(BFM-Börse) – Mehrere Abgeordnete fordern den Staat auf, die Größe seines Portfolios an börsennotierten Beteiligungen zu reduzieren. Die Exekutive verschließt dieser Möglichkeit nicht die Tür.
Sollte der Staat einen Teil seiner Anteile an börsennotierten Unternehmen abstoßen?
Die Idee wurde letzte Woche von Gérald Darmanin mehr als angedeutet. „An den Staatsbeteiligungen an Unternehmen muss gearbeitet werden. Der Staat hat Anteile im Wert von 150 Milliarden Euro, darunter 50 Milliarden an börsennotierten Unternehmen wie Orange, FDJ, Stellantis oder Engie. Es wäre besser, diese Beteiligungen zu verkaufen, als sie aufzustocken.“ Der Staat hat damit nichts zu tun“, erklärte der ehemalige Innenminister gegenüber Les Echos.
Gérald Darmanin beharrte auch auf einer Kolumne, die er gemeinsam mit der ehemaligen Ministerin für Tourismus und Verbraucherangelegenheiten Olivia Grégoire und dem Renaissance-Abgeordneten Mathieu Lefèvre in La Tribune Dimanche unterzeichnet hatte. In diesem am Sonntag veröffentlichten Text fordern die drei gewählten Beamten einen Verkauf von rund 10 % der Staatsanteile. Eine solche Maßnahme würde „so viel oder sogar mehr einbringen als die von der Regierung geplante kontraproduktive Erhöhung der Körperschaftssteuer oder die Erhöhung der Arbeitskosten“, argumentieren sie.
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Die Exekutive schließt die Idee nicht aus
Die Exekutive hat diesem Vorschlag nicht die Tür verschlossen. An diesem Montag wurde der Minister für Wirtschaft, Finanzen und nationale Souveränität, Antoine Armand, von Journalisten zu diesem Thema befragt.
Der Bercy-Mieter erklärte zunächst, dass sich die Debatte auf das von der State Participation Agency (APE) verwaltete Aktienportfolio konzentrierte. Ende Juni 2024 belief sich dieses Portfolio auf 179,5 Milliarden Euro, mit 85 Unternehmen, von denen zehn börsennotiert sind (bei einem kumulierten Wert von 50,17 Milliarden Euro Ende Juni).
„Dieses Portfolio entwickelt sich ständig weiter. Wir bewerten unsere strategischen Entscheidungen ständig neu. Wir lassen sie im Rahmen einer mittelfristigen Doktrin weiterentwickeln, wobei neuere Entwicklungen je nach bestehendem Portfolio und Strategie an den besten Plätzen stehen.“ Interessen, die unsere sind“, sagte Antoine Armand. „Das Portfolio staatlicher Beteiligungen hat sich weiterentwickelt, entwickelt sich ständig weiter und wird sich weiterentwickeln“, versicherte er.
Etwas entgegenkommender äußerte sich der Minister für Haushalt und öffentliche Finanzen, Laurent Saint-Martin. Auf France Inter versicherte der ehemalige Generaldirektor von Business France am Sonntag, dass er „nie gegen die Debatte über den Verkauf staatlicher Anteile“ sei.
„Der Grundsatz, eine Portfolioüberprüfung staatlicher Beteiligungen durchzuführen und uns zu fragen, welche Relevanz diese Beteiligungen heute haben, schockiert mich überhaupt nicht und es überrascht mich nicht, dass dies von Persönlichkeiten wie Olivia Grégoire und Gérald Darmanin stammt, die sich mit diesen Themen sehr gut auskennen.“ Nun, und wer wird in der Lage sein, sie während der (Haushalts-)Debatte anzusprechen“, fügte er hinzu.
Im Hinblick auf die Dividende zu studieren
Der Staat hat seine Größe bereits in der Vergangenheit durch den Verkauf von Anteilen am Luftfahrtausrüstungshersteller Safran (z. B. 2015 und 2018) oder am Energiekonzern Engie (2017) verkleinert. Das Pacte-Gesetz von 2019 bildete auch den rechtlichen Rahmen für die Privatisierung von Aéroports de Paris durch den Staat, an dem er derzeit 50,4 % des Kapitals hält. Doch diese Operation, die durch die Gesundheitskrise der letzten Jahre unmöglich gemacht wurde, stellt ein erhebliches politisches Risiko dar.
Im Jahr 2014 belief sich das von der APE verwaltete Portfolio an börsennotierten Wertpapieren auf 85 Milliarden Euro im Vergleich zu derzeit rund 52 Milliarden Euro.
Durch den Verkauf von Anteilen an börsennotierten Unternehmen könnte der Staat schnell von hohen Verkaufserlösen profitieren. Aber er „würde künftige Dividendenströme verlieren“, erinnerte sich auf X (ex-Twitter) Vincent Lequertier, Leiter der Vermögensallokation bei Wesave und regelmäßiger Gast der BFM Bourse.
Laurent Saint-Martin stimmt zu. „Die Frage ist, dass wir immer abwägen müssen zwischen dem Verkauf von Aktien – der es ermöglicht, die Schulden zurückzuzahlen, anstatt das Defizit zu verringern, aber es ist dennoch eine interessante Debatte – und dem Dividendenausfall, der dadurch entsteht, wenn man seine Aktien verkauft.“ „, erklärte er bei France Inter. „Wir müssen Sektor für Sektor, Unternehmen für Unternehmen betrachten“, fügte er hinzu.
Im Jahr 2023 erhielt der Staat insgesamt 2,34 Milliarden Euro an Dividenden für das gesamte APE-Portfolio, davon allein 1,6 Milliarden Euro von den zehn börsennotierten Unternehmen.
Bedenken wir jedoch, dass der Staatsaktionär sein Portfolio offensichtlich nicht wie ein „normaler“ Investor verwaltet. „Die Priorität der Regierung besteht nicht darin, Dividenden zu erhalten, sondern in die Zukunft zu investieren“, erklärte der ehemalige Wirtschaftsminister Bruno Le Maire 2019.
Fragen der Souveränität haben Vorrang, und der Staat behält somit Anteile an strategischen Sektoren wie Verteidigung, Energie (mit Engie) oder Telekommunikation (mit Orange).
„Die Aufgabe der APE besteht darin, das Beteiligungsportfolio des Staates zu verwalten, ein Kapitalinvestor in Unternehmen zu sein, die als strategisch gelten, ihr Kapital zu stabilisieren und sie bei ihrer Entwicklung und Transformation zu unterstützen“, betont die Agentur auf ihrer Website.
Der Staat investiert somit entlang dreier Achsen, nämlich in „strategische“ Unternehmen, die „zur Souveränität des Landes beitragen“, in Unternehmen „in Schwierigkeiten, deren Verschwinden zu einem systemischen Risiko führen könnte“ oder in Unternehmen, „die sich an Aufgaben des öffentlichen Dienstes beteiligen oder nationales oder lokales allgemeines Interesse, für das die Regulierung nicht ausreichen würde, um öffentliche Interessen zu wahren und öffentliche Aufgaben sicherzustellen.
Denken wir auch daran, dass neben dem Staat auch öffentliche und halböffentliche Organisationen Anteile an börsennotierten Gruppen besitzen. Dies ist der Fall bei Bpifrance, Aktionär von Stellantis, Worldline und Eutelsat, und bei Caisse des Dépôts et Consignations, die in der Hauptstadt von Emeis (ehemals Orpea) vertreten ist, Euronext, Icade und Compagnie of the Alps.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
