Nach Warnungen von Moody’s und Fitch veröffentlicht die Ratingagentur S&P am Freitag ihre neue Einschätzung der französischen Staatsverschuldung, die die Regierung um den Preis von Zugeständnissen beim Haushalt für 2025 aufrechterhalten will.
Die Entscheidung von S&P Global Ratings, die heute Abend erwartet wird, kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Minderheitsregierung ihre Kompromisse verschärft, um einem Misstrauensantrag zu entgehen, der bereits nächste Woche in Bezug auf den Sozialversicherungshaushalt erfolgen könnte und laut der Exekutive sinken wird. Frankreich befindet sich in einem wirtschaftlichen und finanziellen „Sturm“.
Nachdem die Renten und Arbeitgeberbeiträge gesunken waren, stimmte die Regierung zu, die Stromsteuer nicht über ihr vortarifliches Schutzniveau hinaus zu erhöhen, um die National Rally (RN) zufriedenzustellen, die droht, sich mit der Linken zu verbünden, um ihn zu stürzen.
Trotz allem bleibt das Risiko bestehen. Der Präsident der RN milderte diesen „Sieg“ mit der Betonung, dass für die rechtsextreme Partei weiterhin „rote Linien“ bestehen, insbesondere bei der Erstattung von Medikamenten.
„Die politische Instabilität wird wahrscheinlich noch eine Weile anhalten. Es wäre legitim, wenn S&P dies zur Kenntnis nimmt“, sagte Charles-Henri Colombier, Wirtschaftsdirektor bei Rexecode, gegenüber AFP.
„Stress wichtig“
Im Mai senkte die amerikanische Ratingagentur das Rating Frankreichs um eine Stufe von „AA“ auf „AA-“ mit stabilem Ausblick und verringerte damit das Risiko einer weiteren Herabstufung in naher Zukunft.
Von nun an „wäre es überraschend, keine negativen Maßnahmen gegenüber Frankreich zu ergreifen, zumindest eine Änderung in eine negative Perspektive“, sagt Norbert Gaillard, Ökonom und unabhängiger Berater, gegenüber AFP.
Zumal sich seit der Überarbeitung der Note im Frühjahr die „schlechten Nachrichten“ in einem bereits hoch verschuldeten Frankreich angehäuft hätten und unter den europäischen Dummköpfen auftauchten, stellt er fest: Auflösung der Nationalversammlung, verspätete Ernennung des Premierministers, Abrutschen des öffentlichen Defizits.
Im Oktober behielten Moody’s und Fitch das französische Rating mit negativem Ausblick bei.
Norbert Gaillard nennt zwei weitere mögliche Szenarien: eine weitere Verschlechterung des Ratings oder die Unterstellung unter negative Überwachung („Rating Watch“), um einen „signifikanten Stress“ zu signalisieren, der sich schnell entwickeln dürfte.
S&P würde Frankreich dann einen kurzen Aufschub gewähren, bevor es sein Rating anpasst. „Um ihre Entscheidung zu treffen, würde die Agentur die Abstimmung über den Haushalt, die darin enthaltenen Haushalts- und Steuermaßnahmen sowie die Frage, ob die Regierung steht oder fällt, abwarten.“
Ein negativer Ausblick hätte kaum Auswirkungen auf die Kreditkosten Frankreichs. Andererseits würde eine Herabstufung des Ratings aufgrund der Gefahr staatlicher Zensur die bereits an den Märkten zu beobachtende Aufregung noch verstärken, da das Rating in eine niedrigere Kategorie verschoben würde, die von Großanlegern als weniger sicher angesehen wird und sich von ihr abwenden würde.
Ein Nachfragerückgang „würde automatisch zu einer Erhöhung der Rendite führen“, erklärt Eric Dor, Direktor für Wirtschaftsstudien an der IESEG School of Management, in einer Notiz.
„Vorsicht bei Zugeständnissen“
In diesem explosiven Kontext wollte Michel Barnier beruhigen. Trotz der „Anpassungen“ am Haushaltsentwurf, der zunächst 60 Milliarden Euro an Anstrengungen im Jahr 2025 vorsah, versicherte der Premierminister am Donnerstag, dass er „alles tun werde, um das öffentliche Defizit im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt bei etwa 5 % zu halten“ ( BIP), verglichen mit 6,1 % im Jahr 2024.
Angesichts der seit der Auflösung anhaltenden politischen Unsicherheit wirken die Märkte unruhig.
Nachdem der Abstand zwischen den Zinssätzen 10-jähriger Staatsanleihen Frankreichs und Deutschlands, das in Europa als sicherer Hafen gilt, zu Beginn der Woche einen Höchststand seit 2012 erreicht hatte, verringerte er sich nach der Bekanntgabe der Strompreise leicht.
„Der Markt achtet weniger auf den politischen Aspekt als vielmehr auf den geschätzten Zeitpunkt zur Umsetzung der ersten Haushaltsanstrengungen. Ein Zugeständnis bringt den Zeitplan näher und wird daher positiv wahrgenommen“, erklärt Alexandre Baradez, Leiter der Haushaltsabteilung, gegenüber AFP bei der IG Frankreich.
Aber „Seien Sie vorsichtig mit Zugeständnissen“, fügt er hinzu: Frankreich könne auf dem Anleihemarkt immer dann sanktioniert werden, „wenn aus politischem Kalkül zu viele Zugeständnisse auf Kosten der Wirksamkeit der Maßnahmen gemacht werden“.
Frankreichs Kreditzins ist höher als der von Spanien und Portugal und übertraf am Mittwoch erstmals kurzzeitig den von Griechenland, einem Land, das kurz vor dem Bankrott stand.
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