(BFM Bourse) – Nach Angaben mehrerer Analysten führte das Unternehmen im Vorfeld der Ergebnisse des ersten Halbjahres ein Briefing mit Analysten durch. Laut Bernstein meldete der Reifenhersteller für das zweite Quartal geringere Verkaufsmengen als erwartet.
Von Unternehmen mit Analysten organisierte Telefonkonferenzen können mitunter einen großen Einfluss auf den Aktienkurs haben. Wie wir in einem früheren Artikel geschrieben haben, ist dies bei den „Aufrufen“ der Fall, die unmittelbar nach der Veröffentlichung der Ergebnisse organisiert werden.
Es kommt aber auch vor, dass bestimmte gelistete Gruppen vor der Veröffentlichung ihrer Ergebnisse Konferenzen abhalten. Dies vor der „Ruhephase“ von mehreren Tagen (zwischen zwei Wochen und einem Monat), die diesen Veröffentlichungen vorausgeht und in der die Unternehmen dem Markt keine Hinweise mehr geben.
Mehreren Analysten zufolge hat Michelin eine solche „Aufforderung“ durchgeführt und vor der Veröffentlichung seines Halbjahresabschlusses, der am 24. Juli veröffentlicht wird, bestimmte Anweisungen zu seiner Tätigkeit und seinen Ergebnissen gegeben.
Das Unternehmen hat a priori mehr Elemente geliefert, die den Markt beunruhigen als beruhigen könnten. Gegen 10:30 Uhr fielen die Michelin-Aktien um 3,3 % und verzeichneten damit den zweitgrößten Rückgang im CAC 40.
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Ein komplizierterer Markt als erwartet
Stifel erklärt, dass das Unternehmen davon ausgeht, dass seine Verkaufsmengen sowohl im zweiten Quartal als auch für das gesamte Geschäftsjahr 2024 einen erheblichen „Gegenwind“ darstellen werden 2,5 %, während der Konsens mit einem auf 0,2 % begrenzten Rückgang rechnete, fährt die Bank fort.
Bernstein schreibt seinerseits, dass Michelin allein im zweiten Quartal mit einem Volumenrückgang von 5 bis 6 % rechnet, während der Konsens nach Angaben des Forschungsbüros für denselben Zeitraum bei -1,4 % liegt. Darüber hinaus sollte das zweite Halbjahr leicht rückläufig ausfallen, während der Konsens positive Auswirkungen auf die Volumina erwartete. Infolgedessen dürften sich die Mengen im gesamten Jahr 2024 einem Rückgang von 3 % annähern, während Michelin zu Beginn des Jahres angedeutet hatte, mit einer Schwankung zwischen 0 % und -2 % zu rechnen.
„Diese Underperformance führt Michelin auf den Markt und seinen Ansatz zurück, der eher auf Wert als auf Volumen setzt, was mit unserer These übereinstimmt, dass das Unternehmen niedrige Volumina durch ‚Mix‘ (die Ausrichtung des Umsatzes auf Regionen und/oder Produkte mit höheren Preisen) ausgleichen kann.“ Preise und Margen, Anm. d. Red.), schreibt Bernstein.
Die richtige Mischung
Genau genommen wird sich die „Mischung“ positiv auf die Bilanz der Gruppe auswirken. Bernstein erklärt, dass das Unternehmen im Laufe des Jahres 2024 mit einer starken positiven Auswirkung rechnet, wobei das zweite Quartal stärker ausfallen könnte als das erste (wo die positive Auswirkung 1,6 % betrug).
Stifel weist seinerseits darauf hin, dass die Cash-Generierung im ersten Halbjahr positiv sein könnte, was bei Michelin aufgrund saisonaler Effekte im Allgemeinen nicht der Fall ist. Normalerweise muss der Konzern in den ersten sechs Monaten des Jahres einen erheblichen Bedarf an Betriebskapital auffangen. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 sollte das Unternehmen jedoch von einem geringeren Lageraufbau (aufgrund geringerer Volumina) und Dividendenzahlungen des Joint Ventures profitieren.
Während seines Investorentags Ende Mai deutete Michelin an, dass mittelfristig mit moderaten Auswirkungen auf die Mengen zu rechnen sei. Um die Betriebsmarge des Sektors, seinen wichtigsten Rentabilitätsindikator, von 12,6 % im Jahr 2023 auf 14 % im Jahr 2030 (und von 3,6 Milliarden Euro auf 4,2 Milliarden für das entsprechende Betriebsergebnis) zu steigern, setzt der Konzern stärker auf den „Mix“ und auf a in geringerem Maße auf seine Nicht-Reifen-Aktivitäten und seine Betriebsleistung.
Seit mehreren Jahren verfolgt Michelin eine Strategie der Hochpreisentwicklung, die dazu geführt hat, dass das Unternehmen auf Produkte mit höheren Margen umgestiegen ist, wie zum Beispiel große Reifen für SUVs, Reifen für Bergbaumaschinen und in „Spezialsektoren“ wie Luftfahrt oder Traktoren. Durch diese Initiativen konnte das Unternehmen von der vom Markt und den Analysten geschätzten Preissetzungsmacht profitieren und seinen Produktmix verbessern.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
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