(BFM Bourse) – Der Kommunikations- und Medienkonzern präsentierte dem Markt an diesem Montag die Aussichten des verschlüsselten Kanals, der normalerweise nächsten Monat an der Londoner Börse notiert werden sollte. Mittelfristig rechnet Canal+ mit einem moderaten Umsatzwachstum.
Vivendi verfeinert seine Einteilung um vier. Die Medien-, Kommunikations- und Verlagsgruppe wird am 9. Dezember eine Hauptversammlung abhalten, die ihre Aktionäre dazu veranlassen wird, der vorgeschlagenen Aufteilung auf vier Unternehmen zuzustimmen (oder sie abzulehnen). Canal+, Havas und Louis Hachette Group müssen unabhängig werden, indem sie jeweils separat an der Londoner Börse, Amsterdam und Paris (an der Euronext Growth) notiert werden. Vivendi bliebe seinerseits beteiligt und verwaltete weiterhin seine Beteiligungen an der Videospielgruppe Gameloft und der Plattenfirma Universal Music Group.
Falls die Aktionäre dieser Vierteilung zustimmen, würden Canal+, Havas und Louis Hachette am 16. Dezember an ihren jeweiligen Finanzmärkten notiert.
Im Vorfeld dieses Treffens organisieren Canal+ und Havas jeweils Tage für Investoren, also ein Treffen, das es den Unternehmen ermöglichen soll, sich dem Markt von ihrer besten Seite zu präsentieren.
Canal+ veranstaltet diesen Montag einen und Havas wird am Dienstag nachziehen. Vor diesem Hintergrund hat der verschlüsselte Kanal dem Markt eine gewisse Sichtbarkeit seiner Aktivitäten verschafft.
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Eine Bewertung von mehr als 3 Milliarden Euro für Canal+
Der audiovisuelle Konzern hat angedeutet, dass er für 2024 ein Wachstum „im Einklang mit dem von 2023“ erwartet (d. h. rund 3 % auf vergleichbarer Basis).
Für 2025 schätzt Canal+, dass „die erwartete Einstellung der Ausstrahlung seines kostenlosen französischen Senders C8 sowie die Beendigung von Unterlizenzverträgen und belastenden Inhaltsverträgen Dritter in Frankreich sich negativ auf den Umsatz auswirken und das organische Wachstum voraussichtlich eher steigern als ausgleichen werden.“ “, sagt das Unternehmen.
Über 2025 hinaus erwartet Canal+ mittelfristig ein weiterhin „moderates“ jährliches Wachstum bei konstantem Umfang. Die UBS ihrerseits erwartete ein Wachstum von 2,1 % im Jahr 2024, 2,1 % im Jahr 2025 und 2 % pro Jahr zwischen 2025 und 2028.
Auch bei der bereinigten operativen Marge geht das Unternehmen mittelfristig von einer „moderaten“ Verbesserung bei weiterhin konstantem Umfang aus. Dabei wird sich das Unternehmen insbesondere um eine „Optimierung“ der Kosten bemühen.
Schließlich soll der operative Cashflow (CFFO) laut Canal+ „im Jahr 2025 auf ein ähnliches Niveau wie im Jahr 2023 (398 Millionen Euro, Anm. d. Red.)“ zurückkehren, nach einem „außergewöhnlich niedrigen Niveau im Jahr 2024“. Vivendi erklärt, dass Canal+ „durch die Auswirkungen des Betriebskapitalbedarfs im zweiten Halbjahr 2024 aufgrund einer außergewöhnlichen Konzentration von Zahlungen im Zusammenhang mit der Erneuerung und Unterzeichnung von Content-Verträgen sowie möglichen einmaligen Zahlungen im Zusammenhang mit Steuervorschlägen“ beeinträchtigt wurde Anpassungen.
Um zu sehen, ob diese Anzeichen Investoren dazu ermutigen werden, sich auf Canal+ zu positionieren. UBS schätzt die Kryptowährungskette derzeit auf 3,1 Milliarden Euro und empfiehlt den Kauf von Vivendi-Aktien.
Während Havas am Dienstag seinen Investorentag abhalten wird, erinnerte Vivendi am Montag an seinen mittelfristigen Ausblick. Der Kommunikationskonzern rechnet auf vergleichbarer Basis mit einer Umsatzentwicklung zwischen -1 % und 0 % im Jahr 2024, bevor es im Jahr 2025 zu einer Erholung um mehr als 2 % kommt. Der bereinigte Betriebsgewinn wird im Jahr 2024 voraussichtlich mehr als 330 Millionen Euro betragen soll dann im Jahr 2025 zwischen 12,5 % und 13,5 % des Umsatzes ausmachen. Havas beabsichtigt außerdem, eine Dividende in Höhe von etwa 40 % des Nettogewinns von vorzuschlagen Geschäftsjahr 2024 im Jahr 2025.
Auflistung der besprochenen Orte
An der Pariser Börse wurde diese gesamte Mitteilung vom Markt nur verhalten aufgenommen, und die Vivendi-Aktien fielen gegen 11:10 Uhr um 1,3 %.
Denken Sie daran, dass das Ziel von Vivendi durch die Aufteilung in vier Teile darin besteht, den Konglomeratabschlag zu verringern, d. h. die (negative) Differenz zwischen seinem Marktwert und dem der Summe aller seiner Vermögenswerte. Ende 2023, bevor die Gruppe ihren Aufteilungsplan bekannt gab, betrug dieser Rabatt laut Barclays 45 %.
Durch die getrennte Auflistung von Canal+, Havas und Louis Hachette beabsichtigt Vivendi, großzügigere Bewertungsmultiplikatoren für jedes Unternehmen zu erzielen und so Mehrwert für seine Aktionäre, allen voran die Bolloré-Gruppe, zu schaffen. Vivendi ist es 2021 mit der Listung der Universal Music Group in Amsterdam sehr gut gelungen. Mittlerweile ist die Plattenfirma an der Börse 42 Milliarden Euro wert.
Die Entscheidungen, Canal+ in London und Havas in Amsterdam an die Börse zu bringen, könnten jedoch für einige Stirnrunzeln gesorgt haben. Für Canal+ sollte die Wahl Londons es ermöglichen, seine internationale Dimension widerzuspiegeln, während das Unternehmen derzeit dabei ist, die südafrikanische Gruppe Multichoice für mehr als 2,5 Milliarden Euro zu kaufen. Was Havas und Amsterdam betrifft, geht es darum, von der Flexibilität des niederländischen Rechts zu profitieren, indem eine Stiftung geschaffen wird, die „die Unabhängigkeit“ des Kommunikationsunternehmens wahren muss.
Der Investmentfonds Ciam, der dafür bekannt ist, Governance-Mängel und Operationen aufzuzeigen, die für Minderheitsinteressen für seinen Geschmack zu dürftig sind, hat seinerseits Kontakt mit der Financial Markets Authority (AMF) aufgenommen, um diese Operation anzufechten.
Der Fonds argumentierte, dass die Wahl des Börsenplatzes sowohl für Canal+ als auch für Havas und die Louis Hachette Group nur ein Ziel habe: von den Regeln abzuweichen, die auf dem regulierten Markt die Abgabe eines öffentlichen Kaufauftrags (OPA) erfordern ein Aktionär die 30 %-Schwelle überschreitet. Denken Sie daran, dass die Bolloré-Gruppe derzeit knapp 30 % von Vivendi besitzt.
„Die vorgeschlagene teilweise Aufspaltung von Vivendi in drei Unternehmen, die an drei Stellen notiert sind und die Rechte von Minderheitsaktionären weniger respektieren, würde es dem Mehrheitsaktionär ermöglichen, Vivendi seiner wesentlichen Vermögenswerte zu entledigen und gleichzeitig seine Kontrolle über Canal+, Havas und Louis Hachette Group zu stärken, ohne eine Gründung vornehmen zu müssen.“ „Ein öffentliches Angebot würde den Minderheitsaktionären damit die Schutzbestimmungen des französischen Börsenrechts entziehen“, argumentierte Ciam in einer Pressemitteilung. Der Fonds beantragt daher, dass die drei Unternehmen am französischen regulierten Markt notiert werden.
Von BFM Bourse befragt, erinnerte Vivendi daran, dass sie sich nicht zu den Anschuldigungen von Ciam geäußert habe.
„Durch die Planung, Canal Plus und Havas an Börsen außerhalb Frankreichs, in London bzw. Amsterdam, zu notieren, umgeht Bolloré sowohl die Kontrolle der AMF als auch die Bewertung ihrer Strategie durch einen breiteren Markt“, sagte er seinerseits Alphavalue Designbüro in einer aktuellen Mitteilung.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
