„Die Finanzmärkte rechnen mit einem Szenario, in dem sich die drei großen Blöcke in der Versammlung gegenseitig aufheben“

CAlexandre Baradez, Analyst für das britische Finanzunternehmen IG in Paris, ist einer der besten Kenner der nicht immer lesbaren und manchmal launischen Bewegungen der Finanzmärkte. Für Punkt, Am Tag nach der ersten Runde der Parlamentswahlen, bei der die Nationale Rallye (RN) die Nase vorn hatte, erklärte sich dieser Spezialist bereit, die Stimmung der Anleger sowohl in Aktien als auch in französische Staatsanleihen zu entschlüsseln.

Punkt: Wie reagieren die Aktienmärkte nach der ersten Runde der Parlamentswahlen?

Alexandre Baradez: An der Pariser Börse kam es am Montagmorgen zu einer kräftigen Entspannung, mit einem Plus von 2,6 % für den CAC 40 auf 7.673 Punkte. Seitdem hat sich der Index etwas verlangsamt, bleibt aber im grünen Bereich, während er am Freitag mit 7.479 Punkten im roten Bereich lag. Der erste Grund für diese Entspannung ist, dass der Aktienmarkt vor der Wahl stark verkauft wurde, weil große Ängste vor einer absoluten Mehrheit für die RN und insbesondere für die Neue Volksfront (NFP) bestanden, deren Wirtschaftsprogramm den Anlegern große Angst einjagt.

Da sich diese Befürchtungen, auch wenn sie immer noch bestehen, nicht verstärkt haben, erleben wir eine Entspannung. Natürlich ist das Risiko einer absoluten Mehrheit für die RN noch nicht ganz gebannt. Aber es wird als weniger wahrscheinlich angesehen als zuvor. Gleichzeitig deutete Ministerpräsident Gabriel Attal an, dass die viel kritisierte Arbeitslosenversicherungsreform am 1. nicht umgesetzt werde^Ist Juli wie geplant. Dies öffnet die Tür für eine zweite Verhandlungsrunde, so dass die RN keine absolute Mehrheit in der Versammlung erreichen kann.

Die RN verfügt über ein Wirtschaftsprogramm, das schwer zu finanzieren ist. Er wird Schwierigkeiten haben, Geld auf den Märkten zu beschaffen, also wird er einen Rückzieher machen müssen.

Ist das Szenario einer Versammlung, in der keine Partei über die absolute Mehrheit verfügt, wirklich positiv?

Auf jeden Fall ist dies das Szenario, das sich die Finanzmärkte am Montagmorgen abspielen: das Szenario dreier großer Blöcke, die sich in der Versammlung gegenseitig aufheben werden. Mit der Vorstellung, dass keine radikale Maßnahme durchkommen wird. Das ist das Beruhigende. Wir könnten die Entstehung einer technokratischen Regierung beobachten, wie wir sie in der jüngsten Vergangenheit in Italien gesehen haben. Dies ist kurzfristig eher positiv. Aber auf lange Sicht ist es eher negativ.

Wir befinden uns in der Post-Covid-Ära, am Ende von „was auch immer nötig ist“, und die Kreditgeber warten auf eine Normalisierung der französischen Staatsfinanzen. Bei einer blockierten Versammlung kann keine Reform verabschiedet werden. Und es wird kaum Möglichkeiten für Haushaltseinsparungen geben, obwohl die Finanzmärkte über die Schulden Frankreichs besorgt sind.

Wird die RN als wirtschaftsfeindliche Partei wahrgenommen?

Investoren prüfen, ob die Maßnahmen anwendbar sind und ob sie finanziert werden. Sie sind unpolitisch. Die RN erweckt den Eindruck, dass sie sich in eine umgewandelt hat realpolitik Das könnte dem ähneln, was Giorgia Meloni in Italien gemacht hat. Die RN verfügt über ein Wirtschaftsprogramm, das schwer zu finanzieren ist. Er wird Schwierigkeiten haben, Geld auf den Märkten zu beschaffen, also wird er einen Rückzieher machen müssen. Und wenn er weiterhin Kapital besteuern will, läuft er Gefahr, an eine Wand zu stoßen, denn Anleger, die immer die Wahl haben, werden sich woanders umsehen.

Was bedeutet das berühmte „ verbreiten “also die Differenz der Staatsanleihezinsen zwischen Frankreich und Deutschland?

Am Freitag lagen wir bei 0,85 % und am Montagmorgen bei 0,75 %. Das zeigt eine Art Erleichterung. Aber vor der Auflösung waren wir bei 0,5 %… Zur Erinnerung, am niedrigsten, in den Phasen, in denen die Europäische Zentralbank (EZB) das umgesetzt hatte « quantitative Lockerung »Im Jahr 2015 waren es 0,2 %. Die Ankerzone der Eurozone ist Deutschland, ein Fels in der Brandung. Wenn sich ein Land also von dieser Bindungszone löst, wird es von Investoren weniger nachgefragt. Wenn wir den französischen Zehnjahreszins nehmen, ist dieser seit der Auflösung von 3,1 % auf 3,35 % gestiegen. Wir müssen uns Sorgen machen, wenn der Zinssatz in den kommenden Wochen auf 3,6 % steigt. Dies wäre ein Zeichen dafür, dass Investoren französische Schulden verkaufen.

Die Wahrnehmung des Programms der Neuen Volksfront war viel negativer als die der RN.

Im Rahmen des Defizitverfahrens muss die Regierung Anfang September in Brüssel den weiteren Verlauf ihrer Staatsfinanzen vorlegen. Müssen wir bei der Haushaltsdebatte zu Beginn des Schuljahres erneute Spannungen befürchten?

Ja, denn wir wissen nicht, in welchem ​​Rahmen diese Debatte stattfinden wird. Aber selbst wenn die Versammlung blockiert ist, muss diese Debatte stattfinden. Allerdings ist der Markt immer noch in Erwartung. Er zeigt jetzt seinen Stress, und dieser wird diesen Sommer anhalten. Mit einem ruhigeren Jahresende für die französischen und europäischen Märkte werden wir, sobald wir endlich alle diese Budget- oder anderen Fristen überschritten haben, Klarheit haben und die Investoren werden.

Es wird auch das Unbekannte der amerikanischen Präsidentschaftswahl geben. Auch wenn es so ist, sind alle für den Markt, Republikaner und Demokraten gleichermaßen. Das Problem ist das von Donald Trump versprochene Steuersenkungsprogramm. Angesichts der Lage der öffentlichen Finanzen in den Vereinigten Staaten wäre die Finanzierung sehr schwierig. Und es wäre sehr inflationär. Die Schuldenfrage wird irgendwann in die politische Debatte der USA einfließen.

Kann das aktuelle Niveau der Pariser Börse ein Einstiegspunkt für Aktienanleger sein?

Das CAC 40 bei 7.500 Punkten. Meiner Meinung nach ist dies ein Einstiegspunkt für Anleger, die mit einer Laufzeit von 12 oder 24 Monaten kaufen. Vor den Parlamentswahlen sahen wir positive Wachstumssignale in der Eurozone. Es gibt auch die treibende Kraft hinter der Zinssenkung der EZB. Schließlich scheint es China besser zu gehen als noch vor ein paar Jahren und ist daher ein dritter Treiber.

Diese makroökonomischen Aspekte sollten es dem CAC 40 ermöglichen, bis zum Jahresende auf über 8.000 Punkte zu steigen und zurückzukehren. Hätte die NFP die absolute Mehrheit gehabt, wäre dies nicht der Fall gewesen. Das CAC 40 wäre sofort in die roten Zahlen geraten. Ohne politisch werden zu wollen, war die Wahrnehmung des NFP-Programms viel negativer als die des RN. Denn zumindest oberflächlich betrachtet hat die RN ihre Botschaft stark verändert.