INSEE veröffentlichte am 21. November die Ergebnisse seiner monatlichen und zweimonatlichen Wirtschaftsumfragen. In allen wichtigen Wirtschaftszweigen war das Geschäftsklima im November den zweiten Monat in Folge leicht rückläufig. Damit weicht es von seinem langjährigen Durchschnittsniveau ab. Sollten wir uns über diesen Rückgang Sorgen machen? Tatsächlich bleibt das Niveau des Geschäftsklimas mit einem moderaten Wachstum vereinbar.
Sollte sich darüber hinaus das allgemeine Geschäftsklima im November verschlechtern, erholt sich das Geschäftsklima in der Industrie, das in der Oktober-Umfrage besonders beeinträchtigt war, etwas, und auch das Beschäftigungsklima, das im Oktober deutlich gesunken war, erholt sich. Darüber hinaus, wenn der PMI-Index Blitz Obwohl der zusammengesetzte Index der Gesamtaktivität in Frankreich (S&P Global) im November stark zurückging, könnte er revidiert werden und die Indikatoren von INSEE und der Banque de France gelten als zuverlässiger. Die Banque de France prognostiziert in ihrer monatlichen Wirtschaftsumfrage Anfang November eine stabile Aktivität im vierten Quartal, wie wir es in unserem letzten Szenario für Frankreich prognostiziert hatten. Also nichts wirklich Neues. Es sollte auch daran erinnert werden, dass das aktuelle Klima der politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit die Gefühle von Unternehmensführern beeinflussen kann, ohne dass diese Auswirkungen notwendigerweise dauerhaft sind und natürlich von zukünftigen Entwicklungen abhängen (vgl. der vorherige Ausstieg im Juli, der sich dann im August und September fast vollständig erholte).
Das Geschäftsklima ist im November auf 96 gesunken und hat wie im Oktober einen Punkt verloren. Damit entfernt er sich von seinem langjährigen Durchschnittsniveau (100). Dieser Rückgang spiegelt den Rückgang des Geschäftsklimas im Dienstleistungssektor (-2 Punkte, nach +2 Punkte im Oktober), im Baugewerbe (-1 Punkt, nach +0 Punkte), im Einzelhandel einschließlich Automobilhandel und -reparatur (-1 Punkt, nach – 1 Punkt) und Großhandel (-2 Punkte, nach +2 Punkte im September – Zweimonatsindikator). Allerdings bleibt das Geschäftsklima in den meisten dieser Branchen (99 für Dienstleistungen und Baugewerbe, 98 für den Einzelhandel) sehr nahe an seinem langjährigen Durchschnittsniveau (100), mit Ausnahme des Großhandels, einem Sektor für Das Geschäftsklima liegt mit 93 auf dem September-Niveau.
Trotz des leichten Rückgangs ist das aktuelle Niveau des Gesamtgeschäftsklimas (96 im November) weiterhin mit einem moderaten Wirtschaftswachstum vereinbar, wobei der empirische Wendepunkt bei etwa 80 liegt1. Darüber hinaus hat sich das Geschäftsklima in der Industrie, das im Oktober stark gesunken war (-6 Punkte), teilweise erholt (+4 Punkte) und wieder auf ein Niveau zurückgekehrt, das relativ nahe an seinem langjährigen Durchschnitt liegt (97 gegenüber 100). ist für diesen Sektor eher beruhigend. Darüber hinaus erholte sich das Beschäftigungsklima (+2 Punkte nach -2 Punkten) und erreichte wieder ein Niveau nahe seinem historischen Durchschnitt (99 gegenüber 100), was auf eine gute Widerstandsfähigkeit der Beschäftigung hinweist. Der leichte Rückgang des Geschäftsklimas im November ist daher eindeutig keine Katastrophe und muss relativiert werden. Es wird jedoch notwendig sein, die zukünftige Entwicklung des Indikators zu überwachen, insbesondere den Fortschritt des Finanzgesetzes für 2025 (wir hoffen, dass er am Ende verabschiedet wird) und allgemeiner den der Regierung.
Die meisten Pessimisten werden jedoch das aktuelle Niveau des zusammengesetzten PMI-Index der Gesamtaktivität in Frankreich (S&P Global) erwähnen können. Laut der Veröffentlichung sinkt dieser Wert im November tatsächlich auf 44,8 Blitz vom 22. November, also -3,3 Punkte gegenüber Oktober und ein Zehnmonatstief. Zunächst ist jedoch zu beachten, dass es zwischen den Indizes sehr häufig zu Revisionen kommt Blitz (vorläufig) und der endgültige Index. Zuletzt fielen diese Revisionen eher positiv aus (+1,2 Punkte im September und +0,8 Punkte im Oktober), sodass es auch beim November-Wert zu einer Aufwärtsrevision kommen könnte. Darüber hinaus würde selbst auf diesem Niveau (44,8) und trotz eines theoretischen Wendepunkts der Aktivität von 50 das aktuelle Niveau des zusammengesetzten PMI-Index nur eine Stagnation der Aktivität widerspiegeln, wobei der empirische Wendepunkt bei etwa 45 liegt. Darüber hinaus würde in a Angesichts der erheblichen Streuung der wirtschaftlichen Lage zwischen den Tätigkeitssektoren und selbst innerhalb dieser Sektoren erscheinen die Indikatoren von INSEE und der Banque de France deutlich stärker Robust als PMI-Indizes, da die Stichprobe der befragten Unternehmen viel größer ist (8- bis 15-mal mehr)2.
Am Ende ihrer monatlichen Wirtschaftsumfrage Anfang November rechnet die Banque de France mit einer stabilen Aktivität im vierten Quartal. Genau das ist unsere Prognose im letzten Szenario (Oktober) für Frankreich. Dieses mangelnde Aktivitätswachstum würde die Auswirkungen der Olympischen und Paralympischen Spiele in Paris (JOP) widerspiegeln, die das Quartalswachstum im vierten Quartal um 0,2 Punkte verringern würden, und die zugrunde liegende Wachstumsaktivität (ohne JOP-Effekt) wäre leicht positiv etwa 0,2 %.
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1 – Siehe Arbeitsdokument Nr. 2023/2 der Generaldirektion des Finanzministeriums (Oktober 2023).
2 – Siehe den INSEE-Blogartikel vom 24. April 2024.
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