China bestätigt sein Erwachen

China bestätigt sein Erwachen
China bestätigt sein Erwachen
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Während die amerikanischen Aktienmärkte zögern, bestätigt China seine Verbesserung und die brasilianische und britische Zentralbank sind draußen. Für Ascension werde ich eine Bilanz der veröffentlichten Ergebnisse von Unternehmen ziehen, die im 1. Quartal in Europa und den Vereinigten Staaten nicht den gleichen Anstieg verzeichneten.

Die europäischen Märkte setzten gestern ihren Anstieg fort. Mehrere Indizes sind an vier aufeinanderfolgenden Tagen im grünen Bereich, wie der CAC40, der DAX, der FTSE oder der Stoxx Europe 600. Die Volumina wurden durch den Feiertag des 8. Mai, der an den meisten Orten des Kontinents nicht arbeitslos war, relativ wenig beeinflusst. Rebelote heute für Christi Himmelfahrt, das zwar ein gesetzlicher Feiertag, aber im Allgemeinen kein freier Tag ist, außer in der Schweiz, wo die Zürcher Börse Pause macht.

In den USA reagierten der S&P500 und der Nasdaq wie am Vortag: Sie taten nicht viel. Der S&P500 schloss sogar bei Null, wenn auch für ein paar Dezimalstellen im negativen Bereich. Der Dow Jones stach jedoch mit einem Plus von 0,44 % hervor. Der alte New-York-Index weist eine deutlich geringere Vermischung des S&P500 mit dem Nasdaq auf, insbesondere auf der Ebene seiner einflussreichsten Komponenten. Sein Archaismus (es handelt sich um einen Index, der den Preis von Aktien und nicht deren Kapitalisierung berücksichtigt) macht ihn weniger abhängig von Technologiestars. Gestern waren es Amgen (Gesundheit), Boeing (Flugzeuge mit durchschnittlichem Flugverkehr) und JPMorgan Chase (Banken), die es dem Unternehmen ermöglichten, die sechste Sitzung in Folge im grünen Bereich zu verbuchen.

Aufgrund der schlechten Sicht auf die Geldpolitik und des Endes der Unternehmensergebnissaison fehlt den Märkten Mitte Mai etwas Treibstoff. Gestern habe ich die Ergebnisse von Nvidia vom 22. Mai als möglichen Katalysator genannt. In der Zwischenzeit wird es am 15. Mai die Veröffentlichung der April-Inflationsstatistik in den Vereinigten Staaten geben. Es wird von entscheidender Bedeutung sein, zu prüfen, ob die Wiederaufnahme der Preiserhöhungen nachhaltig ist.

In der Zwischenzeit schlage ich vor, dass Sie eine Bilanz der Ergebnisse des 1. ziehenähm Quartal, nachdem eine große Mehrheit der einflussreichen Unternehmen ihre Bilanzen veröffentlicht hat (also ohne Nvidia). Zu diesem Zeitpunkt haben mehr als 80 % der amerikanischen Unternehmen und 65 % der europäischen mittelgroßen und großen Unternehmen ihre Leistungen bekannt gegeben. Wie üblich gibt es das Absolute und das Relative. Das Absolute ist die Schwankung der Umsätze und Ergebnisse von einem Jahr zum nächsten (1ähm Quartal 2024 im Vergleich zum 1ähm Quartal 2023). Das Relative ist die Stellung der veröffentlichten Ergebnisse im Vergleich zu den durchschnittlichen Erwartungen der Analysten. Der Unterschied ist bei 1 signifikantähm Quartal 2024.

Abbildung in Europa (meine Daten stammen von der Bank of America). In absoluten Zahlen liegen die Gewinne europäischer Unternehmen im Durchschnitt um 8 % unter denen des gleichen Zeitraums des Jahres 2023. Das ist beachtlich. Makroökonomisch bedeutet dies, dass die Situation nicht verrückt ist. Relativ gesehen sind die Ergebnisse hingegen etwas besser: Analysten befürchteten im Durchschnitt eine stärkere Verschlechterung der Ergebnisse (-14 %). Wir können daher schlussfolgern:

  • Dass die Geschäftsergebnisse schlechter sind als im Jahr 2023
  • Dass die Geschäftsergebnisse nicht so schlecht sind wie erwartet

Wenn man ein wenig ins Detail geht, ist das Bild nicht wirklich extravagant. Ein Teil der Aussage „weniger schlecht als erwartet“ beruht auf den Gewinnen der Ölkonzerne, die weniger stark zurückgingen als erwartet, und in geringerem Maße auch auf die Gewinne der Industrie. Und es sind defensive Aktien, die im Vergleich zu zyklischen Werten bei weitem am besten abschneiden, ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft ins Wanken gerät.

In den Vereinigten Staaten sieht das Bild ganz anders aus, denn die Unternehmensgewinne sind im Jahresvergleich um durchschnittlich 5 % gestiegen (meine Daten stammen dieses Mal von FactSet). Dies erklärt sich durch eine andere Vergleichsbasis und durch den hohen Anteil an Unternehmen im Technologiesektor, deren Ergebnisse weiter wuchsen und die Gewinnrückgänge von Ölkonzernen oder Gesundheitsaktien um ein Viertel mehr als wettmachten. Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass es mehr Unternehmen gibt, die die Erwartungen übertroffen haben als in Europa. In Wirklichkeit besteht diese Lücke seit Jahren dauerhaft. Ich gebe Ihnen drei mögliche Erklärungen zum Kombinieren: Vielleicht sind die amerikanischen Boxen besser? Vielleicht sind europäische Analysten besser? Vielleicht sind amerikanische Unternehmen geschickter darin, den Markt etwas niedriger zu steuern, als sie erwarten? Wie auch immer, in den Vereinigten Staaten bewegen sich die absolute (+5 % Gewinnsteigerung) und die relative (die Mehrheit der Unternehmen haben die Prognosen übertroffen) im grünen Bereich.

Mit Blick auf die Zukunft gehen Analysten davon aus, dass die Ergebnisse amerikanischer Unternehmen im zweiten Quartal 2024 im Jahresvergleich um 9,6 % steigen werden, fast doppelt so schnell wie im ersten Quartal. Für Europa wird im zweiten Quartal 2024 eine Erholung von 1 % gegenüber dem Vorjahr erwartet. Das ist mager, aber es ist eine deutliche Verbesserung im Vergleich zu dem im ersten Quartal beobachteten Rückgang um 8 %.

Folgendes sollten Sie sich aus dieser großen Zahlenreihe merken: Analysten gehen davon aus, dass die Unternehmen ihre Gewinne im zweiten Quartal sogar in Europa steigern werden. Sie setzen auf Fortschritte im gesamten Jahresverlauf.

Darüber hinaus gab China heute Abend Import-Export-Zahlen bekannt, die dynamischer ausfielen als im April erwartet. Diese Statistik unterstützt die Erholung an den chinesischen Aktienmärkten, die vor mehreren Sitzungen begann. In Brasilien senkte die Zentralbank ihren Leitzins von 10,75 auf 10,50 %. Der chinesische Präsident Xi Jinping setzt seine Europareise nach Ungarn fort. Der Markt wartet nun auf die Entscheidung der Bank of England am Mittag. Bei den Zinssätzen wird mit einem Status quo gerechnet, doch die Anleger werden auf Anzeichen einer bevorstehenden geldpolitischen Lockerung achten. In Japan bleibt der Yen trotz offensichtlicher Bemühungen, seinen Rückgang einzudämmen, unter Druck. Es tauchen immer wieder Artikel auf, in denen es um die Gefahr einer wettbewerbsbedingten Abwertung geht, die einen neuen Währungskrieg in Asien auslösen könnte. Ich schließe mit dem feindlichen Übernahmeangebot der BBVA für die Banco de Sabadell in Spanien, die die rasante Bankenkonsolidierung in Europa wieder in Gang setzt.

Im asiatisch-pazifischen Raum bleibt der Nikkei 225 knapp hinter dem Gleichgewicht zurück. China setzt seinen Anstieg mit einem Hang Seng von +1,2 % und einem Anstieg des CSI300 von +0,9 % fort. Anderswo ist es schwieriger, insbesondere für Südkorea (-1,1 %), Australien (-1 %) und Indien (-0,7 %). Bombay schreibt zum fünften Mal in Folge rote Zahlen. Die europäischen Frühindikatoren bewegen sich im Gleichgewicht.

Die heutigen Wirtschaftshighlights

Die Bank of England wird mit ihrer geldpolitischen Entscheidung um 13 Uhr im Rampenlicht stehen. In den Vereinigten Staaten werden um 14:30 Uhr neue Anträge auf Arbeitslosenunterstützung veröffentlicht. Die ganze Agenda hier.

Der Euro beträgt 1,075 USD. Eine Unze Gold schwankt mit 2313 USD kaum. Der Ölpreis steigt, Nordseesorte Brent liegt bei 83,91 USD pro Barrel und amerikanisches Leichtöl der Sorte WTI bei 79,15 USD. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen steigt wieder auf 4,51 %. Bitcoin wird bei 61.600 $ gehandelt.

Die wichtigsten Änderungen bei den Empfehlungen

  • Adidas Ag: Die DBS Bank stuft ihre Kaufempfehlung auf Halten mit einem Kursziel von 227 EUR herab.
  • Ahold Delhaize: Goldman Sachs bleibt bei seiner neutralen Empfehlung mit einem von 32 auf 34 EUR angehobenen Kursziel.
  • Alstom: AlphaValue/Baader Europe bleibt bei seiner Kaufempfehlung und erhöht das Kursziel von 27,90 auf 28,50 EUR.
  • AMS-Osram: Stifel bleibt bei seiner Halteempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 1,70 bis 1,50 CHF.
  • Anheuser-Busch Inbev: Barclays bleibt bei seiner Empfehlung zur Übergewichtung mit einem von 63 auf 61 EUR gesenkten Kursziel.
  • ArcelorMittal: Goldman Sachs beginnt die Beobachtung bei Neutral mit einem Kursziel von 26,60 EUR.
  • Arkema: HSBC bleibt bei seiner Kaufempfehlung mit einem von 107 auf 117 EUR angehobenen Kursziel.
  • Barclays: Autonomous Research geht von „Neutral“ zu „Outperform“ über, mit einem von 210 GB auf 260 GBX angehobenen Preisziel.
  • Biomérieux: Barclays beginnt mit der Überwachung einer Übergewichtung und strebt 120 EUR an.
  • DBV Technologies: Goldman Sachs bleibt bei seiner Verkaufsempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 1,35 bis 1,20 EUR.
  • DiaSorin: Barclays beginnt mit der Beobachtung mit einer Marktgewichtungsempfehlung und einem Kursziel von 95 EUR.
  • Ems-Chemie Holding Ag: Berenberg bleibt bei seiner Halteempfehlung mit einem von 637 auf 657 CHF angehobenen Kursziel.
  • Hermès International: DBS Bank beginnt mit der Überwachung, mit einem Kursziel von 2.421 EUR zu halten.
  • Kering: DBS Bank beginnt mit der Überwachung, mit einem Kursziel von 363,16 EUR zu halten.
  • LVMH: DBS Bank beginnt mit der Kaufbeobachtung mit einem Kursziel von 876,55 EUR.
  • OC Oerlikon Corporation: Die Bank Vontobel AG behält ihre Halteempfehlung bei und erhöht das Kursziel von 4.50 auf 5.10 CHF.
  • Orsted A/S: Die DBS Bank verbessert ihre Empfehlung von Halten zu Kaufen und erhöht das Kursziel von 430 DKK auf 485 DKK.
  • Saint-Gobain: HSBC bleibt bei seiner Kaufempfehlung mit einem von 94 auf 100 EUR angehobenen Kursziel.
  • Siemens Energy Ag: Barclays stuft von „Übergewichtung“ auf „Marktgewichtung“ mit einem Kursziel von 18 EUR herab.
  • UBS Group Ag: Oddo BHF behält seine Underperformance-Empfehlung bei und erhöht das Kursziel von 23 auf 24 CHF.
  • Veidekke Asa: DNB Markets verbessert seine Empfehlung von „Halten“ auf „Kaufen“ und erhöht das Kursziel von 120 NOK auf 125 NOK.
  • Verallia: Citigroup behält ihre Kaufempfehlung mit einem von 50 auf 49,50 EUR reduzierten Kursziel bei.
  • Worldline: Goldman Sachs bleibt bei seiner neutralen Empfehlung mit einem von 10,50 auf 12 EUR angehobenen Kursziel.

In Frankreich

Wichtige (und weniger wichtige) Ankündigungen

  • Laut einem Beamten aus Guyana verhandeln QatarEnergy, TotalEnergies und Petronas Berichten zufolge über einen Ölfördervertrag. TotalEnergies hat außerdem mit der Produktion des Projekts Eldfisk North (Nordsee) begonnen, an dem es mit einem Anteil von 39,9 % Betreiber ist.
  • Quadient erhält Aufträge in den USA.
  • Voltalia gewinnt ein 130-MW-Solarprojekt in Tunesien.
  • Schizophrenie-Medikament von Teva und Medincell erreicht primären Endpunkt in Phase-III-Studie.
  • CGG bringt seine KI-Cloud-Lösung auf den Markt, um KI- und HPC-Workflows zu optimieren.
  • NHOA schließt die Übernahme von 40 % des Kapitals von KLC für 4,6 Millionen Euro ab und erhöht diese auf 100 %.
  • Die wichtigsten Veröffentlichungen des Tages: HiPay… Der Rest hier.

In der großen Welt

Unternehmensergebnisse (Kommentare erfolgen direkt und präjudizieren nicht die Entwicklung der Wertpapiere, mit Ausnahme der Post-Session-Börsen in den Vereinigten Staaten, die den Trend normalerweise gut widerspiegeln)

  • Airbnb verlor außerhalb der Sitzung nach dem ersten Quartal 8 %.
  • ARM Holdings verlor außerhalb der Sitzung nach dem ersten Quartal 8 %.
  • Beyond Meat brach außerhalb der Sitzung nach dem ersten Quartal um 13 % ein.
  • BPER Banca prognostiziert für 2024 einen stabilen Gewinn, nachdem der Nettogewinn im ersten Quartal um 57 % gestiegen ist.
  • Nexi übertrifft seine Prognosen mit einer Gewinnsteigerung von 8,6 %.
  • Telefonica verzeichnet im ersten Quartal einen Gewinnsprung von 79 %.

Wichtige (und weniger wichtige) Ankündigungen

Aus Europa

  • BBVA startet ein feindliches Übernahmeangebot für Banco de Sabadell zu einem Kurs von 1 BBVA für 4,83 Sabadell.
  • Temenos-Aktionäre lehnen den Vergütungsbericht ab.
  • Die wichtigsten Veröffentlichungen des Tages : Enel, 3i Group, Flutter, Telefonica, ArgenX, EDP – Energías de Portugal, EDP Renováveis, Prysmian, Recordati, Dino Polska…

Aus Amerika

Aus dem asiatisch-pazifischen Raum und darüber hinaus

Den Rest des globalen Publikationskalenders finden Sie hier.

Lesungen

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