Small Caps: Die neuesten Entscheidungen von Managementstars

Ein Boost zum Jahresende?

Von der in diesem Börsenjahr 2024 geltenden Regel wird im November nicht abgewichen sein: S&P 500 > STOXX 600 > CAC 40 > MSCI Europe Microcaps > CAC M&S.

Die Wahl von Donald Trump bietet in den Vereinigten Staaten relative Sichtbarkeit, während politische Unsicherheiten in Frankreich, aber auch in Deutschland die Risikobereitschaft in Europa benachteiligen. Was die Wirtschaftsdaten angeht, ist die Verlangsamung der Inflation besser verankert als jenseits des Atlantiks, das Gleiche gilt für die Zinsen. Es muss gesagt werden, dass die Aktivitätsindikatoren (PMI, Verbrauchervertrauen) nach wie vor schlecht ausgerichtet sind, wie zum Beispiel der PMI-Index für das verarbeitende Gewerbe, der heute Morgen in Frankreich bei 41,9 (der niedrigste Wert seit 55 Monaten) und 45,2 in der Eurozone lag.

Die Bewertungen kleiner und mittlerer Aktien mögen niedrig sein, aber das ist nicht der eigentliche Punkt: Die Kapitalflüsse konzentrieren sich weiterhin auf große amerikanische Technologieaktien, so dass auf beiden Seiten des Atlantiks kleine Aktien schlechter abschneiden als die großen, wie in dieser Grafik dargestellt (Quelle: Portzamparc, Stand 12.09.24).

Hoffen wir, dass der Anstieg Anfang Dezember eine Rally am Ende des Börsenjahres ankündigt, nur um den Schaden zu begrenzen und Hoffnung auf „2025, das Jahr der Rückkehr der Small Caps“ zu schöpfen?

Allgemeine Bemerkungen

Generell stellen wir Folgendes fest:

• Die Fonds der Auswahl wiesen Ende November eine durchschnittliche Performance von Null auf. Der Fonds Mirabaud Discovery Europe ohne Großbritannien (+14,9 % im Jahr 2024), schlecht positioniert in Frankreich und Micro-Caps liegen mit +14,9 % weit vorne.

• Zu den von unserer Auswahl an Fonds geführten Dateien zählen insbesondere GTT, Hexaom, Medincell, Groupe EPC, Fountaine Pajot, Wavestone, Sword, Aubay, Neurones, Robertet, Trigano, Guillin, Precia, Mersen, Maire Tecnimont, Clinica Baviera und Theon International, Stef.

Die neuesten Schiedsverfahren von den Profis

• Unabhängigkeit Europa Klein Im November verkaufte der Fonds Independance Europe Small seine Beteiligungen an den Unternehmen Prim und D’Amico. Bei Ence und Altri war der Fonds geringer. Umgekehrt verstärkte Europe Small seine Investitionen in SAF-Holland und Piräus Hafenbehörde. Independence France Small & Mid profitierte von der 32-prozentigen Steigerung von Rheinmetall (ehrgeizige Ziele für 2027 (Verdoppelung des Umsatzes gegenüber 2027) trugen im November stark zur Widerstandsfähigkeit des Portfolios bei. Die Amundi-Linie wurde verkauft, der Anstieg des ETF-Anteils in den Portfolios führte zu Druck Ränder.

• Gay-Lussac-Mikrokapseln scheint trotz der Gesamtqualität der Wertpapiere im Portfolio rückläufig zu sein (A-Aktie -2,5 % im November). Auf der Einkaufsseite haben wir unsere LNA-Santé-Linie gestärkt, was im Laufe des Jahres ebenfalls von einem neuen Verkäuferanalysten initiiert wurde Angesichts der Fundamentaldaten und der Wachstumsaussichten im Heimkrankenhaussektor scheint das Unternehmen in einem schwachen Sektor dennoch schlecht bewertet zu sein. Aus denselben Bewertungsgründen haben wir auch unsere Positionen in Linedata und Freelance.com gestärkt. Aufgrund der ungeschickten Kommunikation des Managements haben wir im Einklang mit unserem Management einen Teil unserer Equasens-Aktien verkauft Budgets”. Gay-Lussac Microcaps Europa hat sich „auf bereits bestehende Werte gestärkt, insbesondere auf den Linien Urban Logistics, Robertet und Amadeus FiRe“. Die englische Stadtlogistik wird in unseren Augen weiterhin durch diesen Tarifkontext zu stark benachteiligt. Der Abschlag auf den NAV ist dafür zu hoch Immobilienunternehmen, das von einem strategisch günstig gelegenen Qualitätsportfolio mit deutlich geringerer Verschuldung als seine belgischen oder niederländischen Pendants profitiert. Das Management ist sich dessen bewusst und hat ein Aktienrückkaufprogramm initiiert, um von dieser Bewertung zu profitieren. diskontiert Wir glauben weiterhin, dass 2025 ein Jahr der Wende für Urban Logistics sein könnte, da weitere Tarifsenkungen eintreten und letztendlich ein günstigeres Umfeld für verschachtelte europäische Immobilienunternehmen wie dieses entsteht. Das französische Unternehmen Robertet sah schließlich DSM Firmenich Initiieren Sie im Laufe des Monats eine Platzierung der 22 % des durch Aktien und Zertifikate gehaltenen Kapitals. Wir sehen diesen Vorgang positiv, ein Teil dieser Platzierung kommt. Die Liquidität der noch schwachen Aktie konnte direkt verbessert werden, während die Familie ihre Kapitalbeteiligung stärken konnte. Diese Verbesserung des Streubesitzes dürfte es der Aktie ermöglichen, diesen im Vergleich zu anderen Akteuren in diesem Segment immer noch hohen Bewertungsabschlag zu reduzieren. “

• HMG-Entdeckungen hat Trigano gestärkt, während sich diese Gruppe darauf vorbereitet, von der Übernahme der Mobilheimsparte von Bénéteau zu profitieren, oder in Spie, um von den Preisen zu profitieren, die wir für attraktiv halten. Wir bemerken auch zusätzliche Linien bei ID Logistics (Vertragslogistik), Esso (Veredelung) oder Maisons du Monde In diesem Monat wurden nicht weniger als drei neue Linien in das Portfolio aufgenommen, die alle zuvor im Besitz von waren. HMG-Entdeckungen : Mersen, Spezialist für elektrische Isolationslösungen für die Industrie, dessen Aktienkurs vor dem Hintergrund sinkender Werte im Zusammenhang mit der Energiewende innerhalb weniger Monate mehr als 40 % seines Wertes verloren hat; Aubay, ein bemerkenswerter Marktführer in der IT-Beratung für eine überwiegend aus Banken bestehende Klientel, die den Beginn einer Erholung in ihrem Markt sieht; und schließlich Hunyvers, ein kleiner Akteur im Vertrieb von Wohnmobilen und jetzt auch im Bootssport (Verkauf und Wartung). Reduzierungen gab es bei Scor (Rückversicherung), bei Lagardère und geringfügiger bei Guillemot (Zubehör für Simulationsvideospiele).

• Maßgeschneiderte Aktionen für Unternehmer „Die Themen Verteidigung (Leonardo, Renk), Bau und Grundstoffe (Buzzy Unicem)“ sowie Redcare Pharmacy, Kontron, Banco BPM entwickelten sich sehr gut. „Andere Aktien schnitten deutlich schlechter ab, insbesondere französische Aktien, wobei Frankreich weiterhin von Anlegern durch Arbitrage ausgehebelt wurde, was angesichts der operativen Leistung zu unverhältnismäßigen Rückgängen führte (Elis, Nexans, Mersen, ID Logistics).“

Hinweis: Die Fonds wurden nach ihrer Performance über einen langen Zeitraum (wir haben eine Duration von 5 Jahren gewählt, die Duration, die im Allgemeinen für Anlagen in Aktienfonds verwendet wird), ihrer Volatilität und ihrer starken Gewichtung in kleinen französischen Aktien (mindestens 20 %) ausgewählt. des Fonds).