Der deutliche Rückgang der Inflation in der Eurozone seit dem Höhepunkt im Herbst 2022, der im Mai bei 2,6 % lag, überzeugte den EZB-Rat letztendlich davon, die geldpolitische Zurückhaltung ab Juni zu lockern, am Ende eines beispiellosen Zinserhöhungszyklus, der im Jahr begann Juli 2022, dann neun Monate Pause auf Rekordniveau.
Allerdings geht die EZB weiterhin davon aus, dass die Inflation „für einen Großteil des nächsten Jahres über dem Ziel“ von 2 % bleiben wird.
Die Ursache ist der nach wie vor starke interne Preisdruck, insbesondere im Dienstleistungssektor, aufgrund des hohen Lohnwachstums.
Daher revidierte das Institut seine Inflationsprognosen im Vergleich zu denen vom März nach oben und geht davon aus, dass die Gesamtinflation durchschnittlich 2,5 % im Jahr 2024 und 2,2 % im Jahr 2025 und schließlich 1,9 % im Jahr 2026 betragen wird.
Was die Entwicklung der Preise ohne Energie- und Lebensmittelprodukte betrifft, wird der durchschnittliche Anstieg im Jahr 2024 2,8 %, im Jahr 2025 2,2 % und im Jahr 2026 2,0 % betragen.
Ein Aufschwung für Immobilien
Die letzte Zinssenkung der EZB erfolgte vor fast fünf Jahren, im September 2019.
Die Frage ist, ob die zaghafte Bewegung vom Donnerstag einen psychologischen Schock auslösen wird, der eine Wiederaufnahme der Aktivität ankündigt, ohne dass die Inflation wieder ansteigt.
Die sichtbarsten Auswirkungen dürften den Immobilienmarkt betreffen, wo Kreditnehmer, insbesondere solche mit variablen Zinssätzen, durch den plötzlichen Zinsanstieg unter Druck geraten sind.
Dies führte zu einem Einbruch des Volumens neuer Kredite an Haushalte, die Wohnraum kaufen wollten, ohne nennenswerte Auswirkungen auf die Immobilienpreise zu haben.
Aussichten auf niedrigere Zinssätze können daher „den Einbruch auf dem Immobilienmarkt abmildern, dessen Erholung das Wachstum etwas unterstützen kann“, bemerkt Eric Dor, Direktor für Wirtschaftsstudien an der IESEG School of Management.
Der vergangene Zinsanstieg hatte jedoch kaum Auswirkungen auf das Volumen neuer Konsumentenkredite, und die Haushalte werden ihren Geldbeutel erneut lockern, und zwar in erster Linie auf der Grundlage „der Kaufkraft, d. “ fügt Herr Dor hinzu.
Was die Bankkredite an Unternehmen betrifft, die während der Phase der geldpolitischen Straffung ihren Tiefpunkt erreichten, dürfte die Erholung hauptsächlich auf bessere Wirtschaftsaussichten und eine bessere Wettbewerbsfähigkeit zurückzuführen sein, die sich in der Eurozone aufgrund der hohen Energiepreise verschlechtert hat.
Damit die Kreditzinsen zum Nutzen von Haushalten und Unternehmen stark sinken, müsste die EZB „klar machen, dass sie sich zu einer Reihe aufeinanderfolgender Zinssenkungen verpflichtet“, schließt Herr Dor.
Vor der Fed, nach der SNB
Allerdings gab die EZB am Donnerstag in einem immer noch von Unsicherheiten geprägten Wirtschaftsumfeld keine Hinweise auf die Fortsetzung des neuen Zinssenkungszyklus und bekräftigte weiterhin, dass dies von den verfügbaren Wirtschaftsdaten abhängen werde.
Allerdings zeigte die Frankfurter Institution am Donnerstag zum ersten Mal in ihrer Geschichte ihrer großen Schwester in Amerika, der Federal Reserve (Fed), Höflichkeit. Letzteres muss mit einer Lockerung seiner Politik warten, da die dynamische Wirtschaft der Vereinigten Staaten mit einer hartnäckigeren Preiskurve einhergeht. Bereits im März hatte die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihren Leitzins um einen viertel Prozentpunkt auf 1,5 % gesenkt.
Wenn die EZB ihre Zinsen schneller senkt, könnte dies zu einem Rückgang des Euro und damit zu Gunsten der Exporte führen. Dies würde aber auch die Importe verteuern und zu einer weiteren Treibstoffinflation führen.
