Der lang erwartete Terminmarkt wird an diesem Dienstag, dem 12. November 2024, in Casablanca vom Ministerium für Wirtschaft und Finanzen (MEF), der marokkanischen Kapitalmarktbehörde (AMMC) und der Bank Al-Maghrib (BAM) eröffnet. Sie haben auch die zentrale Gegenpartei namens Clearing House (CCP) ins Leben gerufen, die ein Herzstück des Terminmarktes ist.
Von ihren Initiatoren als „ein neuer Strukturierungsschritt in der Transformation der Marktinfrastrukturen„, diese beiden Projekte“wird kommen Vervollständigen Sie den marokkanischen Kapitalmarkt und bringen Sie ihn in den geschlossenen Kreis der Finanzzentren mit einer integrierten Marktinfrastruktur ein, die ihrer Rolle bei der Finanzierung unserer Wirtschaft voll und ganz gerecht wird», Zeigt Nadia Fettah Alaoui, Ministerin für Wirtschaft und Finanzen, während der Pressekonferenz anlässlich der Einführung des Terminmarktes an.
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Diese Transformation, erklärt sie, basiert insbesondere auf der Strukturierung der Casablanca Stock Exchange in eine Holdinggesellschaft, die zu einer Subsidiarisierung aller Aktivitäten in der Wertschöpfungskette führen wird. Dies sind der Spotmarkt, der Terminmarkt und die CCP mit einer „signifikanten“ Beteiligung an Maroclear.
Dieses Projekt war Gegenstand einer globalen Absichtserklärung zwischen der MEF, der AMMC, der BAM, dem marokkanischen Versicherungsverband (FMA), der Casablanca Stock Exchange, der Professional Group of Banks of Morocco (GPBM) und Maroclear.
Um die Umsetzung dieser Änderung zu beschleunigen, haben die Leiter dieses Projekts auch eine aktive Beteiligung der Banken am Kapital von CCP übernommen. Das entsprechende Memorandum of Understanding wurde zwischen GPBM und der Casablanca Stock Exchange unterzeichnet.
Die ersten beim AMMC eingegangenen Genehmigungsanfragen
Darüber hinaus wurde zwischen den Marktteilnehmern ein Partnerschaftsvertrag zur Entwicklung des Aktienmarktes unterzeichnet. Dies sind die AMMC, die FMA, der Allgemeine Verband marokkanischer Unternehmen (CGEM), der marokkanische Verband öffentlicher Unternehmen (APE), der Verband der Verwaltungsgesellschaften und Fonds (ASFIM) und der marokkanische Kapitalverband Investors (AMIC) und der Professional Association of Brokerage Companies (APSB).
Bei dieser Gelegenheit gab Nezha Hayat, Präsident der AMMC, bekannt, dass diese bereits erste Genehmigungsanfragen von künftigen Handels- und Clearingmitgliedern des Terminmarktes als Teil des Koordinationsgremiums des Terminmarktes erhalten hat. Ebenso, fügte sie hinzu, habe die AMMC kürzlich die Akte zum ersten Derivatprodukt erhalten, das von dem Unternehmen, das den Terminmarkt verwaltet, an der Terminbörse notiert werden könnte.
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Um diese Einführung des Terminmarktes in einen Kontext zu bringen, wies Nadia Fettah Alaoui darauf hin, dass Derivateprodukte seit Ausbruch der internationalen Finanzkrise im Jahr 2008 im Mittelpunkt der Besorgnis der Regulierungsbehörden stünden.
Sie stellt fest, dass diese über mehrere Jahre hinweg einen wichtigen Reformprozess auf internationaler Ebene eingeleitet haben, mit der Umsetzung regulatorischer Anforderungen in Bezug auf Eigenmittel, Margen, Vergütung durch zentrale Gegenparteien und Berichterstattung.
Sie möchte jedoch betonen: „Das Misstrauen, das derivative Produkte hervorgerufen haben, und die Verschärfung der regulatorischen Anforderungen auf internationaler Ebene sollten nicht über die Bedeutung dieser Produkte hinwegtäuschen“, auf mehreren Ebenen.
Folgeprodukte: Nadia Fettah rät zur Vorsicht
Dabei gehe es, so führt sie aus, um die Vollständigkeit der Finanzmärkte, die Fortsetzung des Prozesses der Finanzinnovation, die Verbesserung der Liquidität und der Tiefe der Märkte für zugrunde liegende Vermögenswerte und vor allem um die Bereitstellung kommerzieller und finanzieller Risikoabsicherungsinstrumente für ein breites Spektrum von Unternehmen Endverbraucher (private und öffentliche Unternehmen, Vermögensverwalter, Pensionsfonds, Banken, Regierungen usw.).
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Für den Minister stellt die Regulierung von Derivaten immer ein Problem für fortgeschrittene Volkswirtschaften dar, stellt aber auch ein wichtiges Thema für Schwellen- und Entwicklungsländer dar. Diese müssen ihrer Ansicht nach ein empfindliches Gleichgewicht zwischen einerseits einer stärkeren Integration in den internationalen Finanzmarkt und der Anziehung ausländischer Direktinvestitionen (FDI) und andererseits einem besseren Schutz der Wirtschaft vor finanziellen Risiken gewährleisten.
Es warnt davor, dass ein massiver Kapitalzufluss zu einer Überhitzung der Wirtschaft und der Entstehung von Spekulationsblasen führen kann, während ein plötzlicher Kapitalabfluss eine Finanzkrise auslösen kann. Was erfordert „Gewährleistung des ordnungsgemäßen Einsatzes derivativer Instrumente, ohne die Innovation zu bremsen», empfiehlt sie.
