Die US-Notenbank hat am Donnerstag ihre zweite Zinssenkung in Folge genehmigt, wobei sie weniger aggressiv vorging als zuvor, aber ihre Bemühungen zur Anpassung der Geldpolitik fortsetzte.
Im Anschluss an die große Senkung um einen halben Prozentpunkt im September senkte der Offenmarktausschuss der Federal Reserve seinen Referenzzinssatz für Tagesgeld um einen Viertelprozentpunkt oder 25 Basispunkte auf einen Zielbereich von 4,50 % bis 4,75 %. Der Zinssatz legt fest, welche Gebühren sich die Banken gegenseitig für die Übernachtkredite berechnen, hat aber häufig auch Einfluss auf Verbraucherschuldinstrumente wie Hypotheken, Kreditkarten und Autokredite.
Die Märkte hatten diesen Schritt weitgehend erwartet, was sowohl auf der September-Sitzung als auch in Folgebemerkungen seitens der politischen Entscheidungsträger deutlich wurde. Die Abstimmung erfolgte einstimmig, im Gegensatz zum vorherigen Schritt, bei dem zum ersten Mal seit 2005 ein Fed-Gouverneur mit „Nein“ gestimmt hatte. Diesmal stimmte Gouverneurin Michelle Bowman der Entscheidung zu.
Die Erklärung nach der Sitzung spiegelte einige Änderungen in der Sichtweise der Fed auf die Wirtschaft wider. Darunter war eine veränderte Sichtweise hinsichtlich der Bewertung der Bemühungen, die Inflation zu senken und gleichzeitig den Arbeitsmarkt zu stützen.
„Der Ausschuss kommt zu dem Schluss, dass die Risiken für die Erreichung seiner Beschäftigungs- und Inflationsziele ungefähr ausgewogen sind“, heißt es in dem Dokument, eine Änderung gegenüber September, als es „größeres Vertrauen“ in den Prozess feststellte.
Fed-Beamte haben den Lockerungsmodus der Geldpolitik damit begründet, dass ihrer Ansicht nach die Förderung der Beschäftigung mindestens ebenso große Priorität haben wird wie die Eindämmung der Inflation.
In der Erklärung wurde die Bewertung des Arbeitsmarktes leicht herabgestuft, da sich die Lage im Allgemeinen entspannt habe und die Arbeitslosenquote gestiegen sei, aber immer noch niedrig sei. Der Ausschuss sagte erneut, dass die Wirtschaft „weiterhin in einem soliden Tempo gewachsen ist“.
Beamte haben die Änderung der Politik größtenteils als Versuch dargestellt, die Zinsstruktur wieder in Einklang mit einer Wirtschaft zu bringen, in der die Inflation auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank zurückdriftet, während der Arbeitsmarkt einige Anzeichen einer Abschwächung zeigt. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, hat von einer „Neukalibrierung“ der Geldpolitik gesprochen, sodass sie nicht mehr so restriktiv sein muss wie damals, als sich die Zentralbank fast ausschließlich auf die Eindämmung der Inflation konzentrierte.
Powell wird auf seiner Pressekonferenz um 14:30 Uhr ET Fragen zur Entscheidung beantworten. Aufgrund der US-Präsidentschaftswahl wurde die November-Sitzung um einen Tag verschoben.
Es besteht Unsicherheit darüber, wie weit die Fed mit den Kürzungen gehen muss, da die Makroökonomie weiterhin ein solides Wachstum verzeichnet und die Inflation weiterhin ein erdrückendes Problem für die US-Haushalte darstellt.
Das Bruttoinlandsprodukt wuchs im dritten Quartal um 2,8 %, weniger als erwartet und leicht unter dem Niveau des zweiten Quartals, aber immer noch über dem historischen Trend für die USA von etwa 1,8 % bis 2 %. Nach Angaben der Atlanta Fed deuten vorläufige Prognosen für das vierte Quartal auf ein Wachstum von etwa 2,4 % hin.
Generell hat sich der Arbeitsmarkt gut gehalten. Allerdings stiegen die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Oktober nur um 12.000, obwohl die Schwäche teilweise auf Stürme im Südosten und Arbeitsstreiks zurückzuführen war.
Die Entscheidung fällt vor einem sich ändernden politischen Hintergrund.
Der gewählte Präsident Donald Trump hat bei der Wahl am Dienstag einen überwältigenden Sieg errungen. Ökonomen gehen weitgehend davon aus, dass seine Politik mit seinen erklärten Absichten von Strafzöllen und Massenabschiebungen für Einwanderer ohne Papiere zu Herausforderungen für die Inflation führen wird. In seiner ersten Amtszeit blieb die Inflation jedoch niedrig, während das Wirtschaftswachstum außerhalb der Anfangsphase der Covid-Pandemie stark blieb.
Dennoch war Trump während seiner ersten Amtszeit ein scharfer Kritiker von Powell und seinen Kollegen, und die Amtszeit des Vorsitzenden endet Anfang 2026. Zentralbanker halten sich eifrig davon fern, sich zu politischen Themen zu äußern, aber die Trump-Dynamik könnte den Kurs beeinträchtigen der Politik voraus.
Eine Beschleunigung der Wirtschaftstätigkeit unter Trump könnte die Fed dazu bewegen, die Zinsen weniger zu senken, je nachdem, wie die Inflation reagiert.
Es sind Fragen darüber aufgekommen, was der „Endpunkt“ für die Fed ist oder der Punkt, an dem sie entscheiden wird, dass sie ausreichend gesenkt hat und ihren Leitzins so hat, dass sie das Wachstum weder antreibt noch bremst. Laut dem FedWatch-Tool der CME Group gehen Händler davon aus, dass die Fed wahrscheinlich im Dezember eine weitere Zinssenkung um einen Viertelpunkt genehmigen und dann im Januar eine Pause einlegen wird, um die Auswirkungen ihrer Straffungsmaßnahmen zu bewerten.
Das FOMC gab im September an, dass die Mitglieder bis Ende dieses Jahres weitere Kürzungen um einen halben Prozentpunkt und im Jahr 2025 um einen weiteren vollen Prozentpunkt erwarten. Das „Dot Plot“ der Erwartungen einzelner Beamter vom September deutete auf eine Endrate von 2,9 % hin. was einen weiteren halben Prozentpunkt an Kürzungen im Jahr 2026 bedeuten würde.
Selbst als die Fed die Zinsen senkte, reagierten die Märkte nicht entsprechend. Die Renditen von Staatsanleihen sind seit der Senkung im September sprunghaft gestiegen, ebenso wie die Hypothekenzinsen. Laut Freddie Mac ist beispielsweise die 30-jährige Hypothek um etwa 0,7 Prozentpunkte auf 6,8 % gestiegen. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist fast ebenso stark gestiegen.
Die Fed strebt eine „sanfte Landung“ der Wirtschaft an, bei der sie die Inflation senken kann, ohne eine Rezession auszulösen. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator zeigte zuletzt eine Zwölfmonatsrate von 2,1 %, obwohl der sogenannte Kern, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt und allgemein als besserer langfristiger Indikator gilt, bei 2,7 % lag.
