Der Bankensektor dürfte Rekordleistungen vorweisen, die Bewertungen bleiben attraktiv

Wenn es an der Börse noch einen Sektor mit attraktiven Bewertungen gibt, dann ist es der Bankensektor. In einer neuen Mitteilung prognostizieren AGR-Analysten ein durchschnittliches jährliches Gewinnwachstum börsennotierter Banken von 13,5 %, das innerhalb von zwei Jahren 22 Milliarden Dirham übersteigen wird. Diese Prognose wurde deutlich nach oben korrigiert, während sie vor einigen Monaten noch auf lediglich 8,3 % geschätzt wurde.

Mehrere Faktoren erklären diese Revision in einem allgemein robusten makroökonomischen Kontext. Börsennotierte Banken bestätigen die Verbesserung ihres Wachstumsprofils von einem CAGR ihres NBI von 3,7 % vor der Gesundheitskrise auf 7,5 % im Prognosezeitraum 2023–2026E. Dieses Szenario wird durch mehrere Elemente unterstützt, von denen die wichtigsten sind:

1. Die neue Investitionsdynamik in Marokko was sich positiv auf die Entwicklung der Ausrüstungsgutschriften auswirkt. Letztere verzeichneten Ende Oktober 2024 ein Wachstum von 14,2 % nach 13,0 % im Jahr 2023. Gleichzeitig kündigt die solide Erholung der Baubeginne (+32,1 % im ersten Halbjahr 2024), unterstützt durch die direkte Wohnraumförderung, die große Rendite an des Wohnbaukredits ab 2025E.
2. Die positive Richtung der MarktaktivitätenDies ist einerseits dem Beginn eines neuen akkommodierenden Geldzyklus in Marokko und andererseits der beschleunigten Demokratisierung von Absicherungsprodukten bei KMU zu verdanken.
3. Kontinuierliche Optimierung der durchschnittlichen Kosten der Ressource durch das nachhaltige Wachstum der unverzinslichen Einlagen. Dank einer CAGR von 7,3 % der „sozialen Basis“-Ressourcen in den letzten drei Jahren machen diese Vorkommen nun fast 70 % der Gesamtressourcen aus.
4. Der Abwärtstrend der Betriebsquotewas die nachgewiesene Fähigkeit des Top-Managements zur Kostenrationalisierung zeigt. Aufgrund der zunehmenden Akzeptanz digitaler Plattformen durch Kunden könnte sich der COEX des Sektors zwischen 2023 und 2026E um 5,7 Punkte von 47,3 % auf 41,7 % verbessern.

Gleichzeitig zeigt die von der Tochtergesellschaft der Attijariwafa Bank-Gruppe durchgeführte Bewertung eine angestrebte Marktkapitalisierung des börsennotierten Bankensektors von 312 Milliarden Dirham, d. h. eine potenzielle Wertsteigerung von +13 % in den nächsten 12 Monaten. Das induzierte KGV 2026E, etwa 14,0x, wird von Analysten als „konservativ“ angesehen.

(4) Keine Empfehlung aufgrund der Kapitalverbindungen zwischen AGR und der Attijariwafa Bank.