Während die EZB bei der letzten Ratstagung am 12. September offenbar eine Zinssenkung im Oktober ausgeschlossen hatte – insbesondere durch eine Aufwärtskorrektur ihrer zugrunde liegenden Inflationsprognosen für 2024 und 2025, trotz Abwärtskorrekturen beim Wachstum –, ist die „kleine Phrase.“
» von Ch. Lagarde während seiner gestrigen Rede vor dem Europäischen Parlament öffnet die Tür für eine weitere Reduzierung des restriktiven Charakters der Geldpolitik am 17. Oktober.
Maryse Pogodzinski, Ökonomin Maryse POGODZINSKI,
Ökonom bei Groupama AM
„Mit Blick auf die Zukunft könnte die Inflation im vierten Quartal dieses Jahres vorübergehend ansteigen, da frühere starke Rückgänge der Energiepreise aus den jährlichen Raten herausfallen, aber.“Die jüngsten Entwicklungen stärken unsere Zuversicht, dass die Inflation zeitnah wieder zum Zielwert zurückkehren wird . Wir werden dies bei unserer nächsten geldpolitischen Sitzung im Oktober berücksichtigen
“.
Rede von Ch. Lagarde während der Anhörung des Wirtschafts- und Währungsausschusses des Europäischen Parlaments, 30. September 2024. Sollte die EZB auf der nächsten Ratstagung am 17. Oktober beschließen, ihre Zinsen um 25 Basispunkte zu senken, würde dies unserer Meinung nach bedeuten, dass die EZB das „Schussfenster“ nutzen möchte, das die neuesten Inflationszahlen bieten.Tatsächlich sind die Inflationszahlen für das dritte Quartal 2024 um ein Zehntel niedriger als von der EZB in den letzten im September veröffentlichten Prognosen erwartet, nämlich 2,8 % im Jahresvergleich gegenüber 2,9 % für die Kerninflation und 2,2 % gegenüber 2,3 % für die Gesamtinflation Inflation; Diese Daten zur Inflation sollten mit enttäuschenden Geschäftsklimaumfragen im September verbunden sein und von Ch. zitiert werden „Mit Blick auf die Zukunft deutet das niedrige Niveau einiger Umfrageindikatoren darauf hin, dass der Erholung Gegenwind droht
“.
Die EZB könnte sich für einen „Risikomanagement“-Modus entscheiden und beschließen, ihre Leitzinsen im Oktober erneut um 25 Basispunkte zu senken, und ebenfalls, abhängig von den Daten, beschließen, im Dezember nicht zu handeln.
Unser Szenario:
Angesichts unseres Wachstums- und Inflationsszenarios erscheinen uns die Markterwartungen hinsichtlich Leitzinssenkungen immer noch zu aggressiv. Allerdings lassen die Äußerungen der EZB-Präsidentin in ihrer Rede vor dem Europäischen Parlament die Tür zu einem „anpassbaren“ Zeitplan offen. Darüber hinaus können wir nicht ausschließen, dass von der anderen Seite des Atlantiks etwas Druck ausgeht, wenn die Fed ihre Zinsen im November und Dezember noch einmal zweimal um 25 Basispunkte senkt. Wir verschieben unseren Zeitplan um ein Viertel, indem wir im vierten Quartal 2024 eine Kürzung um 25 Basispunkte einführen, anstatt im Oktober statt im Dezember. Im Jahr 2025 behalten wir weiterhin zwei Senkungen bei, so dass der Einlagenzinssatz Ende 2025 bei 2,75 % bleibt, was zu diesem Zeitpunkt unser Endzinssatz ist.
EZB-Leitzinsdiagramm Groupama AM
Von Maryse POGODZINSKI, Wirtschaftswissenschaftlerin
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