„Die politische Instabilität wird wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten. Es wäre legitim, dass S&P dies zur Kenntnis nimmt“, sagte Charles-Henri Colombier, Wirtschaftsdirektor bei Rexecode. Im Mai senkte die amerikanische Ratingagentur das Rating Frankreichs um eine Stufe von „AA“ auf „AA-“ mit stabilem Ausblick und verringerte damit das Risiko einer weiteren Herabstufung in naher Zukunft. Aber „es wäre überraschend, wenn es keine negativen Maßnahmen gegenüber Frankreich gäbe, zumindest eine Änderung der negativen Aussichten“, sagt Norbert Gaillard, Ökonom und unabhängiger Berater.
„Griechisches Szenario“
Seit dem Frühjahr hätten sich in einem bereits hoch verschuldeten Frankreich „schlechte Nachrichten“ angehäuft, die unter den europäischen Dummköpfen auftauchen, stellt er fest: Auflösung der Nationalversammlung, „Verzögerungen“ bei der Ernennung des Premierministers und „alarmierende Revisionen“ der Öffentlichkeit Defizitprognosen. Im Oktober behielten Moody’s und Fitch das französische Rating mit negativem Ausblick bei. Norbert Gaillard nennt zwei weitere mögliche Szenarien: eine weitere Verschlechterung des Ratings oder die Unterstellung unter negative Überwachung („Rating Watch“), um einen „erheblichen Stress“ zu signalisieren, der sich schnell entwickeln dürfte.
S&P würde Frankreich dann einen kurzen Aufschub gewähren, bevor es sein Rating anpasst. „Um ihre Entscheidung zu treffen, würde die Agentur die Abstimmung über den Haushalt, die darin enthaltenen Haushalts- und Steuermaßnahmen sowie die Frage, ob die Regierung steht oder fällt, abwarten“, sagte er. Mit einer Minderheit bewegt sich die Regierung von Michel Barnier in einem Minenfeld voran. Er will das öffentliche Defizit von 6,1 % des BIP im Jahr 2024 auf 5 % im Jahr 2025 senken und dann im Jahr 2029 unter die europäische Obergrenze von 3 % senken, ein Ziel, das am Dienstag von Brüssel genehmigt wurde.
Am Ende erbitterter Debatten plant er, Artikel 49.3 der Verfassung zu nutzen, um die Sozialversicherungs- und Staatshaushalte sowie den Haushaltsvollzug für 2024 ohne Abstimmung zu verabschieden, wobei er jedes Mal riskiert, durch einen Misstrauensantrag der Linken gestürzt zu werden , die der RN zu unterstützen droht. Diese Möglichkeit lässt die Märkte erzittern, und der Regierungssprecher beschwört sogar das Gespenst eines „Szenarios nach griechischem Vorbild“. Diese Befürchtungen spiegelten sich darin wider, dass der Abstand zwischen den Zinssätzen 10-jähriger Staatsanleihen Frankreichs und denen Deutschlands, das in Europa als sicherer Hafen gilt, am Dienstag den höchsten Stand seit 2012 erreichte.
„Sehr besorgniserregend“
Und wenn sich ein negativer Ausblick kaum auf die Kreditkosten Frankreichs auswirken würde, würden die Spannungen im Falle einer Herabstufung des Ratings, das in eine niedrigere Kategorie verschoben würde, die von Großinvestoren als weniger sicher angesehen würde, jedoch zunehmen. „Die Verwaltungsregeln vieler Investmentfonds schränken den Besitz von Staatsanleihen mit einem Rating unter AA oder AAA sehr stark ein oder verbieten ihn sogar“, erklärt Eric Dor, Direktor für Wirtschaftsstudien an der IESEG School of Management, in einer Notiz.
Ein Abstieg Frankreichs in die Kategorie A „würde daher Nettoverkäufe seiner Anleihen auf den Märkten und dann einen starken Nachfragerückgang bedeuten.“ Dies würde automatisch zu einer Erhöhung der Rendite führen.“ Der Gouverneur der Bank von Frankreich, François Villeroy de Galhau, warnte am Dienstag, dass „Verwirrung“ über die Haushaltsentwicklung „die Kreditaufnahme Frankreichs und der Franzosen belasten würde“.
