Die Inflationsrechnung der Türkei ist für Investoren kein Dealbreaker mehr

Die Inflationsrechnung der Türkei ist für Investoren kein Dealbreaker mehr
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(Bloomberg) – Die türkischen Inflationsprognosen belasten immer noch den Glauben – aber dieses Mal beschweren sich nur wenige auf dem Markt.

Während sich Gouverneur Fatih Karahan darauf vorbereitet, bei einer vierteljährlichen Veranstaltung am Donnerstag in Ankara den neuen Ausblick der Zentralbank bekannt zu geben, liegt der Fokus der Anleger stattdessen darauf, wie die Geldpolitik mit einem Ziel in Einklang steht, das ein Spitzenbeamter als „ehrgeizig, aber erreichbar“ bezeichnet. Es wird davon ausgegangen, dass sich die Inflation bis zum Jahresende fast halbieren wird und dann bei 36 % liegt. Diese Einschätzung ist optimistischer als die Prognosen aller von Bloomberg befragten Analysten bis auf einen.

Zu optimistische Prognosen unter der früheren Führung der Zentralbank waren einst eine Abschreckung für Anleger, die bereits von den extrem niedrigen Zinssätzen abgeschreckt waren, als die Verbraucherpreise außer Kontrolle gerieten. Jetzt betrachtet die Zentralbank ihre Prognosen jedoch als Ziele, die dazu dienen sollen, die Politik zu gestalten und gleichzeitig „alles Notwendige“ zu tun, um die Inflation einzudämmen.

Eine Entscheidung, die diesjährige Prognose für ein zweites Quartal bei 36 % zu belassen, würde tatsächlich Zuflüsse in lokale Anleihen unterstützen, wenn sie von einem Signal für eine weitere Straffung begleitet würde, sagte Altug Ozaslan, Vorstandsvorsitzender der Anlageberatung Fortuna Capital.

„Die Überzeugung der Anleger von der Geldpolitik und möglichen Maßnahmen zur weiteren Verschärfung der Liquidität sind der Schlüssel zur Steigerung der Attraktivität und zur Anziehung von Zuflüssen in Staatsanleihen“, sagte Ozaslan.

Fast ein Jahr nachdem die Türkei sich einer konventionelleren Wirtschaft zuwendet, ist das Publikum, das Karahan und seine beiden Stellvertreter erwartet, in einer nachsichtigeren Stimmung. Dennoch ist das Ereignis eine seltene Gelegenheit, die politischen Entscheidungsträger darüber zu befragen, was als nächstes kommt, da die Inflation schneller ansteigt als in Venezuela und die Zinssätze, bereinigt um die aktuellen Preise, bei fast minus 20 % liegen.

Türkische Beamte ziehen es vor, den Unterschied zwischen den Kreditkosten und dem von der Zentralbank prognostizierten Inflationspfad zu betrachten, eine Ansicht, die darauf hindeutet, dass die Politik bereits restriktiver ist, als es sonst den Anschein hätte. Gemessen daran sind die Zinssätze seit letztem November positiv.

Die Präsentation in diesem Monat fällt mit einem erwarteten Höhepunkt des türkischen Preiswachstums von über 70 % zusammen, bevor ab Juni dank des statistischen Effekts einer hohen Basis ab 2023 und neun Zinserhöhungen, die sich auf die Wirtschaft auswirken, wahrscheinlich eine Desinflation einsetzt.

Zu den Hindernissen gehören erhöhte Inflationserwartungen und eine lebhafte Binnennachfrage. Dennoch sagte Karahan letzten Monat, dass das Preiswachstum auf dem Weg sei, das Jahr wie geplant bei 36 % zu liegen – ein Niveau, das die Märkte erst mit einer Verzögerung von drei Monaten erreicht sehen.

„Eine Zentralbank, die ein anspruchsloses Ziel hat, ist ein Oxymoron“, sagte Vizegouverneur Cevdet Akcay bei der Vorstellung des neuesten Inflationsberichts im Februar. Im folgenden Monat überraschten die politischen Entscheidungsträger mit einer Erhöhung um 500 Basispunkte, die ihren Leitzins auf 50 % erhöhte.

Ökonomen sind sich uneinig darüber, was sich, wenn überhaupt, an den neuen Aussichten ändern könnte. Morgan Stanley geht davon aus, dass die Prognosen der Zentralbank zum Jahresende unverändert bleiben, „da sie sie als mittlere Inflationsziele ansieht“.

Analysten von Goldman Sachs Group Inc. gehen stattdessen davon aus, dass die politischen Entscheidungsträger den Mittelwert ihrer Prognose auf 38 % anheben und möglicherweise „die Unsicherheitsspanne verringern könnten, je näher das Jahresende rückt.“ Die Obergrenze der Prognosespanne der Zentralbank liegt derzeit bei 42 %.

Was Bloomberg Economics sagt…

„Der zweite Inflationsbericht der Zentralbank für dieses Jahr wird wahrscheinlich eine leichte Aufwärtskorrektur ihrer Prognosen zeigen – wenn überhaupt. Wir gehen davon aus, dass die Prognose der Zentralbank unter 40 % bleiben wird und halten an unserer Schätzung von 43 % für Ende 2024 fest – auch die Risiken für unseren Ausblick tendieren nach oben.“

— Selva Bahar Baziki, Ökonomin. Klicken Sie hier, um mehr zu lesen.

Unter die Lupe genommen wird auch die umfassendere Einschätzung der Wirtschaft durch die Zentralbank und ob diese auf eine negative Produktionslücke hinweist, bei der das Angebot die Nachfrage übersteigt und weniger Druck auf die Inflation ausübt.

Die Aussicht auf eine wirtschaftliche Abkühlung wird für Cem Cakmakli, außerordentlicher Professor für Wirtschaftswissenschaften an der englischen Durham University und der Koc University in Istanbul, die wichtigste Erkenntnis aus der Präsentation sein.

Obwohl die Nachfrage immer noch stark sei, sagte Cakmakli, er suche nach Prognosen, die zeigen, dass sich im Mai oder Juni eine negative Produktionslücke öffnen werde, angesichts der jüngsten Anzeichen einer Stagnation bei den Daten, die von der Kapazitätsauslastung bis zum Stromverbrauch reichen.

– Mit Unterstützung von Tugce Ozsoy.

©2024 Bloomberg LP

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