Im Westen wächst das politische Risiko

Im Westen wächst das politische Risiko
Im Westen wächst das politische Risiko
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Das erste Halbjahr 2024 endete mit einem leichten Rückgang an den Anleihemärkten, die seit Jahresbeginn eine negative Performance verzeichneten. Der Schaden ist jedoch begrenzt und macht nur einen Teil der im November und Dezember 2023 erzielten Gewinne zunichte. Die Hochzins- und Schwellenländersegmente zeichnen sich durch positive Performances aus, die aus erheblichen Risikoprämien und einer Duration resultieren, die unter der von Staatsanleihen oder Investment-Grade-Anleihen liegt Unternehmensanleihen.

Aktuelle Indikatoren deuten nicht auf einen signifikanten Bruch hin, wie die Stabilität des ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe zeigt (48,5 im Juni nach 48,7 im Mai). Die Rendite der 10-jährigen T-Note erholte sich jedoch auf knapp 4,5 %. Es überrascht nicht, dass der an die persönlichen Konsumausgaben (PCE) gekoppelte Preisindex die vom Verbraucherpreisindex vermittelte Botschaft bestätigte. Ohne Energie und Nahrungsmittel weist der Index einen Anstieg von 0,1 % im Vergleich zum Vormonat und 2,6 % im Jahresvergleich auf, den niedrigsten Stand seit Frühjahr 2021. Der Supercore-Index (Dienstleistungen ohne Energie und Wohnen) zeigt einen monatlichen Anstieg von 0,16 % , aber die Zentralbanker werden sich nicht mit einer einzigen guten Zahl zufrieden geben, um einen Zyklus von Zinssenkungen einzuleiten. Aussagen der Gouverneure der Federal Reserve (Fed), Lisa Cook und Michelle Bowman, bestätigen den Wunsch, abzuwarten, bevor man handelt.

Außerhalb des wirtschaftlichen Bereichs laden Joe Bidens Misserfolge während der ersten Fernsehdebatte die Anleger dazu ein, sich auf die Rückkehr von Donald Trump vorzubereiten. Die Pläne des Republikaners dürften das Defizit vergrößern und eine Phase der Laxheit verlängern, die während seiner ersten Amtszeit begann und sich noch verstärken könnte, wenn seine Partei im Senat und im Repräsentantenhaus eine doppelte Mehrheit erreichen würde. Eine geteilte Gesetzgebungsbefugnis wie heute würde den Handlungsspielraum und die Fähigkeit verringern, Donald Trump Schaden zuzufügen, der auch die Unabhängigkeit der Fed in Frage stellen könnte. Die unsicheren politischen Aussichten dürften den Anleihenmarkt und insbesondere die langfristigen Kredite schwächen.

Auch in Europa tendieren die Renditen in Euro nach oben. Der Ausgang der ersten Runde der Parlamentswahlen in Frankreich führte zu einem leichten Rückgang des Spreads gegenüber Deutschland. Die Fähigkeit der Nationalen Versammlung, eine absolute Mehrheit zu erreichen, ist zweifelhaft und die Linke ist nicht in der Lage, sich durchzusetzen, selbst wenn sie vor dem Macronisten-Lager liegt. Die gesetzgeberische Lähmung, die aus einem Parlament ohne kohärente Mehrheit resultieren könnte, wäre nicht das Worst-Case-Szenario. Eine Übernahme des Parlaments durch die populistische Rechte könnte hingegen zu einem deutlichen Anstieg der Risikoprämien für französische Schulden und Aktien führen.

Die Wirtschaftsnachrichten sind ziemlich langweilig. Die deutsche Inflation ging weiter zurück und pendelte sich im Juni bei 2,5 % ein. Der minimale Rückgang des Wirtschaftsstimmungsindex der Europäischen Kommission spiegelt die anhaltende Trübsinnigkeit wider, die die Europäische Zentralbank zu weiteren Zinssenkungen veranlassen dürfte. In diesem Zusammenhang hält Landeshauptmann Rehn es für sinnvoll, im Jahr 2024 mit zwei weiteren Kürzungen zu rechnen.

Außerhalb der Eurozone entsprachen die Kreditaufnahmen in Pfund Sterling dem allgemeinen Trend. Entgegen dem Trend weisen Anleihen in Schweizer Franken leicht tiefere Renditen auf.

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