präsident der Fed, der amerikanischen Zentralbank, was darauf hindeutet, dass er es nicht eilig hat, die Zinssätze weiter zu senken. Infolgedessen gab die Wall Street am Freitag stark nach (1,55 % für den S&P 500, der große Unternehmen repräsentiert, 2,6 % für den technologiereichen Nasdaq).

Am Tag nach der Wahl vom 5. November, die von der Wahl von Donald Trump geprägt war, herrschte ein wenig Déjà-vu. Die Wall Street erlebte einen Höhenflug, wie schon vor acht Jahren. Damit begann der Aktienmarkt Rekorde zu brechen. Der S&P 500 stieg in dieser Woche um 5 %, während der Nasdaq und der Dow Jones, der sehr große Unternehmen repräsentiert, mehr als 6 % zulegten.

Seltsamerweise stiegen gleichzeitig die Zinssätze, was die Anleihepreise nach unten drückte. Die Zehnjahreszinsen sind seit der Wahl von 4,28 % auf 4,48 % gestiegen. In dieser Angelegenheit besteht ein Widerspruch. Wenn die Zinsen steigen, fallen normalerweise die Aktienkurse, weil der Wert zukünftiger Gewinne geringer ist und die Kosten für die Finanzierung von Unternehmen steigen.

Dieses Paradox wird durch einen doppelten Trump-Effekt erklärt. Kurzfristig beseitigte seine endgültige Wahl die Unsicherheit für Unternehmen und Investoren, die befürchteten, dass die Wahl, unabhängig vom Ausgang, monate- oder sogar wochenlang umstritten sein würde, was das Land an den Rand eines Bürgerkriegs bringen und die Wirtschaft lahmlegen würde.

Dieses Risiko verschwand plötzlich, was logischerweise zu einem Anstieg der Wall Street führte. Nachdem Trump dann souverän den Senat und schließlich das Repräsentantenhaus gewonnen hatte, begrüßten die Börsenleute sein Programm: Sie versprachen eine Senkung des Körperschaftssteuersatzes von 21 % auf 15 %; Engagement für eine massive Deregulierung der amerikanischen Wirtschaft durch Kürzung der Umwelt-, Finanz- und Wettbewerbsregeln; Schutz amerikanischer Unternehmen vor der Konkurrenz durch Zollschranken von 10 % gegenüber dem Planeten und 60 % gegenüber China.

Pessimismus an den Anleihemärkten

Abgesehen davon, dass die Anleihenmärkte eine andere Lesart hatten, die auf lange Sicht viel pessimistischer war. Für sie kündigt Trumps Programm mit seinen Zöllen und den massiven Ausweisungen von nicht regulären Arbeitskräften, die die Wirtschaft am Laufen halten, die Rückkehr der Inflation an. Auch der Oktober-Wert fiel mit einem Preisanstieg von 2,6 % über ein Jahr mittelmäßig aus. Logischerweise war Jerome Powell während einer Konferenz in Dallas am 14. November vorsichtig: „Die Wirtschaft sendet keine Signale, dass wir uns beeilen müssen, die Zinsen zu senken“, sagte Herr Powell.

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