Fed erwartet im Jahr 2025 weniger Zinssenkungen: Was die Experten sagen

Die US-Notenbank hat am Mittwoch den weithin erwarteten Schritt unternommen, die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt zu senken. Von größerem Interesse für die Marktteilnehmer war jedoch der restriktivere Ausblick der Zentralbank auf die Geldpolitik im nächsten Jahr, sagen Experten.

Der Federal Open Market Committee (FOMC) schloss seine reguläre zweitägige geldpolitische Sitzung am Mittwoch mit einer Senkung des kurzfristigen Federal Funds Rate um 25 Basispunkte (bps) oder 0,25 % auf einen Zielbereich von 4,25 % bis 4,50 % ab.

„Jüngste Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaftstätigkeit weiterhin in einem soliden Tempo gewachsen ist“, sagte der sagte das FOMC in einer Erklärung. „Seit Anfang des Jahres haben sich die Arbeitsmarktbedingungen im Allgemeinen entspannt, und die Arbeitslosenquote ist gestiegen, bleibt aber niedrig. Die Inflation hat Fortschritte in Richtung des 2-Prozent-Ziels des Ausschusses gemacht, ist aber immer noch etwas erhöht.“

Gleichzeitig veröffentlichte das FOMC seine neueste Ausgabe Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP). Marktteilnehmer untersuchen den sogenannten Dot-Plot auf Hinweise über den künftigen Kurs der Geldpolitik.

Denken Sie daran, dass die Fed ein Doppelmandat hat. Neben stabilen Preisen soll die Zentralbank die Maximalbeschäftigung unterstützen. Angesichts der verzögerten Auswirkungen der restriktiven Geldpolitik auf den Arbeitsmarkt war die Zinssenkung am Mittwoch eine ausgemachte Sache.

Allerdings erschweren die erhöhte Inflation, das ordentliche Wirtschaftswachstum, steigende Aktienkurse und die von der neuen Regierung vorgeschlagene Zollpolitik die Prognose der Entwicklung der Zinssätze im Jahr 2025.

„Die tatsächliche Kürzung war der unwichtigste Bestandteil der FOMC-Sitzung im Dezember“, schreibt Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global. „Wenn man die Forward-Guidance-Komponenten mit einbezieht, war es ein ‚hawkisher Schnitt‘.“ Stärkeres erwartetes Wachstum gepaart mit höherer erwarteter Inflation – es ist kein Wunder, dass die Fed die Zahl der erwarteten Zinssenkungen im Jahr 2025 reduziert hat.“

McIntyre fügt hinzu, dass die Fed in „eine neue Phase der Geldpolitik – die Pausenphase“ eingetreten sei. Je länger die Pausenphase anhält, desto wahrscheinlicher ist es, dass Marktteilnehmer eine Zinserhöhung und eine Zinssenkung gleichermaßen bewerten müssen. „Die politische Unsicherheit wird im Jahr 2025 für volatilere Finanzmärkte sorgen“, stellt der Portfoliomanager fest.

Da die jüngste Zinsentscheidung des FOMC nun vorliegt, haben wir uns an Ökonomen, Strategen und andere Experten gewandt, um zu erfahren, was dieser Schritt für die Märkte, die Makroökonomie und die Geldpolitik in der Zukunft bedeutet.

Nachfolgend finden Sie eine Auswahl ihrer Kommentare, die manchmal aus Gründen der Kürze oder Klarheit bearbeitet wurden.

Zinsen: Die Experten äußern sich

„Nuanciert. Nur so lässt sich beschreiben, was die Fed jetzt tut. Der Weg zu ihrem Inflationsziel von 2 % wurde verlängert, da die erwarteten Zinssenkungen in diesem und im nächsten Jahr reduziert wurden. Die Arbeitslosigkeit ist auf dem aktuellen Niveau stabil und die BIP-Prognose wurde dieses Jahr angehoben.“ Während sie in den Jahren 2025 und 2026 stabil bleiben. Die Fed scheint das Gefühl zu haben, dass sie immer noch zu restriktiv ist, was den Arbeitsmarkt gefährdet, während sie aufgrund der Idee eines anhaltenden Wirtschaftswachstums der Meinung ist, dass sie sich verlangsamen sollte. Die Frage, wo „neutral“ eigentlich ist, bleibt offen.“ – Steve Wyett, Chef-Investmentstratege bei BOK Finanzen

„Auf Wiedersehen, Punschschüssel. Keine Weihnachtsfreude von der Fed. Die politischen Entscheidungsträger erwarten für 2024 eine höhere Inflation und eine niedrigere Arbeitslosigkeit. Angesichts dieser Aussichten gibt es einfach keinen Grund, gemäßigt zu sein. Die einfache Aufhebung ist jetzt erfolgt, da die Zinssätze nicht mehr eindeutig restriktiv sind.“ Es ist ein logischer Zeitpunkt, innezuhalten. Die Fed hat eine sanfte Landung eingeleitet, und jetzt werden wir sehen, ob die Wirtschaft aufrecht bleiben kann oder ob sie umkippt Die Finanzpolitik der neuen Regierung liegt nun in Trumps Händen, im Guten wie im Schlechten. – David Russell, globaler Leiter der Marktstrategie bei TradeStation

„Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen ist ausgesprochen restriktiv, da für 2025 nur zwei Zinssenkungen prognostiziert werden, was auf größere Bedenken hinsichtlich einer anhaltenden oder wieder aufflammenden Inflation hinweist. Die Fed scheint wieder dazu übergegangen zu sein, Inflationsrisiken Vorrang vor Arbeitslosigkeit einzuräumen, und bereitet sich auf eine Zinssenkung im Januar vor.“ möglicherweise eine längere Pause im Jahr 2025, wenn der Inflationsdruck anhält und die Wirtschaft robust bleibt.“ – Dan Siluk, Leiter Global Short Duration & Liquidity und Portfoliomanager bei Janus Henderson Investoren

„Die neue Erklärung war fast eine Kopie der November-Erklärung – eine geringfügige Änderung wurde nur an einer Zeile vorgenommen –, aber die FOMC-Teilnehmer haben überrascht, indem sie ihre Erwartungen für eine weitere Lockerung im nächsten Jahr auf nur 50 Basispunkte halbiert haben. Dies war alles andere als eine knappe Entscheidung; 10 Die Teilnehmer stimmen der mittleren Prognose zu, während nur fünf glauben, dass eine Lockerung um 75 Basispunkte oder mehr im nächsten Jahr angemessen wäre. Eine Januar-Pause ist nun offenkundig das Basisszenario des Ausschusses, und die Revisionen werfen einige Zweifel auf auch eine Lockerung im März, obwohl dies weiterhin unsere zentrale Erwartung bleibt.“ – Samuel Tombs, Chefökonom der USA bei Pantheon-Makroökonomie

„Die Signale der Fed waren restriktiver als erwartet, mit einer Dot-Plot-Prognose von 50 Basispunkten (bps) der Lockerung im Jahr 2025 gegenüber 100 im September. Die FOMC-Teilnehmer behielten die gleichen BIP-Wachstums- und Arbeitslosenprognosen für 2025 bei, hoben jedoch ihre Inflationserwartungen an, was darauf hindeutet.“ Es liegt noch mehr Arbeit vor uns, um das 2 %-Ziel zu erreichen.“ – Ronald Temple, Chef-Marktstratege bei Lazard

„Die Fed muss weitere Fortschritte bei der Inflation sehen, bevor sie eine erneute Senkung der Leitzinsen in Betracht zieht. Wir gehen davon aus, dass sie im Laufe des Jahres 2025 Fortschritte sehen wird (vorausgesetzt, die Zölle stören nicht).“ – Michael Gregory, stellvertretender Chefökonom bei BMO-Kapitalmärkte

„Wie erwartet hat das FOMC heute die Zinssätze um 25 Basispunkte gesenkt und damit die Zinssenkungen um ganze 1 % für 2024 abgeschlossen. Die aggressive Lockerung der Geldpolitik bleibt angesichts der allgemeinen Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft, der Aktienmärkte und Bitcoin auf Rekordhöhen und einer Inflation von über 3 überraschend.“ % für 43 aufeinanderfolgende Monate – der längste Zeitraum seit Anfang der 1990er Jahre.“ – Ben Vaske, leitender Investmentstratege bei Orion-Portfoliolösungen

„Die heutige Zinssenkung stellt einen Wendepunkt dar, da die Kosten der Inflationsreduzierung immer höher werden. Die Fed beginnt, sich auf immer dünnerem Eis zu bewegen. Es hat sich für die Zentralbank als schwierig erwiesen, den letzten halben Inflationspunkt zu überschreiten, um ihr Ziel von 2 zu erreichen.“ % Nach Monaten mit historisch hohen Bundeszinsen beginnen sich Risse auf dem Arbeitsmarkt zu zeigen. Auf dem Weg ins Jahr 2025 – mit drohender Unsicherheit und dem Amtsantritt einer neuen Regierung – sind Arbeitsplätze an vorderster Front in der Regierung und im Gesundheitswesen die Orte, die es zu beobachten gilt. Während sich beide bisher als robuste Beschäftigungssektoren erwiesen haben, könnten sinkende Beschäftigungszuwächse hier auf ernstere Konjunktursignale im kommenden Jahr hindeuten.“ – Edward Hearn, leitender Ökonom bei UKG

„Während sich die Fed dafür entschieden hat, das Jahr mit einer dritten Zinssenkung in Folge abzurunden, scheint ihr Neujahrsvorsatz ein langsameres Tempo der Lockerung vorzuliegen. Aufgrund der jüngsten stärkeren Daten waren die Änderungen an den Inflations- und Arbeitslosenprognosen des FOMC restriktiv und die Punkt- Im Jahr 2025 sind derzeit nur noch zwei Zinssenkungen vorgesehen. Wir gehen davon aus, dass sich die Fed dafür entscheiden wird, auf eine Zinssenkung im Januar zu verzichten, bevor sie ihren Lockerungszyklus im März wieder aufnimmt.“ – Whitney Watson, globale Co-Leiterin und Co-Chief Investment Officer für festverzinsliche und liquide Lösungen bei Goldman Sachs Asset Management

„Die Märkte sollten sich darüber freuen, dass die Fed bei der Normalisierung der Zinssätze einen maßvollen Ansatz verfolgt. Die Fed weiß, dass die Inflation im Dienstleistungssektor in letzter Zeit hartnäckig war, also muss sie die erste Zinssenkungsserie abwarten lassen, also signalisiert sie dies den Märkten.“ Sie sind bereit, die Zinsen zu stoppen oder sogar wieder anzuheben, wenn die Inflation nicht nach unten geht.“ – Jamie Cox, geschäftsführender Gesellschafter für Harris Financial Group

„Die heute aktualisierten Prognosen der Fed stellten eine noch schärfere Kehrtwende dar, als die Märkte erwartet hatten, und senkten ihre Zinssenkungsprognose auf nur 50 Basispunkte im Jahr 2025. Die Reaktion des Marktes war unmittelbar und eindeutig: Die Aktien fielen auf die Nachricht von längerfristig höheren Zinssätzen und …“ Die Renditen von Staatsanleihen stiegen leicht an. – Jim Baird, Chief Investment Officer bei Plante Moran Finanzberater

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