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Die Ölpreise schwanken zwischen geopolitischen Spannungen und fundamentaler Entspannung

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Geopolitische Situationen erhöhen die Volatilität der Preise für schwarzes Gold, die sich seit Mitte Oktober in einer Spanne zwischen 66 $/b und 72 $/b (Dollar pro Barrel) bewegen, bezogen auf die kurzfristige Laufzeit von WTI (West Texas Intermediate). Zu den Druckelementen gehört, dass die Wahl von Donald Trump unter anderem dazu führt, dass der Dollarindex wieder ansteigt, der ein Jahreshoch erreicht hat, was die Ölpreise drastisch belastet. Die Trump-Administration will auch die amerikanische Ölproduktion fördern, die bereits seit mehreren Monaten nahe an Rekorden liegt.

Darüber hinaus stützt Trumps Ankündigung, Importzölle in Höhe von 25 % auf Kanada und Mexiko zu erheben, den Markt. Die Vereinigten Staaten importieren tatsächlich eine beträchtliche Menge Rohöl aus Kanada, und eine Verringerung dieser Ströme würde die amerikanischen Energiekosten erhöhen. Schließlich gibt es noch ein weiteres Thema der Unsicherheit: die Steuern, die die Vereinigten Staaten dem Iran und Venezuela auferlegen. Mit einem Spitzenwert von 4,3 Millionen Barrel pro Tag (Mb/d) der kombinierten Produktion aus beiden Ländern könnten die Vereinigten Staaten die aktuelle Spannung ausnutzen, um die Sanktionen zu verschärfen und so das Gesamtangebot zu reduzieren.

Die Situation im Nahen Osten ist eine Quelle der Volatilität

Seit der Offensive der Hamas am 7. Oktober 2023 gegen Israel und der Reaktion als Vergeltung gegen Gaza ist der Ölmarkt in Alarmbereitschaft. Denken Sie daran, dass der erste Ölschock im Jahr 1973 aus einem Konflikt zwischen Israel und seinen Nachbarn hervorging, während der zweite im Jahr 1979 aus der iranischen Revolution hervorging. Allerdings steht der Iran, der Hauptunterstützer der Hamas, im Visier Israels und der USA.

Mit jeder Raketenstartwelle zwischen Israel und dem Iran im vergangenen Jahr sind die Ölpreise in die Höhe geschossen. Sie sinken jedes Mal ziemlich schnell, sofern keine militärische Eskalation erfolgt oder der Iran die Straße von Hormus blockiert, den Ausgang des Persischen Golfs, durch den 21 % des täglichen weltweiten Ölverbrauchs fließen. Eine je nach aktuellem Geschehen in der Region höhere oder geringere Risikoprämie unterstützt daher den Markt. Die Absetzung der Macht in Syrien, einem weiteren Protegé des Iran, ist die bislang jüngste Episode.

OPEC unterstützt den Markt

Allerdings begrenzen längerfristige Fundamentaldaten den Anstieg. In einem düsteren wirtschaftlichen Umfeld werden die Aussichten für das globale Nachfragewachstum angesichts des reichlichen Angebots regelmäßig nach unten korrigiert. In diesem Zusammenhang spielen die Mitglieder der OPEC, die wichtigsten Exporteure im Nahen Osten, deren Hauptakteur Saudi-Arabien ist, die Rolle der Preisregulierer. Aus gutem Grund könnten Prognosen für ein Produktionswachstum außerhalb der OPEC (Kanada, Mexiko, USA, Kasachstan usw.) von mehr als 5 Mb/d zwischen 2024 und 2028 das Gesamtwachstum der Nachfrage übertreffen und so zu einem Bilanzüberschuss führen. Vor diesem Hintergrund beschloss die OPEC + (einschließlich Russland), dieses Risiko zu begrenzen, indem sie die schrittweise Rückkehr der Produktion von rund 2,5 Mb/Tag um drei Monate verschob. Damit wird die freiwillige Produktionsreduzierung der OPEC+-Mitglieder bis April 2025 verlängert.

Caroline Bournand, Argus Media

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