TER ENDGÜLTIG Wahlumfragen wurden veröffentlicht und die persönliche Abstimmung ist noch nicht abgeschlossen. Es ist eine ängstliche Zeit, in der es kaum neue Informationen darüber gibt, wer als Amerikas nächster Präsident als Sieger hervorgehen könnte. Das hindert die Anleger jedoch nicht daran, ihre Wetten zu platzieren und anzupassen. Von Prognosemärkten bis hin zu Anleihen haben sie mehr Möglichkeiten als je zuvor, ihre Ansichten über den wahrscheinlichen Ausgang der Wahl kundzutun. Der größte Teil ihres Geldes fließt in Donald Trump, obwohl sein vermeintlicher Vorsprung vor Kamala Harris in den letzten Tagen kleiner geworden ist.
Am einfachsten lässt sich die Denkweise der Wettenden auf den Märkten für Wahlwetten nachlesen. Die drei, die die meiste Aufmerksamkeit erhalten, sind Polymarket, Kalshi und PredictIt. Polymarket, eine auf Kryptowährungen basierende Plattform, die sich selbst als weltweit größter Prognosemarkt bezeichnet, schätzt Herrn Trump laut Montagnachmittag in Amerika eine Chance von etwa 60 %, die Wahl zu gewinnen. Das ist ein Rückgang gegenüber den 67 % letzte Woche, eine Verschiebung, die erfolgte, nachdem einige späte Umfragen – insbesondere die überraschende Selzer-Umfrage in Iowa – für Frau Harris positiver ausfielen. Aber Polymarket hat viele Kritiker, von denen einige argumentieren, dass die Preise leicht manipuliert werden könnten.
Im Gegensatz dazu hat PredictIt, der älteste der drei Online-Wettmärkte, der vor genau einem Jahrzehnt gegründet wurde, Frau Harris mit dem geringsten Vorsprung. Allerdings handelt es sich dabei auch um die am wenigsten eingeschränkte Plattform mit strengen Obergrenzen für die Anzahl der Wettenden und die Höhe ihrer Wetten. Kalshi, eine regulierte Börse, liegt ungefähr im Mittelfeld. Derzeit liegt die Siegwahrscheinlichkeit für Herrn Trump bei 56 %, verglichen mit 65 % letzte Woche. Unmittelbar nach der Selzer-Umfrage zeigte Kalshi tatsächlich kurz, dass Frau Harris die Favoritin sei, bevor er wieder in die Richtung von Herrn Trump wechselte.
Es mag leicht erscheinen, diese verschiedenen Plattformen als alberne Wettplätze für Wettende abzutun, die von jungen Männern dominiert werden, die viele ihrer wachen Stunden online verbringen. Es fällt jedoch auf, dass ihre Preisgestaltung dem „echten Geld“ in etablierteren Märkten sehr nahe kommt. Um einen Eindruck davon zu bekommen, wie Aktienanleger für die Wahl aufgestellt sind, haben Analysten der Investmentbank Piper Sandler zwei separate Aktienportfolios erstellt, deren Vermögen je nach Präsidentschaftssieger steigen oder fallen kann. Ihr Trump-Portfolio umfasst Ölunternehmen und Waffenhersteller sowie Short-Positionen bei Firmen wie Apple, die von einem Handelskrieg mit China betroffen wären. Ihr Harris-Portfolio konzentriert sich stark auf Hersteller von erneuerbaren Energien und Elektrofahrzeugen, während sie gegen Finanzunternehmen und Arzneimittelhersteller wetten, denen unter den Demokraten möglicherweise mehr Regeln auferlegt werden.
Die Performance der Piper-Sandler-Portfolios stimmt nahezu perfekt mit den Polymarket-Quoten überein. Im Oktober, als sich die Wettmärkte gegen Frau Harris wandten, legte das Trump-Portfolio um etwa 3 % zu und das Harris-Portfolio fiel um 7 %. Aber in der letzten Woche hat sich diese Lücke geschlossen. Beispielsweise geriet Geo Group, ein Gefängnisbetreiber im Trump-Portfolio, unter Verkaufsdruck, während First Solar, ein Solarmodulhersteller im Harris-Portfolio, einen Anstieg verzeichnete. Citrini, ein Forschungsunternehmen, hat mit seinem Trump-orientierten Aktienkorb ähnliche Ergebnisse erzielt. Im Juli stieg der Wert sprunghaft an, nachdem Herr Trump ein Attentat bei einer Kundgebung in Pennsylvania überlebt hatte, stürzte ab, als Frau Harris ins Rennen ging, und erholte sich wieder, als sie an Schwung zu verlieren schien. Doch am Montag, dem ersten Handelstag nach der Umfrage in Iowa, sank der Trump-Korb von Citrini zur Tagesmitte um etwa 1,4 %.
Wahlprognosen hatten auch Auswirkungen auf viel größere, diffusere Märkte. Die Renditen von Staatsanleihen und der Wert des Dollars sind in den letzten sechs Wochen gestiegen, teilweise weil sich die Anleger auf eine Trump-Präsidentschaft vorbereitet haben. Sie gehen davon aus, dass seine Politik, zu der höhere Staatsdefizite und höhere Zölle gehören, wahrscheinlich sowohl das Wachstum als auch die Inflation ankurbeln wird. Ein solcher Hintergrund würde theoretisch den Dollar stützen und die Anleihekurse belasten, was zu einem Anstieg der Renditen führen würde. Doch am Montag kam es zu einer teilweisen Umkehr dieser Trends, mit geringfügigen Rückgängen sowohl der Renditen als auch des Dollars – ein Ausdruck der verbesserten Platzierung von Frau Harris in den Umfragen.
Was ist von all diesem Handel zu halten? Eine Schlussfolgerung ist, dass es sich bei den Anlegern um einen äußerst unsicheren Haufen handelt. Die Umfragen waren fast während des gesamten Rennens ein Kopf-an-Kopf-Rennen, auch wenn die Preise für wahlbezogene Geschäfte schwankten.
Eine zweite Schlussfolgerung aus dieser Volatilität ist, dass die Anleger den Chancen von Herrn Trump ziemlich durchweg mehr zuversichtlich waren als den Umfragen selbst. Der ÖkonomDas auf Umfragen und fundamentalen Faktoren basierende Modell bewertet die Wahl als echte Fehlentscheidung. Die Finanzmärkte – von kleinen Wettanbietern an Wettbörsen bis hin zu riesigen Institutionen, die die Preise von Anleihen bestimmen – liegen näher bei 55 % zugunsten von Herrn Trump. Das ist ein Münzwurf, der aber eindeutig gegen Frau Harris gerichtet ist.■
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