Ein Game Changer in der Sanktionspolitik?

Trump oder nicht Trump, die Ölmärkte bereiten derzeit noch eine weitere große Sorge. Er ist im Osten. Chinesische Energieimporte befinden sich im freien Fall. Die zweitgrößte Weltmacht, die trotz der sukzessiven Einführung von Konjunkturmaßnahmen zur Erschütterung ihrer Wirtschaft Schwierigkeiten hat, Wachstumsimpulse zu finden, verzeichnete im Oktober den sechsten Rückgang in Folge bei ihren Ankünften im Oktober, nämlich 44,7 Mio. t, was 10,53 Millionen Barrel pro Tag entspricht (bpd) im Vergleich zu 11,53 Millionen im Oktober letzten Jahres. In den ersten zehn Monaten des Jahres erreichte der Rückgang 420.000 Barrel pro Tag.

In ihrem jüngsten Monatsbericht hat die OPEC, die Organisation erdölexportierender Länder, die ihre Mengen immer zurückhält, um die Ölpreise so hoch wie möglich zu halten, ihre Wachstumsschätzungen für das schwarze Gold leicht nach unten korrigiert. Es wird erwartet, dass die Welt im Jahr 2024 104,03 Millionen Barrel pro Tag (Mb/d) verbrauchen wird, verglichen mit 102,21 Millionen im Jahr 2023. Andererseits hat das Kartell die von China getriebene Nachfrage auf 580.000 bpd reduziert, während es in China 760.000 bpd erwartete Juli-Bericht. Dies scheint immer noch in keinem Verhältnis zur Realität der chinesischen Importe zu stehen (nicht zu verwechseln mit der Nachfrage, zu der auch die inländische Rohölproduktion und Schwankungen der Lagerbestände gehören). Die Erhebung von Zöllen auf China, wie sie der künftige amerikanische Präsident vorsieht, könnte die wirtschaftliche Lage der zweitgrößten Wirtschaftsmacht der Welt verschlechtern.

Deprimierte Aktivität in China

Die Sorgen über das Wachstum der Ölnachfrage im Jahr 2025 nehmen zu. Bislang liegen die Raten der Rohöl- und Erdölproduktfrachter weiterhin über der Gewinnschwelle, wenn auch niedriger als erwartet. Und die Gewinnschwäche im dritten Quartal steht außer Frage.

« Aus Sicht der Kassazinsen hat die saisonale Abschwächung zu Abwärtskorrekturen der Schätzungen für das dritte Quartal geführt, und eine Verlangsamung des Anstiegs höherer Zinssätze beeinträchtigt die Ergebnisse für das vierte Quartal », sagt Jefferies. Clarksons wiederum senkte seine Schätzungen für die Spotraten für Öltanker im Jahr 2025 um rund 12 %, während Evercore ISI seine Schätzungen um 18 % und für die durchschnittlichen Suezmax-Raten im nächsten Jahr um 10 % und für MR-Erdöl um 24 % nach unten korrigierte Produktträger.

LNG hat Probleme

Die LNG-Schifffahrt ist mit Abstand am stärksten betroffen, da die Spotpreise für Schiffe mit Tri-Fuel-Dieselantrieb nur 20.300 USD pro Tag ($/Tag) und 35.000 USD/Tag für Zweitaktmotoren betragen, was einem Rückgang von 56 % bzw. 42 % entspricht. Sehr weit entfernt von ihrem Fünfjahresdurchschnitt zu dieser Jahreszeit, der bei etwa 200.000 US-Dollar pro Tag liegt.

Das Segment leidet unter dem Zustrom von Lieferungen, die vor Beginn von Verflüssigungsprojekten auftreten, während der Ausfall der typischen schwimmenden Speicheraktivität vor dem Winter schmerzlich ausbleibt.

Laut Clarksons „ Die Preise für LNG-Tanker weichen weiterhin von der normalen Saisonalität ab. Trotz relativ guter Aktivitätsniveaus, Märkte im Westen [de Suez] befinden sich auf historischen Tiefstständen und Makler erwarten aufgrund des Überangebots und begrenzter Arbitragemöglichkeiten weiteren Druck auf die Zinssätze. Auch der Markt im Osten bleibt mit minimalen Aktivitäten angespannt. »

Druck auf iranisches Rohöl

Die Rückkehr des ehemaligen Präsidenten ins Weiße Haus wurde sehr schnell als Wendepunkt im Kräfteverhältnis und den anhaltenden geopolitischen Spannungen angesehen, insbesondere als eine Lösung militärische Hand des Krieges im Schwarzen Meer, der (Houthi-)Sicherheitskrise im Roten Meer und einer strengeren Anwendung der Sanktionen gegen Iran, Donald Trumps Lieblingsfeind.

Kaum für eine erste Amtszeit gewählt, verurteilte Donald Trump das multilaterale Abkommen von 2015, das zwischen Iran und der 5+1-Gruppe (Deutschland, China, USA, Frankreich, Vereinigtes Königreich und Russland) unterzeichnet wurde. Mit seinem Inkrafttreten Anfang 2016 beendete das JCPOA einen alten Atomstreit und sollte den zivilen Charakter des iranischen Atomprogramms garantieren, indem es die Islamische Republik im Gegenzug für die teilweise und schrittweise Aufhebung einer strengen Kontrolle seiner Aktivitäten unterwarf von Beschränkungen.

Donald Trump verbot 2017 außerdem alle Geschäftsbeziehungen und den kommerziellen Austausch zwischen den beiden Ländern im Bereich Hafenbetrieb, Seetransport, Schiffbau und Ölhandel. Sanktionen seit November 2018 in Kraft.

Während seines Wahlkampfs sagte der Republikaner wiederholt, dass die Politik von Präsident Joe Biden, Sanktionen gegen Ölexporte nicht rigoros durchzusetzen, Teheran ermutigt habe, indem es ihm ermöglicht habe, sein Öl auf ausländischen Märkten zu verkaufen, Devisen anzuhäufen und seine nuklearen Aktivitäten zu finanzieren Einfluss durch bewaffnete Milizen » [lesquelles est le soutien armé des Houthis, faut-il lire, NDLR].

Die iranischen Rohölexporte hätten im Jahr 2024 den höchsten Stand seit Jahren erreicht, wobei China, das die amerikanischen Sanktionen nicht anerkennt, der größte Abnehmer ist. Entsprechend ReutersUnter Berufung auf einen Analysten von Energy Aspects könnte der maximale Druck auf den Iran zu einer Reduzierung seiner Lieferungen um eine Million Barrel pro Tag führen. ClearView Energy Partners, eine Forschungsgruppe, schätzte, dass 500.000 bis 900.000 Barrel pro Tag vom Markt genommen werden könnten.

Die formulierten Hypothesen lauten, dass durch die Reduzierung der Ölflüsse aus diesem Land der Export von saudischem Rohöl begünstigt würde. Ein weiteres Postulat besagt, dass Saudi-Arabien es satt haben könnte, Marktanteile abzugeben, und anfangen könnte, deutlich mehr Öl zu exportieren, da gleichzeitig das Angebot im Atlantikbecken zunimmt, was zu Contango und schwimmender Lagerung führt. Dies wäre dann ein Vorteil für sehr große Öltanker, VLCCs mit einer Kapazität von mehr als 2 Millionen Barrel.

Erleichterung durch Russland-Sanktionen?

Spekulationen verleihen der neuen Trump-Regierung darüber hinaus eine größere Sorge um russische Interessen. Der künftige Präsident versprach bereits vor seinem Amtsantritt im Januar, den Krieg in der Ukraine zu lösen. Letzte Woche wurden Informationen über seinen berühmten Plan, die russisch-ukrainische Sackgasse zu durchbrechen, an die amerikanische Presse durchgesickert. Diesen Enthüllungen zufolge sieht es die Schaffung einer Pufferzone vor, deren Sicherheit durch europäische Armeen mit amerikanischer logistischer Unterstützung gewährleistet werden soll.

Im Gegenzug sollte Wolodymyr Selenskyj für mindestens 20 Jahre auf seine Integration in die NATO verzichten und die Krim aufgeben. Der ukrainische Präsident ist nicht immun gegen eine hinter seinem Rücken zusammengeschusterte Vereinbarung zwischen den beiden Präsidenten, die offenbar eine bestimmte Vorstellung von der Welt teilen. Was die europäischen Behörden befürchten.

Das Ende oder die Reduzierung der russischen Sanktionen wäre nicht unbedingt eine gute Nachricht für den Tankermarkt, dessen Tonnenmeilen mit der Neukonfiguration der Öl- und Gasströme infolge des Krieges zugenommen haben. Das Ende der Ölpreisobergrenze (Schiffe dürfen Rohöl transportieren, wenn der Preis pro Barrel weniger als 60 US-Dollar beträgt) könnte andererseits dazu führen, dass die Zahl der Geheimschiffe, deren Größe sich seit Beginn des Jahres fast verdreifacht hat, sinkt Krieg, nach abweichenden Angaben 670 Einheiten zu erreichen. Sanktionen gegen die russische Schifffahrt waren der Hauptgrund für den Gebrauchtkauf alter Tanker.

Schließlich würden die europäischen und britischen Sanktionen auch dann nicht aufgehoben, wenn der amerikanische Einfluss gelockert würde.

Ansatz „bohren, Baby, bohren“

Laut dem britischen Makler Braemar wird Donald Trumps „Drill, Baby, Drill“-Versprechen (kurz gesagt zugunsten der Öl- und Gasexploration) die Produktion ankurbeln, während die wahrscheinliche Erhöhung der Zahl sanktionierter Tanker das Kapazitätsangebot verringern dürfte.

Der am 20. Januar im Amt befindliche Präsident hat noch nicht geklärt, ob seine Zoll-„Taxopathologie“ Rohöl betreffen würde, was sich nachteilig auf die Margen amerikanischer Raffinerien auswirken würde, die importiertes Öl verarbeiten.

Unabhängig davon werden die meisten Analysten mit Vergeltungsmaßnahmen rechnen. „ Das bedeutet, dass US-amerikanisches LNG, wie Rohöl und Kohle, teurer sein könnte als Ersatzstoffe, was die US-Produzenten dazu zwingt, entweder die Preise zu senken, um wettbewerbsfähig zu bleiben, oder zu hoffen, dass ihre Produkte nicht von Preissenkungen betroffen sind », fasst einer davon zusammen.

Adeline Descamps

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