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Wie können 1.000 Milliarden Dirham an öffentlichen Investitionen bis 2030 finanziert werden?

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Das Land hat tatsächlich ein beispielloses Investitionsprogramm gestartet. Wenn wir viel über die Weltmeisterschaft 2030 als Katalysator sprechen, unterstützen auch andere Strukturierungsprojekte diese Dynamik: die Verallgemeinerung von AMO, kohlenstoffarme Infrastrukturprojekte, Wasserpolitik … So viele Projekte, die die Investitionsausgaben im Jahresdurchschnitt um erhöht haben 217 Milliarden Dirham zwischen 2020 und 2023 auf 324 Milliarden seit 2023.

Laut Taha Jaidi, Geschäftsführer von Attijari Global Research, während einer von der Atiijariwafa-Bank CIB organisierten Podiumsdiskussion über die wirtschaftlichen Aussichten des Königreichs, wären fast 1.000 Milliarden Dirham (rund 100 Milliarden Dollar) an kumulierten Investitionen in Großprojekte eingeplant bis 2030. Eine unglaubliche Zahl. Diese Zahl ermittelt der Experte aus offiziellen Verlautbarungen und seinen Gesprächen mit Managern börsennotierter Banken im Rahmen seiner Tätigkeit als Marktstratege.

Paradoxerweise geht dieses hektische Investitionstempo nicht mit Haushaltsdefiziten einher. Im Gegenteil: Es wird erwartet, dass das Defizit sinkt. Taha Jaidi geht davon aus, dass das Defizit im Jahr 2024 auf 4 % des BIP und im Jahr 2025 auf 3,5 % zurückgehen wird (im Vergleich zu 7 % kurz nach der Covid-Krise). Die Hauptunterstützung für diese Entwicklung? Zweistelliges Wachstum der Steuereinnahmen (+12 %), schneller als der Anstieg der Ausgaben (+9 % im Durchschnitt). Diese Steuereinnahmen werden eher durch die Verbreiterung der Bemessungsgrundlage (Reformen, Digitalisierung, Integration des informellen Sektors) und durch die Zunahme der Zahl der Steuerzahler als durch eine Erhöhung der Steuersätze getrieben. Für den Finanzanalysten bleibt dieser Trend dank der besseren Inkassoeffizienz und der sukzessiven Verbreiterung der Basis nachhaltig.

Neben der Besteuerung betont Taha Jaidi, wie wichtig es sei, PPPs zu stärken, um den Anteil privater Investitionen von 1/3 auf 2/3 der Gesamtinvestitionen zu erhöhen. Die Investitionscharta und die Attraktivität des Landes sind zentrale Elemente, um den Privatsektor und internationale Partner für diesen Ansatz zu mobilisieren. Der Experte unterstreicht außerdem die Widerstandsfähigkeit der marokkanischen Wirtschaft, die durch ein ausgewogeneres Wachstum (weniger Abhängigkeit von der Landwirtschaft), robuste Devisenreserven und eine beispiellose Investitionsdynamik unterstützt wird.
Die größten Herausforderungen liegen in der Fähigkeit, gesunde öffentliche Finanzen aufrechtzuerhalten und Unternehmen zu unterstützen, damit sie von dieser Expansionsphase profitieren können, ohne ihre Nachhaltigkeit zu gefährden.

Schlüsselmarkierungen


Geldpolitik der Bank Al-Maghrib (BAM)

-Inflationsprognose ca. 2 %.

-Erwartung einer möglichen Senkung des Leitzinses in den nächsten zwei bis drei Quartalen.

Öffentliche Finanzen

-Rückläufiges Haushaltsdefizit: erwartete Rückkehr auf 4 % des BIP im Jahr 2024, dann 3,5 % im Jahr 2025 (im Vergleich zu 7 % nach Corona).

-Hauptunterstützung: zweistelliges Wachstum der Steuereinnahmen (rund +12 %), angetrieben durch: (1) Durch die Verbreiterung der Steuerbemessungsgrundlage (Reformen, Digitalisierung, Integration des informellen Sektors). (2) Durch Erhöhung der Steuerzahlerbasis statt durch Erhöhung der Steuersätze.

> Nachhaltigkeit durch bessere Sammeleffizienz und sukzessive Verbreiterung der Basis möglich.

„Historischer“ Investitionszyklus

  • Rekordniveau der öffentlichen Investitionen:
    • Zwischen 2023 und 2025 schätzungsweise 325 Milliarden Dirham pro Jahr (im Vergleich zu 217 Milliarden im vorherigen Zeitraum).
    • Insgesamt werden bis 2030 fast 1.000 Milliarden Dirham (rund 100 Milliarden Dollar) an kumulierten Investitionen in Großprojekte getätigt.
  • Finanzierung:
    • Tragfähige Staatsverschuldung (70 % des BIP, davon 25 % in Fremdwährungen).
    • Bedarf an öffentlich-privaten Partnerschaften (ÖPP): Übergang von 1/3 auf 2/3 privater Investitionen in den Gesamtinvestitionen.
    • Investitionscharta und Attraktivität des Landes sind für die Mobilisierung des Privatsektors und internationaler Partner von entscheidender Bedeutung.

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