Das Bruttohandelsvolumen an den Börsen Shanghai und Shenzhen erreichte am letzten Handelstag vor der „goldenen Woche“ des Nationalfeiertags, dem 1. Oktober, ein Allzeithoch von fast 2,6 Billionen Yuan oder 370 Milliarden US-Dollar.
Diese Börsenrallye wurde am 24. September nach einer Reihe von Ankündigungen der chinesischen Behörden ausgelöst.
Wie lässt sich der „Zeitpunkt“ dieser Ankündigungen analysieren?
Erstens sorgte die Zinssenkung der Fed endlich für etwas Luft, die die Devisenbeschränkungen lockerte und es China ermöglichte, Lockerungsmaßnahmen zu ergreifen.
Darüber hinaus machen die Schwäche der im Juli und August veröffentlichten Wirtschaftsstatistiken und die Echtzeit-Aktivitätsindikatoren im September das kürzlich von Präsident Xi bekräftigte jährliche Wachstumsziel von 5 % immer unwahrscheinlicher. Darüber hinaus markiert der 1. Oktober den 75. Jahrestag der Gründung der Volksrepublik China, gefolgt von einer „Goldenen Woche“ (sieben Tage Nationalfeiertag), die den Konsum fördert. Schließlich ist der Oktober nach einem enttäuschenden September immer noch Teil der traditionellen Hochsaison für Immobilientransaktionen. Also besser spät als nie.
Alles begann, nachdem Pan Gongsheng, der Gouverneur der chinesischen Zentralbank (PBOC), während einer gemeinsamen Pressekonferenz mit der National Financial Regulatory Administration (NFRA) geldpolitische Lockerungsmaßnahmen ankündigte und eine akkommodierendere geldpolitische Haltung zur Unterstützung der Realwirtschaft betonte. und die China Securities Regulatory Commission (CSRC).
Hier sind die wichtigsten Erkenntnisse aus dieser Ankündigung:
- Niedrigere Zinsen: der einjährige Zinssatz wird um 30 Basispunkte auf 2 % gesenkt.
- Senkung des Pflichtreservesatzes der Banken: Rückgang um 50 Basispunkte auf 6,6 %.
- Rekapitalisierung von Banken: etwa 140 Milliarden US-Dollar
- Lockerung der Bedingungen für den Zugang zu Immobilien: mit einer Reduzierung des Erstbeitrags von 25 % auf 15 % für Zweitwohnungen
- Rückgang der aktuellen Hypothekenzinsen: Reduzierung um 50 Basispunkte
- Erhöhte öffentliche Finanzierung der Banken in ihren Programmen zum Kauf bestehender unverkaufter Immobilienbestände, um das Überangebot zu reduzieren
- Direkte Überweisungen an Haushalte um den Konsum anzuregen
- Lockerung der Aktienrückkaufregeln
- Gedanken zur Schaffung eines Börsenstabilisierungsfonds
Auch das Politbüro, Chinas oberstes Entscheidungsgremium, sendete auf seiner Sitzung am 26. September klarere und stärkere Lockerungssignale. Dies ist das erste Mal, dass ein solches Treffen Ende September stattfand, und es ist auch das erste Mal, dass es sich ausschließlich auf Wirtschaftsfragen konzentriert.
Spitzenpolitiker äußerten wachsende Besorgnis über den Gegenwind für das Wachstum, versprachen, stärkere Konjunkturmaßnahmen einzuleiten und bekräftigten ihre Forderung, „sich darum zu bemühen, die Wachstumsziele für das ganze Jahr zu erreichen“.
Hinsichtlich der Richtung der progressiven politischen Unterstützung versprachen die Behörden, die fiskal- und geldpolitische Lockerung proaktiver zu verstärken, die Stabilisierung des Immobiliensektors zu erleichtern, den Aktienmarkt zu unterstützen, die Geschäftstätigkeit von Unternehmen in Schwierigkeiten zu unterstützen und Konsum und Beschäftigung anzukurbeln .
Angesichts des ungewöhnlichen Zeitpunkts dieser Politbürositzung, der klareren und stärkeren Lockerungssignale sowie der vielbeachteten Lockerungsmaßnahmen, die die PBOC zuvor ergriffen hatte, Wir gehen davon aus, dass die anhaltende Wachstumsschwäche eine „Schmerzgrenze“ erreicht hat, die für politische Entscheidungsträger untragbar geworden ist: Die Erholungspolitik ist damit eingeleitet.
Alles beschleunigte sich so. Die Diskrepanz zwischen den Markterwartungen und der tatsächlichen Realität dieser Politik erklärt die sehr starke Reaktion der Märkte.
Darüber hinaus forderte der chinesische Staatsrat auf seiner Sitzung am 29. September eine schnellere Umsetzung der Lockerungsmaßnahmen und wiederholte damit das Politbüro. Auf der Sitzung des Staatsrates Ministerpräsident Li Qiang versprach, „das Tempo der Einführung und Umsetzung der Lockerungsmaßnahmen zu beschleunigen“. Er forderte eine engere Zusammenarbeit zwischen verschiedenen Ministerien und eine größere Synergie zwischen verschiedenen politischen Maßnahmen und versprach, „die Weiterentwicklung von 102 wichtigen Investitionsprojekten im Rahmen des 14. Fünfjahresplans Chinas zu beschleunigen“. Chinas Regulierungsbehörde schlug allen Banken vor, die Zinssätze für bestehende Hypotheken bis zum 31. Oktober zu senken Die PBOC kündigte außerdem an, dass sie die Unterstützung zur Erleichterung der Kreditvergabe an Immobilienentwickler und Investoren bis zum 31. Dezember 2026 verlängern werde. Im Laufe des Tages führten Shanghai, Guangzhou und Shenzhen auch lokale Lockerungsmaßnahmen durch, darunter Reduzierungen Zahlungsquoten und Lockerung der Beschränkungen beim Wohnungskauf.
Die Erholung chinesischer Aktien erscheint daher aus mehreren Gründen vielversprechend:
1. Untergewichtung: Viele Investoren, sowohl inländische als auch internationale, waren in diesem Markt nicht vertreten oder untergewichtet, was die Erholung ankurbeln könnte;
2. Sanierungsplan: Maßnahmen übertreffen anfängliche Erwartungen;
3. Attraktive Bewertungen: Ein durchschnittliches KGV 2024 von etwa 12 für den MSCI China Index;
4. Vergleich mit westlichen Märkten: Chinesische Aktien werden im Vergleich zu westlichen Märkten attraktiver, ausgereifter und nähern sich ihren Allzeithochs.
Zusammenfassendist es wahrscheinlich, dass sich die Erholung der chinesischen Aktien in den kommenden Wochen fortsetzt. Es ist jedoch wichtig, die Entwicklung der allgemeinen Regierungsführung des Landes und das Vertrauen der Haushalte und Unternehmer genau zu beobachten. Inzwischen scheint die Unterstützung Pekings wirksam zu sein.
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