Finanzmärkte | „Wir kommen an einem Moment der Wahrheit“

Der Markt scheint künftige Zinssenkungen und eine sanfte Landung der Wirtschaft einzupreisen. Was bedeutet das für Anleger?

„Wir kommen an einem Moment der Wahrheit“, sagt Daniel Ouellet, Portfoliomanager bei der Groupe Ouellet Bolduc, die zu Desjardins gehört.

„Wir müssen verstehen, dass in der Vergangenheit die Zinsen steigen, um die Wirtschaft, den Konsum und den Arbeitsmarkt zu bremsen und die Inflation wieder in Richtung des Ziels von 2 % zu bringen.“ Wenn wir Erfolg haben, helfen wir dem Arbeitsmarkt, indem wir die Zinsen senken, um eine sanfte Landung zu erreichen. »

Dieses Szenario ist gut integriert, aber wir müssen aufpassen, dass wir es nicht als selbstverständlich betrachten, warnt dieser Experte.

Wenn dieses optimistische Szenario bereits in die Anzahl der Zinssenkungen und sektoralen Wertpapierrotationen integriert ist, erscheint es etwas spät, ein Portfolio anzupassen, um von Leitzinssenkungen zu profitieren. „Man muss an der Spitze der Parade stehen und es ist schon ein langer Weg“, sagt Daniel Ouellet.

Ermessenskonsum

Der Sektor der Nicht-Basiskonsumgüter mag für einige attraktiv erscheinen, da er bereits weitgehend von einer „Konsumrezession“ geprägt ist, betont Daniel Ouellet.

Beispielsweise erlebt die Aktie des Quebecer Freizeitfahrzeugherstellers BRP ein schwieriges Jahr. Die Aktie ist dieses Jahr um 11 % gefallen. Die Nike-Aktie ist seit 17 um 17 % gefallen^Ist Januar. Die Aktie des Bekleidungshändlers Lululemon verzeichnet im Jahr 2024 bisher einen Rückgang von 45 %.

„Aber es könnte noch etwas früh sein. Ich bevorzuge es, meine Liquidität zu schonen und eine defensivere und vorsichtigere Positionierung einzunehmen, da die Wahrscheinlichkeit besteht, dass die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht. »

Und wenn sich die Wirtschaft nicht verändert, ist derjenige, der weiß, wie er seine Investitionen steuert, sehr schlau. Laut Herrn Ouellet seien Schnäppchen derzeit rar.

„Es gab eine starke Rotation von digitalen Giganten hin zu Sektoren, die weniger profitiert hatten, einschließlich Small-Cap-Aktien. Der Zinsrückgang hat bereits mehrere Sektoren begünstigt“, sagt Daniel Ouellet.

Wetten Sie langfristig

„Es ist besser, einer langfristigen Anlagestrategie treu zu bleiben, anstatt vorherzusagen, was der Markt nach einer Zinssenkung tun wird“, sagt Ian McLean, Portfoliomanager bei McLean Capital, einem Investmentmanager. Vermögenswerte von Laval.

„Sie sollten nicht glauben, dass Sie die Auswirkungen von Zinsänderungen auf den Aktienmarkt vorhersagen können“, fügt er hinzu.

„Oft passierte das Gegenteil. Wenn die Zinsen fallen, liegt das meist daran, dass es der Wirtschaft schlechter geht“, sagt Ian McLean.

Wenn die Zinsen fallen, heißt es oft, das sei eine gute Nachricht für Wachstumsaktien wie jene aus dem Technologiesektor, sagt Daniel Ouellet. „Aber dieses Marktsegment ist bereits äußerst bewertungsreich. »

Auch der Goldsektor sei in diesem Jahr bereits um 25 % gestiegen, sagt er. Immobilien an der Börse könnten von Zinssenkungen profitieren. Aber auch Immobilienfonds haben gerade von einer tollen Rallye profitiert, betont Daniel Ouellet.

Ein „schönes Refugium“

„Versorger und Aktien mit hohen Dividenden werden häufig von Zinssenkungen profitieren, aber auch diese Aktien haben sich in diesem Jahr sehr gut entwickelt. Chancen sind nicht leicht zu finden“, stellt Herr Ouellet fest.

Dividendenpapiere könnten jedoch zu einem „schönen Zufluchtsort“ für Anleger werden, falls die Konjunkturabschwächung stärker ausfallen sollte als erwartet, meint Portfoliomanager Philippe Hynes von Tonus Capital.

„Kurzfristig ist das Risiko, dass die Zinsen nicht so stark fallen wie erwartet, geringer als die potenzielle Rendite, die Dividendenpapiere erzielen könnten, wenn die Zinsen stärker als erwartet fallen. »

Das ist es, was Daniel Ouellet beunruhigt. Sollte es nach Erreichen des neutralen Zinssatzes von rund 2,5 % zu Leitzinssenkungen kommen, würde sich ein Negativszenario für die Wirtschaft ergeben. Die erwarteten Gewinne könnten dann nach unten korrigiert werden und hohe Bewertungskennzahlen könnten sinken.

„Wir müssen vorsichtig sein“, sagt Herr Ouellet. Deshalb habe er nach eigenen Angaben zuletzt eher „defensive“ Aktien im Gesundheitssektor gekauft, etwa die des Pharmakonzerns Pfizer und des Medizingeräteausrüsters Medtronic.

Sollte die sanfte Landung gelingen, könnte sich der Markt dennoch gut entwickeln. „Aber die zusätzlichen Gewinne wären wahrscheinlich geringer, als die Leute denken“, sagt er.

Die gute Entwicklung der Märkte in den letzten zwei Jahren führe dazu, dass die Bewertungen eher überzogen seien, betont ein Portfoliomanager, der für eine große kanadische Bank arbeitet und nicht identifiziert werden kann, weil er von seinem Arbeitgeber nicht dazu berechtigt ist, öffentlich zu sprechen.

„Es gibt viele Hintergrundgeräusche zu US-Wahlen und Kriegen. Ich glaube nicht, dass wir in eine Rezession geraten werden, aber es wird auf jeden Fall eine Verlangsamung geben. Künftige Zinssenkungen dürften die Märkte weiterhin unterstützen, ohne sie zwangsläufig in ein hohes Tempo zu versetzen. Daher besteht die Notwendigkeit, Wachstumssicherheiten für diejenigen zu haben, die langfristig zielen und sich die Möglichkeit geben wollen, die Hinweise zu übertreffen. Andererseits wird die Volatilität da sein und wir könnten noch deutlichere Rückgänge und Anstiege erleben“, fügt der Anlagespezialist hinzu.

Geduld

Laut Daniel Ouellet werden wir immer mehr von der Schwelle von 6000 Punkten für den S&P 500-Index hören. „Um dorthin zu gelangen, bedarf es eines Gewinnwachstums von 14 % im Jahr 2025, eines weiteren von 11 % im Jahr 2026 und eines Vielfachen des 19-fachen Gewinns im Jahr 2026. Wir müssen uns darüber im Klaren sein, dass die Märkte für die nächsten zwei Jahre ein deutliches Gewinnwachstum erwarten, was einem sehr positiven Wirtschaftsszenario gleichkommt. Das verspricht keine große Rendite. „Ein Anstieg von 5700 auf 6000 Punkte entspricht einer Rendite von etwa 5 bis 6 % in 15 Monaten“, sagt er.

„Ich erwarte, dass der Markt eine Zeit lang eher seitwärts tendieren wird, selbst wenn es zu einer erfolgreichen sanften Landung kommt“, sagt Daniel Ouellet.

„Wenn es um Anlagestrategien geht, ist es in jedem Umfeld ideal, in qualitativ hochwertige Unternehmen zu investieren und geduldig zu sein“, schließt Ian McLean.