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Auf den Finanzmärkten machte sich in den letzten Monaten ein Gefühl des Optimismus breit, da die Anleger davon überzeugt waren, dass der Kampf gegen die Inflation auf die „letzte Meile“ eintritt und dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik in den kommenden Monaten lockern werden. Die Aktienmärkte auf der ganzen Welt verzeichneten in diesem Jahr deutliche Zuwächse. Die beobachteten Renditeaufschläge bei Unternehmens- und Staatsanleihen haben sich verringert. Darüber hinaus haben sich die Währungen der wichtigsten Schwellenländer sowie die Kapitalströme in diese Länder gut behauptet, und mehrere ehemalige Schwellenländer haben wieder Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten erhalten.
Und doch könnte diese letzte Meile voller Herausforderungen sein, wie wir in der neuesten Ausgabe des Global Financial Stability Report zeigen. Es könnte zu einer Verschärfung der geopolitischen Spannungen kommen, was die Anlegerstimmung belasten könnte. Die Spannungen im Gewerbeimmobiliensektor haben zugenommen, was einige Kreditgeber stärker unter Druck setzen könnte. Die chinesischen Finanzmärkte bleiben weiterhin von den Problemen des Immobiliensektors belastet.
Über diese unmittelbaren Bedenken hinaus nehmen die schuldenbedingten Anfälligkeiten weiter zu: In vielen Ländern nehmen der öffentliche und private Sektor massiv Kredite auf, auch wenn die Zinssätze niedrig bleiben und sich das Wachstum laut Prognosen des World Economic Outlook wahrscheinlich nicht beschleunigen wird.
Um einen Schritt zurückzutreten: Es gibt aktuelle Hinweise darauf, dass die Desinflation in einigen Ländern ins Stocken geraten könnte und dass die Kerninflation in einigen Sektoren hartnäckig sein könnte. Teilweise liegt die Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel bereits seit mehreren Monaten über den Prognosen der Analysten. Höhere als erwartete Zahlen könnten das Szenario der letzten Meile und den Optimismus, den es bei den Anlegern hervorruft, in Frage stellen, mit möglichen Folgen einer Korrektur an den Finanzmärkten und erhöhter Volatilität.
Nachdem sich die Inflation überall auf der Welt rapide verlangsamt hat, hat sie in letzter Zeit in vielen Ländern ihre Richtung geändert. Die in diesem Jahr erfassten Daten zeigen, dass sich die Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel im letzten Dreimonatszeitraum im Vergleich zum vorangegangenen Dreimonatszeitraum in einer Reihe großer Industrie- und Schwellenländer (Südafrika, Tschechische Republik, Deutschland, Frankreich, Italien, Philippinen, Vereinigtes Königreich, Schweden).
Einige Anleger scheinen zu glauben, dass der Preisdruck möglicherweise nicht schnell nachlässt. Die Inflationserwartungen in den großen Volkswirtschaften für die nächsten ein bis zwei Jahre (angetrieben durch die Differenz zwischen der Rendite von Staatsanleihen zu ihrem Nominalwert und ihrer Rendite zu ihrem inflationsindexierten Wert) tendieren wieder nach oben.
Es ist zu beachten, dass sie weiterhin über den von den Zentralbanken angestrebten Werten von 2 % liegen, wie in Frankreich, den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich, bzw. 3 %, wie in Brasilien und Mexiko. Andere Messgrößen der Inflationserwartungen, beispielsweise aus Haushaltsbefragungen, scheinen stabiler zu sein.
