Wird der Misstrauensantrag dazu führen, dass die Schulden Frankreichs in die Höhe schnellen?

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– Gibt es Schwierigkeiten bei der französischen Schuldenproblematik?

Während sich der französische Staat auf den Finanzmärkten ohnehin teurer verschuldet als Griechenland, kommt mit der Abstimmung über den Misstrauensantrag gegen die Regierung von Michel Barnier an diesem Mittwoch, dem 4. Dezember, eine politische Krise hinzu. Regierungsinstabilität, fehlende Mehrheit, auf unbestimmte Zeit verschobener Haushalt 2025: Welche Auswirkungen haben diese Ereignisse auf die Fähigkeit Frankreichs, sich selbst zu finanzieren, und auf die Belastung (die Zinskosten) der Schulden?

Für den französischen Staat ist derzeit keine Schuldenkrise in Sicht. Mit anderen Worten: Frankreich dürfte sich auch in den kommenden Monaten problemlos auf den Finanzmärkten finanzieren können. Sicherlich leihen wir uns diese letzten Tage aus 2,9 % über einen Zeitraum von 10 Jahren, also teurer als zu Jahresbeginn (2,6 % am 1. Januar) und vor allem zu einem höheren Zinssatz als unsere Nachbarn: Deutschland verschuldet sich zu rund 2,1 %, Portugal zu 2,5 %. Um es einfach auszudrücken: Anleger fordern daher mehr Zinsen für Kredite an Frankreich, das als weniger sicheres Land als zuvor und weniger sicher als seine Nachbarn gilt, um sie zurückzuzahlen.

Das Schreckgespenst der Staatsschuldenkrise ist noch in weiter Ferne

Allerdings heißt es nicht, dass wir nach dem Sturz der Barnier-Regierung viel teurere Kredite aufnehmen würden: „Die Märkte haben die Abstimmung über den Misstrauensantrag und die Tatsache, dass nicht rechtzeitig über den Haushalt abgestimmt wird, bereits weitgehend erwartet.“sagt Christopher Dembik, Anlagestrategieberater bei Pictet AM. Mit anderen Worten, unser aktueller Kreditzins spiegelt bereits dieses politische Risiko wider, und als Beweis dafür geht unser 10-Jahres-Zinssatz nicht in Flammen auf. „Seit Anfang November ist es sogar im Abwärtstrend“erinnert sich der Ökonom.

Vor allem müssen wir uns an die Zinsniveaus erinnern, die von Ländern erreicht wurden, die tatsächlich eine Schuldenkrise erlebt haben: „Auf dem Höhepunkt der Griechenlandkrise stiegen ihre Zinssätze auf 15 %, wir sind noch nicht am Ziel. Zudem beträgt unser Spread (Kursunterschied, Anm. d. Red.) im Vergleich zu Deutschland immer noch rund 0,8 %. Bleiben wir unter 1 %, befinden wir uns in einer Stresssituation, aber nicht in einer Krisensituation», betont Nadine Trémollières, Direktorin von Primonial Portfolio Solutions. In den letzten 15 Jahren wurde dieser Abstand nie überschritten 1,2 %.

Minimieren Sie nicht die Auswirkungen der aktuellen Tarifniveaus

Doch selbst wenn die aktuellen Zinssätze keine Panik unter unseren Gläubigern widerspiegeln, dürfen wir die Auswirkungen einer Kreditaufnahme in dieser Höhe auf die Gemeinschaft nicht minimieren. In diesem Jahr fallen für die Rückzahlung der Schulden Zinskosten an 50 Milliarden Euro pro Jahr an den Staat. Das ist mehr als das Budget, das den Ministerien für Inneres, Justiz, Kultur oder sogar für Hochschulbildung und Forschung zugewiesen wird.

Auch wenn eine Quantifizierung schwierig bleibt, dürfte das Gewicht dieser Interessen in den kommenden Monaten und Jahren automatisch zunehmen. Tatsächlich werden beispielsweise die 10-jährigen Anleihen, die die Staatskasse im Jahr 2014 ausgegeben hat, in diesem Jahr fällig. Allerdings hatte Frankreich zu diesem Zeitpunkt Kredite zu weniger als 1 % aufgenommen. Die zu zahlenden Zinsen waren daher dreimal niedriger als die zurückzuzahlenden Kredite, die im Jahr 2025 mit einem Zinssatz von 3 % aufgenommen wurden.

Somit wird die Staatsschuldenlast in den kommenden Jahren automatisch ansteigen, selbst wenn die politische Lage die Zinsen auf ihrem aktuellen Niveau hält. So sah der Entwurf des Finanzgesetzes (PLF) für 2025 vor, dass der Schuldendienst im nächsten Jahr auf 55 Milliarden Euro steigen würde, und laut dem dem Haushaltsplan 2025 beigefügten Bericht über die Verschuldung der öffentlichen Verwaltungen soll dieser Betrag auf 55 Milliarden Euro steigen 65 Milliarden im Jahr 2026, dann 75 Milliarden im Jahr 2027. Riesige Beträge, die noch um mehrere Milliarden Euro steigen könnten, wenn der 10-Jahres-Zinssatz deutlich über 3 % steigt.

Die Schuldenlast belastet das Wachstum und die Hypothekenzinsen

Schrittweise, „Die Erneuerung unserer Schulden wird daher zu höheren Zinssätzen als in der Vergangenheit erfolgen, und dies ist ein direkter Kostenfaktor für die Höhe der gezahlten Zinsen.“fasst Alexandre Hezez, Stratege bei der Banque Richelieu, zusammen. Und wenn das, was wir als „Schuldenlast“ bezeichnen, zunimmt, werden automatisch weniger öffentliche Gelder in die Motoren des künftigen Wachstums investiert, insbesondere in Innovation, Forschung und Bildung.

Dabei ist nicht berücksichtigt, dass unsere aktuellen Schuldensätze kurzfristig auch direkte Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Haushalte haben.. „Wir dürfen nicht glauben, dass die Verschlechterung der Verschuldung keine Auswirkungen auf Einzelpersonen und Unternehmen hat. Der Zinssatz, zu dem Banken Kredite aufnehmen, hängt immer vom Risiko ab, das das Land ihres Wohnsitzes darstellt. unterstreicht Alexandre Hezez. Tatsächlich wirkt sich dieser Zinssatz immer auf den Zinssatz aus, der den Unternehmen zur Finanzierung ihrer Tätigkeit gewährt wird, und auf den Zinssatz, der den Käufern gewährt wird, sodass diese Gefahr laufen, dass der Zinssatz für ihr Immobiliendarlehen in den kommenden Monaten steigt.