Wenn normale Unternehmen Quartalsgewinne melden, lesen Anleger diese und die Aktien bewegen sich nach oben, unten oder seitwärts. Wenn diese Einnahmen jedoch von Nvidia kommen, gerät die Finanzwelt aus den Fugen.
Die Aktie des Chipherstellers gab am Mittwoch nach, obwohl sich Umsatz und Gewinn im Jahresvergleich etwa verdoppelt hätten. Der einzige offensichtliche Kritikpunkt besteht darin, dass die Umsatzprognose für das nächste Quartal mit 37,5 Milliarden US-Dollar kaum über den Erwartungen der Analysten liegt und dass das Unternehmen zu Beginn des Jahres sogar noch schneller gewachsen ist. Dennoch hat CEO Jensen Huang seine eigenen Schätzungen in den letzten sechs Quartalen, einschließlich des letzten, um rund 2 Milliarden US-Dollar übertroffen.
Nervosität ist an der Tagesordnung, denn Nvidias Schicksal bestimmt immer mehr das Schicksal aller anderen. Mit 3,6 Billionen US-Dollar ist das Unternehmen nach Marktkapitalisierung das größte der Welt und macht 7 Prozent des S&P 500-Index aus. Im Jahr 2000, als Cisco kurzzeitig zum wertvollsten Unternehmen der Welt aufstieg, betrug seine Gewichtung weniger als 4 Prozent des S&P. Mit Stand Mittwoch machte die Nvidia-Aktie in diesem Jahr 24 Prozent der Indexgewinne aus.
Das Ergebnis ist, dass, wenn es Nvidia gut geht, die Stimmung auf dem Markt steigt. Analysten der Bank of America hatten diese Woche berechnet, dass die Anleger als Reaktion auf die Gewinne von Nvidia eine Indexbewegung um 1 Prozent erwarteten – eine größere Verschiebung als die Verschiebung, die sie später in diesem Monat anhand der US-Inflationsdaten erwarten. Die Vernetzung ist real: Wie Huang am Mittwoch witzelte, „scheint fast jedes Unternehmen auf der Welt an unserer Lieferkette beteiligt zu sein“.
Kurzfristig gesehen hat Nvidia die beneidenswerten Vorteile sowohl der Größe als auch der Knappheit. Lieferengpässe halten die Preise hoch und das Unternehmen gibt an, dass die Nachfrage nach seinen neuen Blackwell-Chips im laufenden Quartal seine Erwartungen von „mehreren Milliarden Dollar“ übertreffen wird. Unterdessen versuchen Regierungen von Saudi-Arabien bis Dänemark, ihre eigenen staatlich unterstützten Initiativen für künstliche Intelligenz aufzubauen. Während das Silicon Valley also auf Nvidia angewiesen ist, trifft das Gegenteil immer weniger zu. Das deutet darauf hin, dass der positive Kreislauf weitergehen kann.
Ob dies eine von LSEG berechnete Bewertung des 34-fachen der erwarteten Gewinne rechtfertigt, ist offen. Die Cisco-Aktie stürzte nach einem Moment an der Weltspitze während des Dotcom-Crashs ab und erholte sich nie wieder. Während die Kunden von Nvidia für Chips, die durch das Versprechen der KI angetrieben werden, viel Geld bezahlen, bleibt abzuwarten, ob ihre Kunden – und die Kunden ihrer Kunden – auch für die daraus resultierenden Dienstleistungen zahlen werden.
Nvidia hat zwei Dinge für sich. Erstens liegt seine Bewertung weit unter dem 130-fachen Gewinn, den Cisco im Jahr 2000 erzielte. Zweitens profitiert Huang von Rückblick und einer üppigen Rentabilität. Der Gewinn von Cisco betrug vor dem Dotcom-Crash 20 Prozent des Umsatzes; Nvidias liegen bei fast 60 Prozent. Investieren Sie das mit Bedacht, und sein Unternehmen wird den Markt für einige Zeit bewegen.
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