Angesichts der sinkenden Inflation und der Abschwächung der Arbeitsmarktlage wird die Fed in dieser Woche mit der Lockerung ihrer Geldpolitik beginnen.
Die Fed bereitet sich auf eine Zinssenkung bei der heutigen Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) vor und wird die meisten Finanzmarktanalysten wahrscheinlich mit einer Senkung des Leitzinsziels um 50 Basispunkte überraschen. Die Geldmarktterminkontrakte haben kürzlich eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit für einen solchen Schritt und eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 25 Basispunkte eingepreist, was der allgemeinen Meinung entspricht.
Die sinkende Inflation, ein sich abschwächender Arbeitsmarkt und die Ankündigung einer Lockerung der Fed-Politik sind die Hauptgründe, warum bei der heutigen FOMC-Sitzung eine Senkung erwartet wird, nachdem die Zinsen 14 Monate lang deutlich unter dem restriktiven Bereich lagen. Darüber hinaus wäre eine mutige Senkung um 50 Basispunkte angesichts der aktuellen Wirtschaftsdaten gerechtfertigt und stünde im Einklang mit den nach oben korrigierten Prognosen für die US-Arbeitslosenquote.
Gleichzeitig sind die Unsicherheit über die Inflationsaussichten und die Abschwächung des Arbeitsmarktes die Hauptgründe, warum die Fed ihre Politik mit einer moderateren Zinssenkung um 25 Basispunkte einleiten sollte. Wir halten eine vorsichtige Senkung um 25 Basispunkte für etwas wahrscheinlicher als einen mutigen Schritt, würden aber einen mutigeren Schritt bevorzugen.
Da der Zielbereich für die Federal Funds derzeit bei 5,50% bis 5,25% liegt, sind Zinssenkungen von 75 bis 100 Basispunkten bei den nächsten Sitzungen bis zum Jahresende durchaus gerechtfertigt. Das Tempo wird von der Unsicherheit der Daten bestimmt und vom Wunsch der Fed, den Eindruck zu vermeiden, dass die Geldpolitik die Wirtschaft oder die Risikobereitschaft der Finanzmärkte massiv unterstützen muss.
Zinssätze nahe 4 % dürften für die Wirtschaft weniger belastend sein und die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung der Wirtschaftstätigkeit im Jahr 2025 erhöhen. Weitere aggressive Zinssenkungen, die die Geldmarkt-Futures für 2025 nahelegen, wären somit unnötig.
In Europa hat die EZB letzte Woche ihre Geldpolitik gelockert und wir gehen davon aus, dass diese Lockerung der Geldpolitik auch in Zukunft anhalten wird. Aktualisierte makroökonomische Prognosen deuten auf leicht niedrigere Wachstumsprognosen und weitgehend unveränderte Inflationsprognosen hin. Dies rechtfertigt weitere Zinssenkungen seitens der EZB und wir rechnen weiterhin mit Zinssenkungen um 25 Basispunkte bei jeder der nächsten Sitzungen bis zum Jahresende.
Fed beginnt nach 14 Monaten mit Lockerung der Geldpolitik
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