- Russland hat seine Verteidigungsausgaben fast verdreifacht, um seine Invasion in der Ukraine zu finanzieren.
- Verteidigungsunternehmen sind beschäftigt – aber die hohe Inflation und Zinssätze von über 20 % machen ihnen zu schaffen.
- Am Ende muss Russland sie möglicherweise retten oder verstaatlichen.
Im russischen Verteidigungssektor steigt die Nachfrage – aber seine Unternehmen haben trotzdem zu kämpfen.
Der Kreml sucht nach immer mehr Waffen für seinen Angriff auf die Ukraine.
Aber die extrem hohen Zinssätze machen es den Unternehmen schwer, Gewinne zu erwirtschaften, sagte kürzlich ein prominenter CEO.
Sergei Chemezov, CEO des Verteidigungskonzerns Rostec, schlug Ende Oktober in einer Ansprache vor russischen Senatoren Alarm.
Er sagte, „Rekordzinsen“ würden den Gewinn aus seinen Aufträgen „auffressen“.
Schuldenfalle
Er sagte, Kunden tendierten dazu, 30–40 % des Auftragswertes im Voraus zu zahlen, während das Unternehmen den Rest leihen müsse.
Diese Schulden, sagte er, seien so teuer, dass sie jeglichen Gewinn aus der Arbeit zunichte machten.
„Wenn wir so weitermachen, werden die meisten unserer Unternehmen bankrott gehen“, sagte er.
Wenige Tage nach seiner Rede erhöhte die russische Zentralbank ihren Leitzins noch weiter, von 19 % auf 21 %.
Rostec ist mit seiner misslichen Lage nicht allein, sagten Wirtschaftsanalysten gegenüber Business Insider.
Steigende Zinsen und Exportverbote würden die Gewinne russischer Rüstungsunternehmen auf breiter Front schmälern, so dass der russische Staat der einzige Garant für Einnahmen sei.
Aufrechterhaltung der Kriegsmaschinerie
Seit dem Start einer umfassenden Invasion in der Ukraine vor etwa zweieinhalb Jahren hat der Kreml eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, um seinen Verteidigungssektor weiterhin mit Panzern, Munition, Drohnen und Raketen zu versorgen.
Es strukturierte seine Wirtschaft um, um dem Krieg Priorität einzuräumen, verhängte Exportverbote, nutzte seinen nationalen Vermögensfonds und stärkte den Handel mit nicht-westlichen Ländern.
Sein Verteidigungshaushalt stieg von 59 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf 109 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.
Im Jahr 2024 sollen es voraussichtlich 140 Milliarden US-Dollar sein, ein Haushaltsentwurf sieht für 2025 145 Milliarden US-Dollar vor.
Diese Zahl entspräche 6,3 % des russischen BIP, dem höchsten Anteil seit der Sowjetzeit.
Diese Ausgaben haben Konsequenzen, sagte Roman Sheremeta, außerordentlicher Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Weatherhead School of Management der Case Western Reserve University.
„Die Regierung hat enorme Geldsummen gepumpt, um die Kriegsanstrengungen zu unterstützen“, sagte er gegenüber Business Insider. „Und die russischen Reserven sind fast aufgebraucht.“
Die liquiden Mittel des russischen Nationalfonds gingen um fast die Hälfte zurück, von 8,9 Billionen Rubel (etwa 91 Milliarden US-Dollar) vor dem Krieg auf 5 Billionen Rubel (etwa 51 Milliarden US-Dollar) am Ende des letzten Jahres, berichtete Bloomberg im Januar unter Berufung auf Daten des Finanzministeriums .
„Der Kreml kann es sich nicht leisten, dass Verteidigungsunternehmen bankrott gehen“, sagte Sheremeta.
Eine „Todesspirale“
Während enorme Verteidigungsausgaben zum Wirtschaftswachstum in Russland beigetragen und eine Rezession abgewendet haben, haben sie auch die Inflation angeheizt.
Als die russische Zentralbank den Leitzins auf 21 % erhöhte, erklärte sie, ihre Aufgabe sei es, die Inflation einzudämmen.
Im September stieg die jährliche Inflationsrate Russlands auf 8,6 % und lag damit weit über dem Zielwert von 4 %.
Sheremeta beschrieb die Situation als „Todesspirale“, bei der Kriegsausgaben zu mehr Inflation führen, was wiederum mehr Kriegsausgaben erfordert.
„Was für diese Unternehmen noch schlimmer ist“, sagte er über die Verteidigungsfirmen, „ist, dass sie aufgrund von Sanktionen nicht exportieren und ihre Waffen für US-Dollar oder Euro verkaufen können.“
Daniel Treisman, Professor für Politikwissenschaft an der University of California in Los Angeles und wissenschaftlicher Mitarbeiter des National Bureau of Economic Research, sagte, dass es in Russland zu einer Hyperinflation kommen könnte.
„Da das Haushaltsdefizit angesichts der Militärkosten steigt, wird die Notwendigkeit, einen Teil davon durch Gelddrucken zu decken, die Preise immer weiter in die Höhe treiben, und die Zentralbank wird die Zinsen weiter anheben müssen, um sie zu bremsen“, sagte er.
Ein Krisenpunkt – aber noch nicht
Die Experten, mit denen BI gesprochen hat, sagten, Russland könne seine Ausgaben ein Jahr oder länger aufrechterhalten, bevor es zu einer Krise käme.
Manche sehen sogar noch mehr Start- und Landebahn.
Iikka Korhonen, Forschungsleiterin am Institut für aufstrebende Volkswirtschaften der Bank of Finland, sagte, dass Rüstungsunternehmen nicht in Konkurs gehen dürften und stattdessen umstrukturiert oder gerettet würden.
Russland hat das schon einmal getan und 2016 während einer früheren Finanzkrise verschuldete Verteidigungsunternehmen gerettet.
Wenn das Problem dadurch nicht behoben werde, würden „andere Sektoren gekürzt“, um die Verteidigungsfirmen am Laufen zu halten, sagte Korhonen.
Julian Cooper, emeritierter Professor am Centre for Russian and East European Studies der University of Birmingham, äußerte sich ähnlich.
„Wenn einige Rüstungsunternehmen ihren Verpflichtungen nicht nachkommen können, kann der Kreml sie einfach verstaatlichen“, sagte Sheremeta.
Konstantin Sonin, Professor an der Harris School of Public Policy der University of Chicago, prognostizierte eine düstere wirtschaftliche Zukunft für Russland, was teilweise auf die „Kreditaufnahme“ von Geldern aus der Zukunft zurückzuführen sei.
In einem op-ed Für Project Syndicate schrieb Sonin Anfang des Monats, dass massive Investitionen in die Militärproduktion auf Kosten wichtiger öffentlicher Ausgabenprogramme Putins Position kurzfristig stärken könnten.
„Aber es stellt eine Zeitbombe für die längerfristige wirtschaftliche Entwicklung dar“, schrieb er.
„Sobald der Krieg in der Ukraine endet und Russland zum internationalen Handel (über die Rohstoffe hinaus) zurückkehrt, werden alle Verstaatlichungen der letzten Jahre erneut eingreifen“, schrieb er.
