Börsengang: LightOn, generative KI im französischen Stil

Auf der Speisekarte für diesen Pariser Börsengang:

Zu Beginn sagt Reuters Folgendes: „Das französische Startup für generative KI, LightOn, gab am Freitag den Start seines Börsengangs am Wachstumsmarkt Euronext in Paris bekannt… LightOn, das LLM-Software (Large Language Model) für Unternehmen und die französische Regierung bereitstellt, wäre damit das erste Unternehmen für generative KI an der Börse in Europa notiert sein“. Seine Co-Direktoren glauben, dass die Operation “bietet Anlegern eine einzigartige Gelegenheit, direkt am Wachstum eines französischen Technologieführers zu partizipieren, der seine KI-Lösungen bereits erfolgreich bei großen Konzernen in Frankreich und international einsetzt“. Mazette, das wird uns von OVH und 2CRSi abbringen, die Nvidia an der Pariser Küste am nächsten kommen. OK, das ist grausam. Nehmen wir an, es wird sich von Schneider Electric ändern, dem großen französischen Unternehmen, das der KI am stärksten ausgesetzt ist Mit seiner elektrischen Ausrüstung für Rechenzentren zielt LightOn darauf ab:

• 2024: 1,8 Millionen Euro wiederkehrender Nettoertrag
• 2025: 6 Millionen Euro wiederkehrender Nettoertrag
• 2026: Ebitda und positiver Cashflow
• 2027: 40 Millionen Euro Umsatz, also 35 Millionen Euro wiederkehrender Umsatz und 16 Millionen Euro Ebitda

Auf dem Papier ist es zwar sehr klein, aber es riecht nach einem Wunderrezept für die Börse: KI, Wachstum und damit Spitzenklasse! Lassen Sie uns etwas tiefer graben.

Paradigma, Alfred und ein Lama

LightOn, ein 2016 in Paris von zwei erfahrenen Forschern gegründetes Unternehmen, das auf beiden Seiten des Atlantiks gearbeitet hat, präsentiert sich als Entwickler großer, maßgeschneiderter Sprachmodelle, die eine Plattform für die schlüsselfertige Integration generativer künstlicher Intelligenzlösungen für Unternehmen bieten der öffentliche Sektor. Nach der Erforschung von OPUs (optischen Prozessoren) wechselte das Unternehmen im Jahr 2020 zur generativen KI. Seitdem hat sie 12 LLMs entwickelt, von denen das fortschrittlichste AlfredV3 (Sommer 2024) ist, das auf Metas Open-Source-Lama-3-Modell basiert. Von Alfred werden zwei Produkte angeboten: Paradigm und Forge. Forge (gestartet im Jahr 2022) präsentiert sich als technologische Unterstützung für maßgeschneiderte generative KI für Kunden, die ihr eigenes Sprachmodell entwickeln oder ein bestehendes Modell verbessern möchten. Paradigm, dessen Proof of Concept seit Anfang des Jahres validiert wurde, ist eine schlüsselfertige generative KI-Plattform, die ein LLM mit einem RAG kombiniert (das RAG besteht darin, auf einen bestimmten Datenkorpus zurückzugreifen, um die Qualität der Antworten zu verbessern). Laut LightOn ist die Lösung in der Lage, komplexe Aufgaben autonom zu erstellen und zu verwalten. Die Vermarktung erfolgt bis Ende des Jahres.

Huawei in der Hauptstadt

Während seines achtjährigen Bestehens finanzierte sich das Unternehmen durch Mittelbeschaffung (Kapitalerhöhungen und Wandelanleihen) und verschiedene öffentliche Finanzierungsmechanismen, wie z. B. Steuergutschriften für Forschung und Innovation oder rückzahlbare Vorschüsse und Subventionen von Bpifrance oder der EU.

Derzeit besitzen die Gründer 59,3 % des Kapitals und 55,6 % der Stimmrechte. Sie werden von einem Pool von Investoren unterstützt, von denen Huawei (über Huawei Technologies Cooperatief Ua) mit 11,3 % des Kapitals und der Stimmrechte der größte ist. Zu den weiteren Investoren zählen laut ihren jeweiligen Websites Quantonation und Anorak Ventures.

Strategie und Finanzen

LightOn möchte sich auf die Einnahmen aus Paradigm-Lizenzen (SaaS-Typ) konzentrieren, die den in diesem Jahr erzielten Umsatz (erwartet 1,8 Millionen Euro) im Vergleich zu 2023 (8 Millionen Euro) stark belasten werden. Das fällt einem sofort auf, wenn man sich die aktuellen Gewinn- und Verlustrechnungen anschaut.

Quelle: LightOn-Betriebshinweis, Seite 8

Der Umsatz im Jahr 2023 wurde durch die Übertragung einer Lizenz zur Nutzung von Forge an einen ausländischen Kunden gesteigert. Dies allein machte 85 % des Umsatzes im Jahr 2022 und 95 % des Umsatzes im Jahr 2023 aus^Ist Im Halbjahr 2024 repräsentiert der größte Kunde 32,8 % des Umsatzes und der zweite 22,2 % des Umsatzes (der auf 0,6 Mio. € begrenzt war). Wir verstehen daher, dass die Entwicklung des Paradigm-Angebots für die Schaffung wiederkehrender Umsätze und Umsätze im Allgemeinen von entscheidender Bedeutung ist. Um diese Einnahmequelle zu beschleunigen, hat LightOn Vereinbarungen mit Orange, Orange Business (derzeit in Abschluss) und HPE unterzeichnet.

Warum an die Börse gehen?

Wie so oft bei Euronext Growth zielt der Börsengang darauf ab, die Rentabilität des Unternehmens zu verlängern. Dies geht aus Punkt 4.4.2 des Betriebsvermerks hervor. “Zum Datum dieser Wertpapierbeschreibung und vor dem Angebot verfügt das Unternehmen nicht über ausreichend Nettoumlaufvermögen, um seinen Cashflow-Bedarf in den nächsten 12 Monaten im Rahmen der Umsetzung seiner Entwicklungsstrategie zu decken“, erklärt LightOn. Genauer gesagt verfügte das Unternehmen zum 30. September 2024 über 2,8 Millionen Euro an Barmitteln, was es ihm ermöglichen würde, bis April 2025 zu bestehen. Durch die Weigerung, seine Entwicklung zu beschleunigen, hätte es eine Rache von mindestens 12 Monaten Liquidität.

Daher ist der Börsengang derzeit nicht lebenswichtig, aber es gilt, eine weitere Ebene zu erreichen. Wie der Anfang des Jahres von Wavestone veröffentlichte Radar zeigt, sind französische Startups, die sich auf Gründungsmodelle spezialisiert haben, keine Selbstverständlichkeit:

Die Bedingungen

LightOn plant, alle seine bestehenden Aktien (4.018.505 Aktien) sowie diejenigen, die möglicherweise aus verwässernden Instrumenten stammen, die an Direktoren, Mitarbeiter und Investoren ausgegeben wurden (1.260.355 Aktien), an der Börse zu notieren. Außerdem werden 1.000.000 neue Aktien zu je 10,35 Euro ausgegeben, was zu einer Bruttokapitalerhöhung von 10,35 Millionen Euro führen könnte (oder, seien wir verrückt, 1.306.000 neue Aktien, wenn die Verlängerungs- und Mehrzuteilungsoption ausgeübt wird). Hier sind die möglichen synthetisierten Produkte:

Hinweis zum Betrieb der Quelle LightOn, Seite 10

Nebenbei sei darauf hingewiesen, dass die Kosten bei einer 75-prozentigen Emission 19,2 % und bei einer 100-prozentigen Emission 16,3 % der Transaktion ausmachen. Vermittler werden gut bezahlt. Die Axon Partners Group hat angekündigt, bis zu 3 Millionen Euro zu zeichnen. Basierend auf einem eingeworbenen Betrag von 8,7 Millionen Euro (100 % der zur Halbzeit abgeschlossenen Operation) plante das Unternehmen zunächst die Rückzahlung seiner OCAs aus dem Jahr 2018, die am 7. Dezember 2022 ausliefen, mit verspäteten Strafen, d. h. einen Betrag von 1,22 Millionen Euro . Es verbleiben somit 7,48 Mio. Euro, die wie folgt aufgeteilt werden:

• 60 % für die Entwicklung der Unternehmensstruktur (Vertrieb, Marketing, damit verbundene Vertriebskosten und Einstellung von Ingenieuren usw.). Oder etwa 4,5 Millionen Euro.
• 40 % für technologische Investitionen (neue Paradigm-Funktionen, Feinabstimmung spezialisierter Modelle, Kauf von Rechenleistung usw.). Oder rund 3 Millionen Euro.

Der Betrieb wird von Portzamparc (Globaler Koordinator, Hauptpartner und Bookrunner, Börsensponsor) eingerichtet. Es handelt sich um ein globales Angebot zu einem Festpreis (10,35 EUR pro Aktie) mit einem öffentlichen Angebot und einer globalen Platzierung für Fachleute (in Frankreich und international). Das öffentliche Angebot wird von mindestens 10 % der vorgeschlagenen Aktien profitieren. A1-Bestellungen können 1 bis 250 Aktien umfassen. Darüber hinaus werden A2-Bestellungen bearbeitet, sofern die A1-Bestellungen den Vorrat nicht versiegen lassen.

• Dauer des öffentlichen Angebots: vom 8. November 2024 bis einschließlich 20. November 2024.
• Dauer des Global Placements: vom 8. November 2024 bis 21. November 2024 (um 12:00 Uhr).

Der vorläufige Zeitplan

Das Urteil