Renault: Wie wird die Honda-Nissan-Fusion an der Börse aussehen?

(BFM Bourse) – Die beiden Unternehmen gaben am Montag ein Memorandum of Understanding im Hinblick auf ihre Fusion bekannt. Bei dieser Operation werden die beiden Unternehmen in einer gemeinsamen Gesellschaft zusammengefasst, die im Sommer 2026 an der Börse notiert wird. Wenn die Kapitalbedingungen nicht festgelegt sind, sollten Honda-Aktionäre einen Großteil dieser Holdinggesellschaft besitzen.

Die Honda-Nissan-Fusion ist nun auf Kurs. Die beiden japanischen Automobilhersteller gaben am Montag, dem 23. Dezember, nach Börsenschluss in Tokio bekannt, dass sie ein Memorandum of Understanding unterzeichnet haben, das die Gründung eines einzigen Unternehmens zum Ziel hat.

Darüber hinaus hat Mitsubishi, dessen Kapital sich zu 34 % im Besitz von Nissan befindet, bis Ende Januar Zeit, sich mit den beiden anderen japanischen Konzernen auf die künftigen Bedingungen ihrer Zusammenarbeit zu einigen.

Wie wird diese Fusion tatsächlich stattfinden und welche Auswirkungen wird die Transaktion auf die Aktien von Nissan und Honda haben?

Tatsächlich werden Nissan und Honda über eine gemeinsame Gesellschaft, eine Holdinggesellschaft, zusammengeführt, die somit Eigentümer beider Unternehmen sein wird. Alle Nissan- und Honda-Aktien werden auf diese Holdinggesellschaft übertragen und die Aktionäre der beiden Konzerne (einschließlich Renault, das weiterhin 35,7 % des Nissan-Kapitals hält) werden Aktionäre dieser Holdinggesellschaft. Nissan und Honda werden dann Tochtergesellschaften sein, die sich zu 100 % im Besitz dieser Dachgesellschaft befinden.

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Grünes Licht wird für August 2026 erwartet

Gemäß dem von den beiden Konzernen festgelegten Prognoseplan planen Nissan und Honda, die endgültige Vereinbarung zur Ratifizierung ihrer Fusion bis Juni 2025 zu unterzeichnen. Die Vorstände der beiden japanischen Unternehmen würden den Vorgang dann im April 2026 validieren. Die Unternehmensholding würde dies tun beginnen im August 2026 mit dem Handel an der Tokioter Börse.

Logischerweise würden die Aktien von Nissan und Honda zuvor von der japanischen Börse dekotiert werden (da ihre Aktien auf diese Holdinggesellschaft übertragen werden), wobei die beiden Unternehmen mit Ende Juli/Anfang August 2026 rechnen.

Zum jetzigen Zeitpunkt ist die genaue Anteilsverteilung der Nissan-Honda-Fusion noch nicht geklärt. Allerdings dürften Honda-Träger (sehr) in der Mehrheit sein. Derzeit wiegt Honda an der Börse viermal mehr als Nissan (eine Marktkapitalisierung von rund 36 Milliarden Euro im Vergleich zu rund 9 Milliarden Euro für den Yokohama-Konzern).

Das liegt insbesondere an der Bestform von Honda. Letzterer erzielte im Ende März 2024 endenden Geschäftsjahr einen fast dreimal höheren Betriebsgewinn als Nissan, mit einer Marge von 7 % im Vergleich zu 4,5 % bei Nissan. Im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres vergrößerte sich dieser Abstand noch weiter (6,9 % bei Honda im Vergleich zu 0,5 % bei Nissan).

Nach Berechnungen von Oddo BHF und Jefferies, die letzte Woche auf der Grundlage aktueller Bewertungen durchgeführt wurden, dürften Honda-Aktionäre 84 % des neuen Konzerns halten, verglichen mit 16 % bei Nissan-Aktionären. Der Anteil von Renault an der Holding würde auf rund 5,7 % steigen.

Ein Segen für Renault

Wie wir in einem früheren Artikel geschrieben haben, wäre eine solche Transaktion für Renault von Vorteil, da das Unternehmen mehr Optionen zum Verkauf und damit zur Monetarisierung des verbleibenden Anteils an Nissan (also 35,7 %) hätte.

Bei einem größeren börsennotierten Konzern würde Renault von einer größeren Liquidität profitieren, um seine Anteile zu verkaufen. Laut Analysten könnte das Diamantenunternehmen auch einen „Swap“-Mechanismus nutzen, das heißt, dass Renault der neuen Nissan-Honda-Gruppe die 17 % geben würde, die es direkt an Nissan hält (die 18, Die restlichen 7 % sind in untergebracht). ein Trust). Im Gegenzug würde ihm das neue Unternehmen die 15 % des Kapitals von Renault zurückgeben, die er von Nissan geerbt hätte.

Renault könnte durch die Beibehaltung seiner Beteiligung auch von den besseren Ergebnissen profitieren, die von der neuen Gruppe erwartet werden, insbesondere von den Synergien, die sich aus der Operation ergeben.

Nissan und Honda gaben am Montag bekannt, dass sie Synergien anstreben, die über ein ganzes Jahr hinweg 1.000 Milliarden Yen oder rund 6 Milliarden Euro erreichen würden. Dies ist beispielsweise deutlich mehr als die rund 3,7 Milliarden Euro, die PSA und Fiat Chrysler zum Zeitpunkt der Ankündigung ihres Fusionsvorhabens Ende 2019 veranschlagten 8 Milliarden Euro.

Diese Synergien würden über sieben Hebel generiert, etwa die Standardisierung von Plattformen, die Bündelung von F&E- und Absatzfinanzierungsfunktionen oder sogar gemeinsame Einkäufe, insbesondere von Ersatzteilen. Sie sollen es dem neuen Honda-Nissan-Konzern ermöglichen, bei einem Umsatz von 30.000 Milliarden Yen einen Betriebsgewinn von 3.000 Milliarden Yen (rund 18,4 Milliarden Euro) zu erzielen.

Nissan wird sich erholen müssen

Allerdings muss das Fusionsprojekt bis zum Abschluss durchgeführt werden, was von der Zustimmung der Regulierungsbehörden jedes Landes abhängt. Aber nicht nur das.

Der Generaldirektor von Honda, Toshihiro Mibe, reagierte auf die japanische Presse, die diese Fusion als Rettungsleine für Nissan betrachtet, und antwortete, dass die Operation nicht der „Rettung“ der Yokohama-Gruppe diene. Der Geschäftsführer fügte hinzu, dass die Umsetzung eines Sanierungsplans zur Kostensenkung durch Nissan „eine unbedingte Voraussetzung“ für die Durchführung der Fusion sei.

Makoto Uchida, General Manager von Nissan, versicherte der japanischen Presse, dass die Fusion keineswegs bedeute, dass sein Konzern aufgegeben habe, wieder auf die Beine zu kommen.

„Beide Autohersteller kämpfen in China (interessanterweise haben sie denselben chinesischen Partner, Dongfeng), aber Nissan steht auch in den Vereinigten Staaten vor großen Schwierigkeiten, wo das Unternehmen Marktanteile verloren hat, insbesondere weil es die Hybridwelle verpasst hat (Honda war es). hierzulande erfolgreicher sind), erklärte Oddo BHF letzte Woche.

„Aus diesem Grund haben beide Hersteller kürzlich beschlossen, ihre weltweiten Kapazitäten im Rahmen der Kostensenkungsbemühungen erheblich zu reduzieren (10 % für Honda, 20 % für Nissan),“ fügte der Makler hinzu.

„Angesichts der aktuellen Leistung von Nissan ist die mögliche Fusion zwischen Nissan und Honda nicht überraschend. Beide Unternehmen sind Japaner und haben ähnliche Unternehmenskulturen, kombiniert mit der Tatsache, dass japanische Autohersteller bei der Elektrifizierung im Rückstand sind, was den Schwerpunkt auf Hybrid- und Wasserstofffahrzeuge legt.“ „Diese mögliche Fusion ist völlig logisch“, erklärte das unabhängige Forschungsunternehmen AlphaValue. „Insbesondere Nissan war mit einer schwachen Nachfrage in China und den Vereinigten Staaten konfrontiert, was diesen möglichen Zusammenschluss noch interessanter macht“, fügte er hinzu.

Julien Marion – ©2024 BFM Bourse