„Wir müssen eine Regierungsführung erfinden, die der kommenden Welt gerecht wird“

LDie erste Amtszeit von Donald Trump begann chaotisch. Der zweite stürmt vorwärts. Während des Wahlkampfs verkündete der Republikaner, was er vorhatte, und wiederholte es nach der Wahl, während er gleichzeitig eine Reihe von Ernennungen ankündigte, die im Einklang mit dem Ehrgeiz einer transformativen Präsidentschaft standen. Weder China noch Europa werden behaupten können, dass sie nicht gewarnt wurden.

Auf makroökonomischer Ebene ist der Fahrplan klar: Beibehaltung der während der ersten Amtszeit beschlossenen Steuersenkungen, massive Ausweisung illegaler Einwanderer und Erhöhung der Zölle auf ein Strafniveau (60 %) auf chinesische Produkte und bis zu 10 % auf China 20 % auf Importe aus anderen Ländern. Wie der Ökonom Olivier Blanchard gezeigt hat, werden diese drei Maßnahmen zusammen einen großen Inflationsschock auslösen, der die Federal Reserve dazu zwingen wird, die Zinssätze zu erhöhen. Die expansive Wirkung der Steuersenkungen wird abgeschwächt, das Staatsdefizit, das bereits höher ist als das Frankreichs, wird noch weiter steigen und der Dollar wird aufwerten.

Die Frage ist, ob Trump Druck auf die US-Notenbank ausüben wird, um sie von zu starken Zinserhöhungen abzubringen. Wenn er das tut, wird die Glaubwürdigkeit der Währung ernsthaft leiden, in den Vereinigten Staaten und zweifellos darüber hinaus. Klar ist jedenfalls: Die Einnahmen aus den Zöllen werden nicht ausreichen, um das zusätzliche Defizit auszugleichen, das durch die Beibehaltung der Steuersenkungen entsteht. Es besteht die Gefahr, dass die amerikanische Staatsverschuldung nicht mehr tragbar ist, was auf längere oder kürzere Sicht die zentrale Rolle des Dollars in Frage stellen würde.

Privilegien und Pflichten

Kurzfristig werden die Auswirkungen dieser Politik auf Europa ungewiss sein: Zölle werden die europäischen Exporte bestrafen, aber die Aufwertung des Dollars wird den gegenteiligen Effekt haben. Trump wird sich jedoch zweifellos nicht darauf beschränken, eine einheitliche Erhöhung der Zölle durchzusetzen: Er könnte sie nach Produkten differenzieren und so Überschussländer wie Deutschland bestrafen oder sogar, in der ihm vertrauten Transaktionslogik, niedrigere Zölle gegen eins eintauschen Verpflichtung zum Kauf amerikanischer Waffen oder die Aufrechterhaltung einer Sicherheitsgarantie für europäische Käufe von amerikanischem Gas. Die europäische Einheit wird auf die Probe gestellt.

Längerfristig bestehen kaum Zweifel an den schädlichen Auswirkungen einer protektionistischen Politik. Eine aktuelle Einschätzung des Center for Prospective Studies and International Information zeigt, dass in einem Szenario, das die Aufrechterhaltung des Freihandels zwischen den Vereinigten Staaten, Kanada und Mexiko kombiniert, eine Erhöhung der Zölle um 60 Punkte auf Importe aus China und um 10 Punkte für Importe aus China erforderlich wäre Im Vergleich zum Rest der Welt würde die chinesische Wirtschaft stark unter der Abkopplung von den Vereinigten Staaten leiden, während die Auswirkungen auf Europa begrenzt bleiben würden. Der große Gewinner wäre letztlich Mexiko.

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