Die Geschäfte mit Trump laufen auf Hochtouren, während die Auszählung der US-Stimmen weitergeht. Georgia und North Carolina sind für den US-Präsidentschaftskandidaten Donald Trump nominiert, in allen anderen Swing States liegt er derzeit an der Spitze. Die New York Times schätzt Trumps Siegchancen auf über 95 % und geht nun auch davon aus, dass die Mehrheit der Wählerstimmen zugunsten der Republikaner ausgefallen sei. Das hat Auswirkungen auf die Rechnungen des Repräsentantenhauses, und da der Senat bereits für die Republikaner einberufen wurde, ist das Basisszenario für die Finanzmärkte derzeit ein reiner Reinfall. Dennoch bleibt das Rennen im Repräsentantenhaus sehr knapp, und die Spaltung im Kongress dürfte weitreichende Auswirkungen auf die Risikostimmung und den Dollar haben.
Die bisherige Reaktion am Devisenmarkt war erwartungsgemäß ein durchweg starker Dollar. Es gibt keine großen Unterschiede in der Performance der G10-Währungen, wo die täglichen Verluste etwa 1,0–1,7 % betragen, mit Ausnahme des kanadischen Dollars, der weniger als 1 % verlor. Dies spiegelt die Ansicht wider, dass ein sauberer Sieg der Republikaner positiv für die US-Wirtschaft und damit auch für die kanadischen Exporteure ist, sowie die Tatsache, dass der CAD unter einer neuen Trump-Präsidentschaft weniger den Zöllen auf China und geopolitischen Entwicklungen ausgesetzt sein wird.
Die Versteilerung des Bärenmarktes und der weit verbreitete Ausverkauf entlang der Renditekurve von Staatsanleihen spiegeln die weitverbreiteten Erwartungen Trumps an eine inflationäre Mischung aus inländischen (Fiskal- und Migrations-) und externen (Zölle) Maßnahmen wider. Wir beobachten auch eine gewisse Bewegung bei den kurzfristigen USD-Swapsätzen im Zusammenhang mit einer restriktiven Neubewertung der Zinserwartungen der Fed. Im Einklang mit unseren Erwartungen und unserem Konsens halten die Märkte an der Erwartung einer FOMC-Senkung um 25 Basispunkte auf 4,75 % morgen fest, die OIS-Kurve verzeichnete jedoch eine Neubewertung von über 10 Basispunkten über die Laufzeit bis 2025. Daraus ergibt sich ein Leitzins von nahezu 4,0 % im Juni 2025, fast 100 Basispunkte höher als die Preise von Mitte September.
Wir werden warten, bis die großen US-Sender die Wahlen ausrufen, bevor wir unsere FX-Prognosen aktualisieren. Sollte sich jedoch der wachsende Konsens für einen sauberen Sieg der Republikaner verwirklichen, rechnen wir mit einer längeren Periode der Outperformance des Dollars.
Francesco Pesole
Morocco
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