Das ist ein harter Schlag für Frankreich. In der Nacht von Freitag auf Samstag stufte die amerikanische Agentur Moody’s das Rating Frankreichs um eine Stufe herab. von Aa2, begleitet von einem „negativen Ausblick“, der auf eine mehr oder weniger kurzfristige wahrscheinliche Verschlechterung hindeutet, auf Aa3, mit „stabilem Ausblick“. Dennoch spiegelt alles weiterhin eine gute, sogar hohe Kreditqualität wider. Für den neuen Premierminister François Bayrou ist diese Entscheidung eine Warnung für den künftigen Haushalt 2025.
HAT Kaum in Matignon angekommen, muss der Regierungschef nach dem durchschlagenden Scheitern der Barnier-Regierung Anfang nächsten Jahres schnell einen Finanzentwurf für 2025 (PLF 2025) vorlegen. In einer über Nacht veröffentlichten Pressemitteilung erklärte der zurücktretende Minister Antoine Armand „zur Kenntnis nehmen“ dieses Satzes. „Moody’s gab die Änderung des Ratings Frankreichs bekannt und verwies auf die jüngsten Entwicklungen im Parlament und die daraus resultierende aktuelle Unsicherheit hinsichtlich der Verbesserung unserer öffentlichen Finanzen. », reagierte der Minister.
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„Kurzfristig keine Panik“
Die Entscheidung der US-Behörde, die mitten in der Nacht fiel, überraschte Wirtschafts- und Finanzkreise. Aber, ” Es besteht kein Grund zur Angst vor einer finanziellen Panik. Wir sind überhaupt nicht in der Situation, alles verkaufen zu müssen. Moody’s passt sich der Anlegerwahrnehmung an », Analyse für Die Tribüne, Philippe Waechter, Direktor für Wirtschaftsforschung bei Ostrum Asset Management. „ Kurzfristige Folgen für die Märkte wird es nicht geben. Erwarten Sie keine nennenswerten Spread-Bewegungen [écart de taux entre la France et l’Allemagne] Moody’s orientiert sich einfach an Standard and Poor’s », stimmt Ökonom Patrick Artus zu.
Zur Erinnerung: Die französischen Schulden im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) könnten Ende 2024 auf 112,9 % und im Jahr 2025 auf 114,7 % steigen, so die Prognosen des Finanzministeriums, die zu Beginn des Jahres im Haushaltsplan der Regierung Barnier enthalten waren . Seit der Auflösung der Nationalversammlung im vergangenen Juni haben die Unsicherheiten in Frankreich die Spannungen auf den Märkten der Eurozone erneut angeheizt. Ende September waren die Kreditkosten für 5- und 10-jährige französische Anleihen höher als für Spanien, Portugal oder Griechenland.
Ein politisches Risiko berücksichtigt
Und die Haushaltsrückschläge im Herbst im Parlament beruhigten die Märkte nicht. Müssen wir uns jedoch mittelfristig Sorgen über die Reaktion der Märkte machen? Nichts Offensichtliches. Einige Beobachter drohten vor dem Misstrauensvotum mit einer Finanzkrise. Aber hatNach dem Sturz der Barnier-Regierung blieben die Märkte relativ ruhig.
Wie eine Vogelscheuche wehte die Höhe des „Spreads“, also der Differenz der Anleihezinsen zwischen Frankreich (OAT) und Deutschland (BUND), dem sichersten Land der Eurozone, Anfang Dezember durchaus bei 90 Basispunkten , den höchsten Stand seit 2012, bevor er unter 80 Basispunkte fiel, das Niveau, auf das er sich seit dem 5. Dezember zubewegt.
Tatsächlich hatten die Märkte zum Zeitpunkt der Auflösung der Nationalversammlung im vergangenen Juni das politische Risiko durchaus berücksichtigt. Zuvor betrug der Spread 50 Basispunkte. Hinzu kommt die jüngste Zinssenkung der Europäischen Zentralbank, die den Druck auf die französischen Schulden verringern könnte.
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Ein Budget für 2025 steht unter Druck
Es bleibt bestehen, dass die Entscheidung der amerikanischen Finanzbehörde den Haushalt 2025 unter Druck setzt. „ Was für Ratingagenturen vor allem Fragen aufwirft, ist die Zusammensetzung der künftigen Regierung und der Haushaltsentwurf. », unterstreicht Philippe Waechter. Nach der Abstimmung über das Sondergesetz nächste Woche im Parlament wird Premierminister Barnier mit Spannung erwartet, einen formellen Haushalt für 2025 vorzulegen.
Diese Frist dürfte jedoch bis zur Ernennung eines Regierungsteams einige Wochen in Anspruch nehmen. « Mit Blick auf die Zukunft ist die Wahrscheinlichkeit, dass die nächste Regierung das Ausmaß der Haushaltsdefizite über das nächste Jahr hinaus nachhaltig reduzieren wird, mittlerweile sehr gering “, gab die Agentur in ihrer Pressemitteilung an. „ Daher gehen wir davon aus, dass die öffentlichen Finanzen Frankreichs in den nächsten drei Jahren im Vergleich zu unserem Basisszenario vom Oktober deutlich schwächer ausfallen werden. », erklärt Moody’s.
Ein Risiko für das Wachstum
Ursprünglich wurde mit 4,4 % des BIP prognostiziert, dass das öffentliche Defizit bis Ende 2024 6,1 % erreichen soll. Was das nächste Jahr angeht, stürzt das Fehlen eines Haushalts zu diesem Zeitpunkt Märkte, Unternehmen und Verbraucher in Verwirrung. „ Unsicherheit wirkt sich auf Wachstum und Steuereinnahmen aus. Dies sind Zutaten für eine neue Haushaltsdefizit », warnt der Ökonom der Jaurès-Stiftung Simon Pierre Sengayrac. „ Die eigentliche Sorge gilt dem Wachstum im nächsten Jahr. Es gibt einen Rückgang der Investitionen in KMU und Midcap-Unternehmen und einen Anstieg der Ersparnisse der privaten Haushalte. Ohne Investitionen und Konsum wird es jedoch ein sehr geringes Wachstum geben. », fügt Patrick Artus hinzu.
Nach Ansicht der Europäischen Kommission wird Frankreich auch einen neuen Haushaltskurs vorlegen müssen, um seine Partner von seinem Wunsch zu überzeugen, aus dem Defizitverfahren auszusteigen. Die Europäische Kommission“ möchte nicht den Eindruck erwecken, in dieses politische und haushaltspolitische Chaos verwickelt zu sein », Richter Xavier Timbeau, Direktor des OFCE. Aber, ” Sie achtet sehr genau auf die politische Stabilität “. Eine Herausforderung in einem Frankreich, das seit den Parlamentswahlen im vergangenen Juni so fragmentiert ist.
