Hoffnungen auf eine „sanfte Landung“ stehen auf dem Spiel, da die Anleger auf US-Inflationsdaten warten

Hoffnungen auf eine „sanfte Landung“ stehen auf dem Spiel, da die Anleger auf US-Inflationsdaten warten
Hoffnungen auf eine „sanfte Landung“ stehen auf dem Spiel, da die Anleger auf US-Inflationsdaten warten
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Der neu entdeckte Optimismus der Anleger hinsichtlich der US-Wirtschaft steht am Mittwoch vor einem wichtigen Test. Die Verbraucherpreisdaten werden zeigen, ob die Hoffnungen auf eine sanfte Landung, die zu den jüngsten Kursgewinnen bei den Aktien geführt haben, gerechtfertigt sind.

Der wiedererstarkte Appetit der Anleger auf Aktien hat den S&P 500 wieder in die Nähe von Rekordhochs getrieben. Unterdessen deuten atemberaubende Rallyes bei den Aktien von GameStop und anderen sogenannten Meme-Aktien darauf hin, dass Risikofreudige in spekulativeren Bereichen des Marktes auf dem Vormarsch sind.

Auf den Optionsmärkten lag der Cboe Volatility Index, der als „Angstmaßstab“ der Wall Street bekannt ist, weil er die Nachfrage nach Schutz vor Aktienschwankungen anzeigt, am Dienstag nahe seinem niedrigsten Stand seit etwa zwei Monaten.

Viele dieser Schritte wurden durch neu entfachte Hoffnungen vorangetrieben, dass die Federal Reserve eine wirtschaftliche sanfte Landung schaffen kann, bei der sie die Inflation abkühlen kann, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen, und schließlich zu Zinssenkungen übergehen kann.

Obwohl Fed-Chef Jerome Powell das Potenzial für Zinserhöhungen in diesem Jahr heruntergespielt hat und jüngste Daten eine Abkühlung am Arbeitsmarkt zeigten, ist das Szenario einer sanften Landung keineswegs eine endgültige Schlussfolgerung.

Ein weiterer stärker als erwarteter Inflationswert am Mittwoch könnte weitere Sorgen auslösen, dass eine zu heiße Konjunktur die Fed dazu zwingen wird, die Zinsen erneut anzuheben, was den jüngsten Optimismus der Anleger zunichte machen und die Argumente für weitere Gewinne bei Aktien und Anleihen untergraben würde.

„Es ist ein ziemlich kritischer kurzfristiger Bericht“, sagte Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. „Wenn man sich viele Märkte derzeit ansieht, erkennt man, dass sie sich an potenziellen Wendepunkten befinden.“

An Tagen mit CPI-Veröffentlichungen sind die Märkte tendenziell volatiler. Laut einer Analyse von Goldman Sachs-Strategen hat sich der S&P 500 im vergangenen Jahr an CPI-Tagen im Median um 0,7 % bewegt, gegenüber 0,5 % an allen anderen Tagen. Die Analyse ergab, dass sich die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen an den Tagen, an denen der Verbraucherpreisindex veröffentlicht wurde, um 11 Basispunkte bewegte, verglichen mit einer typischen Bewegung von 4 Basispunkten an allen anderen Tagen.

S&P-Optionen zeigen, dass Händler derzeit eine Bewegung von 0,9 % einpreisen, sagten Derivativstrategen bei Barclays in einer Mitteilung vom Dienstag.

„Während sowohl bei einem CPI-Über- als auch bei einem Misserfolg das Potenzial für erhebliche Volatilität besteht, ist bei Aktienvolatilität ein günstigeres Ergebnis eingepreist“, schrieben die Barclays-Strategen.

Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen dürfte der CPI-Index für April im Jahresvergleich um 3,4 % gestiegen sein. Am Dienstag bekräftigte Powell, dass er davon ausgeht, dass der nächste Schritt der Fed wahrscheinlich keine Zinserhöhung sein wird. Er sagte auch, dass er immer noch mit einer Abkühlung der Inflation im Laufe des Jahres 2024 rechnet, obwohl seine Zuversicht in diese Richtung gesunken ist, nachdem die Preise im ersten Quartal schneller als erwartet gestiegen sind.

Fed-Futures zeigen, dass der Markt laut LSEG-Daten in diesem Jahr mit einer Lockerung der Geldpolitik um etwa 40 Basispunkte rechnet. Im Vergleich dazu waren im Januar mehr als 150 Basispunkte eingepreist worden.

„Der Markt insgesamt preist tatsächlich Zinssenkungen ein“, sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital. „Um diese Erwartungen zu erfüllen, brauchen wir Daten wie den CPI, um zusammenzuarbeiten.“

Trotz der jüngsten Zuwächse an den Aktienmärkten deuten die Marktindikatoren im Allgemeinen nicht auf zu viel spekulativen Überschwang oder Überschwang hin.

Laut LSEG Datastream ist das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für den S&P 500 auf das 20,5-Fache gestiegen und liegt damit deutlich über seinem historischen Durchschnitt von 15,7. Dennoch liegt das unter dem Wert von 21,2, den der Index im März erreichte.

Laut der weit verbreiteten Umfrage der American Association of Individual Investors ist die Anlegerstimmung auf dem optimistischsten Niveau seit einem Monat, was die Messlatte für positive Überraschungen zur Unterstützung der Aktien höher legen könnte. Doch der Anteil der Anleger, die eine optimistische Stimmung melden, liegt mit 40,8 % unter dem Wert zu Beginn des Jahres.

Einige Marktbeobachter sehen durchaus besorgniserregende Anzeichen. Matt Maley, Chef-Marktstratege bei Miller Tabak, sagte, dass die Erholung des Marktes nach dem Rückgang von seinem Rekordhoch im März ihn anfällig für ein Chartmuster namens Double Top mache.

Das sei „eines der pessimistischsten Signale, die wir in der technischen Analyse sehen“, sagte Maley am Montag in einer Notiz. „Wenn die Inflationsdaten dieser Woche zu einer deutlichen Trendwende führen, wird das eine sehr negative Entwicklung sein“, sagte Maley.

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