Nachdem die italienische Wirtschaft an vorderster Front der Covid-19-Pandemie stand und im Jahr 2022 stark von steigenden Energiepreisen betroffen war, verzeichnete sie im dritten Quartal 2024 ein um 5 % höheres Bruttoinlandsprodukt (BIP) als im Jahr 2019.
Unter den vier größten Volkswirtschaften der Eurozone verzeichnete nur Spanien einen besseren Wachstumskurs. Wenn wir das italienische Wachstum mit dem Durchschnitt der Jahre 2014–2019 vergleichen, fällt die Entwicklung nach Corona etwas höher aus, als man hätte erwarten können. Unter den Komponenten des italienischen BIP weisen der Konsum und die Investitionen der privaten Haushalte jedoch deutliche Unterschiede auf.
Auf der Verbrauchsseite geht es bergab. Allerdings entwickelte sich die Beschäftigung dynamisch: Die Beschäftigungsquoten sind zwar niedriger als in anderen europäischen Volkswirtschaften, haben jedoch historische Rekorde für das Land erreicht. Andererseits haben die Durchschnittslöhne mit den Preissteigerungen nicht Schritt gehalten. Dadurch sind die Reallöhne pro Kopf seit Ende 2019 um 3,3 % gesunken.
Das real verfügbare Einkommen der Haushalte hat der Inflationskrise insbesondere dank staatlicher Transfers besser standgehalten. Im Jahr 2023 lag dieser damit in etwa auf dem Niveau von 2019. Seit dem zweiten Halbjahr 2023 ermöglichten der Rückgang der Inflation und die Verhandlungen über Gehaltserhöhungen deutlichere Kaufkraftgewinne, die jedoch weitgehend auf eine Erhöhung der Ersparnisse ausgerichtet waren Verbrauch.
Das Ende des Superbonus belastet die Investition
Das italienische Wachstum profitierte daher vor allem von einem starken Anstieg der Investitionen, der größtenteils auf den „Superbonus“ zurückzuführen ist. Diese im Jahr 2020 mit großzügigen Konditionen und ohne Gesamtobergrenze eingeführte Steuergutschrift für energetische Sanierungen von Wohnungen wurde weit über die ursprünglichen Schätzungen der Regierung hinaus in Anspruch genommen. Die Kosten für die Staatsfinanzen beliefen sich somit auf 122 Milliarden Euro statt ursprünglich geplanter 33 Milliarden.
Wenn das System – ohne dass dies das ursprüngliche Ziel der Regierung war – eine sehr erhebliche Haushaltssteigerung ermöglichte, wurde seine Wirksamkeit wahrscheinlich durch Arbeitskräftemangel und die Mitnahmeeffekte der Eigentümer, die die Gelegenheit genutzt hatten, Arbeiten zu finanzieren, die sie ohne diese Unterstützung durchgeführt hätten, eingeschränkt .
In den Nach-Covid-Jahren gab es auch andere große öffentliche Investitionen. Tatsächlich ist Italien der Mitgliedstaat der Europäischen Union, der im Rahmen des beispiellosen Konjunkturprogramms, das Brüssel im Jahr 2020 zur Bewältigung der Pandemie verabschiedet hat, über die größte Mittelzuweisung verfügt. Von einem Umfang von 750 Milliarden Euro muss Rom bis 2026 194 Milliarden Euro erhalten, davon 122,6 in Form von Krediten (und der Rest in Form von Spenden).
Begleitet wird dieser Plan von einer Reihe struktureller Reformen in den Bereichen Verwaltung, Wettbewerb, Bildung und Arbeitsmarkt. Und es müssen finanzielle Mittel in die Digitalisierung und die Energiewende sowie in die Entwicklung wirtschaftlich schwieriger Regionen investiert werden.
Allerdings häuften sich Verzögerungen bei der Umsetzung des Plans, so dass das Parlamentarische Haushaltsamt im Oktober 2024 lediglich 53,5 Milliarden Euro an angefallenen Ausgaben verzeichnete – davon 13,9 Milliarden für den Superbonus. Selbst wenn man die Verzögerungen beim Start zahlreicher Projekte berücksichtigt, scheint die vollständige Nutzung der geplanten Ressourcen vor dem Ende des Plans zum jetzigen Zeitpunkt schwer vorstellbar.
Bei genauerer Betrachtung blieb die Höhe der italienischen Verschuldung im Berichtszeitraum stabil. Dennoch blieb das Defizit im Jahr 2023 besonders hoch (7,2 %). Obwohl dies nicht zu größeren Spannungen auf dem Schuldenmarkt des Landes führte, insbesondere dank der impliziten Möglichkeit eines Eingreifens der Europäischen Zentralbank im Krisenfall, führte diese Situation dazu, dass Brüssel ein Defizitverfahren gegen Italien und Frankreich einleitete .
Denn die als Reaktion auf die Pandemie beschlossene Aussetzung der europäischen Haushaltsregeln endete im Jahr 2024. Italien muss daher mittelfristig sein Defizit unter 3 % senken und die Staatsverschuldung (im Verhältnis zum BIP) auf einen Abwärtstrend bringen. Die italienische Wirtschaftspolitik wird daher von nun an durch eine Sparphase von vier bis sieben Jahren eingeschränkt sein. Selbst bei einer Anpassung über sieben Jahre – dem von der Regierung gewählten Szenario – würde die durchschnittliche strukturelle Haushaltsanstrengung immer noch 0,5 % des BIP pro Jahr betragen.
Risiken für die Branche
Ein Dorn im Auge Italiens, das ebenfalls weiterhin mit ungünstigen Grundtendenzen konfrontiert ist. Erstens die Alterung und der Rückgang der Bevölkerung, die die Entscheidung der rechten und rechtsextremen Regierung unter Giorgia Meloni motivierten, zwischen 2023 und 2025 450.000 Aufenthaltsgenehmigungen zu erteilen. Migrationsorientierung seiner Politik.
Darüber hinaus ist die italienische Wirtschaft trotz eines Anstiegs der Unternehmensinvestitionen in Produktionsmaschinen und -ausrüstung seit 2020 immer noch nicht in der Lage, nennenswerte Produktivitätssteigerungen außerhalb des verarbeitenden Gewerbes zu erzielen. Und letztere, die 17 % der gesamten italienischen Wertschöpfung ausmachten (im Vergleich zu 11 % in Frankreich und 20 % in Deutschland), werden a priori weiterhin durch hohe Gaspreise beeinträchtigt. Darüber hinaus ist die italienische Industrie wachsenden geopolitischen und handelspolitischen Spannungen ausgesetzt. Tatsächlich sind die beiden Hauptempfänger seiner Exporte die Vereinigten Staaten und Deutschland (die 11 % bzw. 12 % erhalten).
Allerdings erhöht die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus das Risiko einer Erhöhung der Zölle und damit einer Verringerung des Handels. Die Infragestellung des deutschen Industriemodells und seiner seit mehreren Jahren schwachen Wirtschaftsdynamik verheißt wiederum nichts Gutes für die Italiener.
Angesichts dieser Herausforderungen skizziert der jüngste Finanzentwurf die wirtschaftlichen Prioritäten der Regierungskoalition: Senkung der Steuern und Beiträge für Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen; Zuschüsse für Mütter; erhöhte Gesundheitsausgaben. Im Gegensatz zu einer Steuererhöhung hofft die Regierung, diese Maßnahmen durch Kürzungen der Staatsausgaben, (vorübergehende) Beiträge der Banken und vor allem durch eine Erhöhung der Steuereinnahmen aus dem Wachstum finanzieren zu können. Kurzfristig könnten die von der Europäischen Zentralbank initiierte Zinssenkung, der Einsatz europäischer Mittel und eine Senkung der Sparquote der privaten Haushalte die rezessiven Effekte dieser fiskalischen Straffung ausgleichen.
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