Die Notenbanken können sich selbst gratulieren, denn der Verbraucherpreisindex (VPI) ist in vielen Ländern so weit gesunken, dass eine Lockerung der Geldpolitik möglich ist. So konnte die Schweiz beispielsweise ihren Leitzins in diesem Jahr zweimal auf 1,25% senken. Und die Europäische Zentralbank, die Zentralbanken Kanadas, Schwedens, des Vereinigten Königreichs, Neuseelands und anderer Länder haben dasselbe getan, darunter am 18. September auch die US-Notenbank (Fed).
Alle emittierenden Institute haben vom Rückgang der Energiepreise profitiert. Erinnern wir uns daran, dass Inflation eine Periode ist, in der die Preise steigen, Disinflation, wenn die Preise zwar noch steigen, aber weniger als zuvor, und Deflation, wenn die Preise fallen. Öl befindet sich in einem Zustand der Deflation und der Preis für ein Barrel Rohöl (Brent) ist von 91 Dollar im Mai auf aktuell 72 Dollar gefallen, ein Rückgang von 21 % – der niedrigste Preis seit Ende 2021.
Der Beitrag dieser Deflation zur Disinflation des Verbraucherpreisindex hängt vom Energieanteil im Warenkorb ab. Generell ist dieser Anteil in reicheren Ländern geringer, in denen die Haushaltseinkommen einen vielfältigeren Konsum ermöglichen, als in Ländern, in denen der Konsum insbesondere auf Grundbedürfnisse wie Energie und Nahrungsmittel beschränkt ist.
In den USA lag die Inflationsrate im August bei 2,5 % (im Jahresvergleich), was der niedrigste Wert seit Februar 2021 ist. Diese Rate wurde durch den Rückgang der Energiepreise deutlich reduziert, die im August im Verbraucherpreisindex um 4 % (im Jahresvergleich) und im Vergleich zum Juli um 0,8 % sanken. Ohne Energie und Lebensmittel aus dem Verbraucherpreisindex stiegen die übrigen Preise um 3,2 % (im Jahresvergleich) – eine Inflationsrate, die im Vergleich zum 2 %-Ziel weiterhin erhöht ist.
Warum also fallen die Ölpreise? Die erste Interpretation wäre, dass sich der Konjunkturzyklus verlangsamt. Tatsächlich ist die Ölnachfrage in China im Juli vier Monate in Folge gesunken, was das Gesamtwachstum der Nachfrage auf den schwächsten Wert seit 2020 drückte. Darüber hinaus wächst das Angebot weiter, und die Vereinigten Staaten prognostizieren für 2024 ein Produktionsjahr mit Rekordwerten. Obwohl dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage derzeit auf die Preise drückt, bedeutet es nicht unbedingt eine Verlangsamung des globalen BIP-Wachstums.
Bemerkenswert ist auch, dass sich eine Verschiebung des Energiebedarfs abzeichnet, die wiederum insbesondere China betrifft. Das Land ersetzt Diesel für Langstrecken-Lkw durch Flüssigerdgas (LNG). Laut Wood Mackenzie werden die Verkäufe von LNG-betriebenen Lkw im Jahr 2023 auf 30 % des Marktes gestiegen sein, was den Dieselbedarf in China um 8 % reduziert.
Aus Sicht des Luftverkehrs hat dies dazu beigetragen, den Aufschlag auf Kerosin auf den niedrigsten Stand seit 2021 zu senken, nämlich auf rund 20 Dollar mehr als für ein Barrel Öl, nachdem er 2022 noch bei fast 70 Dollar gelegen hatte. Angesichts der Tatsache, dass Kerosin 30 Prozent der Kosten der Fluggesellschaften ausmacht, wird dies a priori ihre Rentabilität verbessern.
Es bleibt zu hoffen, dass niedrigere Ölpreise Investitionen in die Produktion nachhaltiger Flugkraftstoffe attraktiver machen, wenn diese höhere Margen als Öl bieten. Und dass das globale Engagement für die Dekarbonisierung nicht nachlässt, wenn Öl frei und zu einem niedrigeren Preis fließt.
