Der 10. Kapitalmarktbericht, der im Juni 2024 von der marokkanischen Kapitalmarktbehörde (AMMC) veröffentlicht wurde, beleuchtet den institutionellen Rahmen und die Marktpraktiken für Börsengänge in Marokko.
Der Börsengang oder Initial Public Offering (IPO) ermöglicht es einem Unternehmen, durch die Notierung seiner Aktien an der Börse Mittel zu beschaffen. Dieser Prozess wird durch mehrere Gesetzes- und Regulierungstexte streng geregelt, um Transparenz und Integrität des Marktes zu gewährleisten.
Zu den wichtigsten Gesetzestexten zählen das Gesetz Nr. 44-12, das öffentliche Angebote regelt, und das Gesetz Nr. 19-14, das die Börse, Maklerfirmen und Berater für Finanzinvestitionen regelt. Die Allgemeinen Vorschriften der Börse legen die Zulassungs-, Aufenthalts- und Delisting-Bedingungen für Finanztitel detailliert fest, während das AMMC-Rundschreiben die Bestimmungen zu Finanzgeschäften und -informationen vervollständigt.
Der von der AMMC überwachte IPO-Prozess basiert auf mehreren Leitprinzipien, darunter Transparenz vor der Zulassung (über einen Prospekt) und nach (Informationspflichten), Verteilung von Wertpapieren mithilfe von Verfahren wie dem Festpreisangebot, dem Mindestpreisangebot usw offenes Preisangebot oder direkte Notierung sowie eine institutionelle Organisation unter Beteiligung von Akteuren wie dem Platzierungssyndikat, der Börsenverwaltungsgesellschaft und der Zentralverwahrstelle. Eine faire Behandlung der Abonnenten wird durch diskriminierungsfreie Wertpapierzuteilungsmechanismen gewährleistet.
Die Börse ist in einen Hauptmarkt für Großkapitalisierungen und verschiedene Finanzinstrumente (Aktien, Schuldtitel, OGAW usw.) und einen Alternativmarkt für KMU mit vereinfachten Registrierungsbedingungen unterteilt. Darüber hinaus gibt es für qualifizierte Anleger reservierte Abteilungen für Wertpapiere mit komplexer oder verzögerter Rendite, die sich für Start-ups oder Infrastrukturprojekte eignen.
Die Zulassungsbedingungen variieren je nach Markt und Zielfach. Für den Hauptmarkt müssen Unternehmen über ein vollständig eingezahltes Kapital und einen zertifizierten Jahresabschluss verfügen und einen Teil des Kapitals öffentlich ausschütten. Der alternative Markt stellt besondere Anforderungen, wie z. B. einen Wertpapierliquiditätsvertrag und eine Unterstützungsvereinbarung mit einem Maklerunternehmen.
Der Festlegung des Einführungspreises liegen unterschiedliche Bewertungsmethoden zugrunde. Der Flow-Ansatz diskontiert zukünftige Cashflows, der analoge Ansatz vergleicht mit ähnlichen Unternehmen und der Heritage-Ansatz bewertet basierend auf den Vermögenswerten und Schulden des Unternehmens.
Sobald der Prospekt von der AMMC genehmigt wurde, muss er veröffentlicht und der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Es enthält alle notwendigen Informationen, um den Anlegern eine fundierte Beurteilung der Transaktion zu ermöglichen.
