Ein Zinssatz zur Messung des Vertrauens der Anleger in die Fähigkeit eines Landes, seine Schulden zurückzuzahlen.
Der Abstand zwischen den Zinssätzen für das zehnjährige Benchmark-Darlehen zwischen Frankreich und Deutschland erreichte am Dienstag den höchsten Stand seit 2012, ein Zeichen für die wachsende Besorgnis der Anleger über die Haushaltsabstimmung und die Zukunft der Regierung von Michel Barnier.
Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen lag gegen 17:20 Uhr GMT bei 3,05 % und das deutsche Gegenstück bei 2,18 %. Der als „Spread“ bezeichnete Unterschied beträgt somit 0,87 Prozentpunkte, was seit 2012 nicht mehr der Fall war.
Allerdings stellt dieser Zinsunterschied „einen Indikator der Wahl dar, um das Vertrauen in Frankreich gegenüber Deutschland und seine wirtschaftlichen Aussichten zu messen“, erklärt John Plassard, Investmentspezialist bei Mirabaud.
„Der fragliche Finanzentwurf, der in der Versammlung abgelehnt wurde, begann seine Prüfung in einer öffentlichen Sitzung im Senat“, fuhr er fort. Eine formelle Abstimmung im Senat ist für den 12. Dezember geplant.
49.3 und Misstrauensantrag
Anschließend werden sieben Abgeordnete und sieben Senatoren in einem gemeinsamen Ausschuss (CMP) versuchen, einen Kompromiss zum Haushalt zu finden. Wenn sie Erfolg haben, scheint die endgültige Fassung des Textes bei 49,3 bei seiner Rückgabe an die Abgeordneten und damit bei einem Misstrauensantrag, der um den 20. Dezember geprüft wird, versprochen zu sein.
Für die Märkte „ist die Frage, ob sich die National Rally (RN) bei der Vertrauensabstimmung der Stimme enthalten wird oder nicht“, erklärt Marine Mazet, Zinsstrategin bei Nomura. „Die Parteien der Mitte und der Rechten werden für Michel Barnier stimmen, die Neue Volksfront (NFP) dagegen, und die RN wird zum Königsmacher“, prognostiziert sie.
„Die politische Situation in Frankreich stellt ein Problem dar“ und „angesichts des Drucks, den die RN auf die Regierung ausübt“, „scheint ein Misstrauensantrag für die Märkte ein immer wahrscheinlicheres Ergebnis zu sein“, stimmt Aurélien Buffaut, Anleihenmanager von Delubac AM, zu.
Mehr „haushaltspolitischer Spielraum“ in Deutschland
In diesem Zusammenhang gebe den Anlegern Anlass zur Sorge, zu wissen, „wie viele Kompromisse Barnier eingehen wird und wie viel es kosten wird“, fasst Marine Mazet zusammen. Sollte die Regierung Ende Dezember stürzen, „wird sich die politische und fiskalische Instabilität zu einem Zeitpunkt verschlimmern, in dem es wenig Liquidität auf den Märkten geben wird, was zu verschärften Bewegungen führen könnte“, erläuterte der Stratege.
Sicherlich steckt auch Deutschland in einer politischen Krise, denn Anfang November platzte die Koalition von Olaf Scholz. Aber das Land „verfügt im Gegensatz zu Frankreich über einen erheblichen Haushaltsspielraum, der es uns ermöglicht, die Märkte nicht zu verängstigen“, erklärt Mabrouk Chetouane, Leiter der Marktstrategie bei Natixis IM.
Frankreich hat am Freitag ein Treffen mit der Ratingagentur Standard and Poor’s, die ihr Urteil über das Rating des Landes fällen muss. Diese Bewertung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Paris noch immer Gegenstand eines Defizitverfahrens bei der Europäischen Kommission ist.
Mit einem deutlich rückläufigen Staatsdefizit, das laut Brüssel in diesem Jahr bei 6,2 % des Bruttoinlandsprodukts liegen soll, weist Frankreich mit Ausnahme Rumäniens die schlechteste Leistung der Siebenundzwanzig auf und bleibt weit von der von der EU zulässigen Grenze von 3 % entfernt Regeln.
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