(Boursier.com) — Carrefour stieg an diesem Donnerstag wieder um 0,5 % auf 14,65 Euro, während die Akte zuletzt durch Gerüchte über einen teilweisen oder vollständigen Verkauf des Unternehmens aufgewühlt wurde. Nach Meinung der Broker bleibt JP Morgan dennoch „untergewichtet“ mit einem von 16 auf 14 Euro gesenkten Ziel. Bryan Garnier erklärt seinerseits, dass er 6 mögliche Szenarien aufgelistet hat… Mehr als die Hälfte davon ist seiner Meinung nach „unrealistisch oder negativ für den Aktienkurs“, während nur zwei realisierbar und positiv sind, was allerdings nicht ganz stimmt Lösung der Börsensituation. „Wir können die Frustration des Carrefour-Managements leicht verstehen, wenn der Aktienkurs seit der Vorstellung von Herrn Bompards erstem Strategieplan im Januar 2018 in einer Spanne von 14 bis 18 Euro feststeckt (die Obergrenze von 18 Euro wurde bei Couche nur zweimal überschritten). -Tard und Auchan haben Spekulationen über Fusionen und Übernahmen angeheizt) und dass der KGV ständig auf das 9-fache sinkt, einschließlich 7-fach ohne Brasilien“, betonte der Analyst.
Was die möglichen Optionen betrifft, hält BG einen vollständigen Verkauf von Carrefour an PE-Fonds (sei es französischer oder ausländischer Art) oder an einen Konkurrenten (vorausgesetzt, dass jemand wirklich daran interessiert ist) für unrealistisch, soweit er die Zurückhaltung der französischen Regierung (Nachahmung) hervorrufen dürfte die Position 2021) angesichts der Anzahl der direkten und indirekten Mitarbeiter in Frankreich. Darüber hinaus könnte die Familie Moulin/Houzé ein hohes Barangebot verlangen, das nahezu ihrem Selbstkostenpreis entspricht. Eine Aufteilung der Aktivitäten zwischen Frankreich (weiterhin börsennotiert?), Brasilien (bereits börsennotiert) und dem Rest Europas (und nach und nach an Wettbewerber oder lokale Fonds verkauft) wäre langwierig und heikel, da der Appetit der Investoren auf Carrefour France anhält Die autonome Basis könnte begrenzt bleiben.
Ändern?
Endlich ein radikaler StrategiewechselDer Übergang von Carrefour von einem „High-Low“-Preisanbieter (wie zum Beispiel Ahold Delhaize) mit immer mehr Franchisenehmern zu einem Volumenanbieter mit echten „Alltagstiefpreisen“ (wie Leclerc oder Jeronimo Martins in Polen) scheint kaum noch möglich . Dies würde in der Tat kurzfristig äußerst negative Auswirkungen mit ungewissen Renditen bedeuten, da Leclerc bereits eine gut etablierte Führungsposition innehat und der verbleibende finanzielle Handlungsspielraum besteht, um zu reagieren.
Eine große Anschaffung scheint machbar, aber kontraproduktiv… Nach Angaben des Maklers würde es aufgrund der Kartellprobleme in Brasilien und Belgien, einer noch ausstehenden Einigung in Rumänien und ungünstigen und unattraktiven Märkten in Italien und Polen wahrscheinlich in Frankreich stattfinden, während die Ziele in Spanien sehr begrenzt erscheinen. BG sieht Handlungsspielraum, um Druck auf das französische Ministerium für Wirtschaft und Wettbewerb auszuüben und Auchan in großen Schwierigkeiten zu kaufen. Dies wäre jedoch aus Sicht der Anleger katastrophal und würde den Shareholder Value durch einen Integrationsprozess zerstören, der angesichts der schlechten Qualität der Vermögenswerte von Auchan (groß) wahrscheinlich sehr langwierig, kostspielig und riskant wäre (was nie die Stärke von Carrefour war). , unterinvestierte Verbrauchermärkte in den am wenigsten dynamischen geografischen Gebieten Frankreichs).
Neuausrichtung
Was machbar (aber nicht einfach) und positiv erscheint (auch wenn es die Situation am Aktienmarkt nicht vollständig löst): Der Analyst war schon immer für eine drastische geografische Neuausrichtung auf Frankreich, Spanien und Brasilien mit einem neuen und besseren Wachstum/einer besseren Rentabilität Profil und verstärkte Schlagkraft, um entweder die Rendite für die Aktionäre zu steigern oder in Preise/Geschäfte in Frankreich zu investieren. Allerdings sollte Carrefour zunächst sein internes europäisches Einkaufszentrum Eureca schließen und seine Entscheidung, allein mit internationalen FMCG-Lieferanten zu verhandeln, rückgängig machen.
Schließlich wäre eine mittelgroße Übernahme eines „Nischen“- und „Premium“-Anbieters in Frankreich, der stärker von unabhängigen Vertriebshändlern geschützt ist, wie Casino mit seinen Monoprix-Franprix-Marken, positiv. BG weist darauf hin, dass Casino nach wie vor finanziell zu eingeschränkt ist, um einen glaubwürdigen kommerziellen Sanierungsplan umzusetzen, und sieht eine echte Chance, dass Casino innerhalb von 12 bis 18 Monaten zum Verkauf angeboten wird. Bei einer angemessenen Bewertung unter Berücksichtigung der notwendigen Renovierungen der Filialen sowie der Kartelllobby und des französischen Wirtschaftsministeriums würde der Makler diese Operation positiv bewerten und es Carrefour ermöglichen, einen Teil seiner französischen Aktivitäten gegenüber Leclerc zu desensibilisieren und am wenigsten weiterzuverkaufen attraktive Standorte in den Stadtzentren von U und Auchan. Aber die Integration von Franprix-Franchisenehmern würde Carrefour zusätzlich unter Druck setzen, Franchiseverträge innerhalb seiner Convenience-Stores zu harmonisieren und neu zu verhandeln …
