Das ist die Frage, die unsere Leser unserem Kundenservice seit Anfang der Woche ständig stellen, und es ist auch die, die unsere eigenen Teams seit mehreren Tagen beschäftigt: Aber warum steigt der CAC40 weiter, während das Boot Frankreich nimmt Wasser auf??? Hier sind einige Argumente, warum Sie versuchen sollten, an diesem Wochenende mit Ihrer Familie zu glänzen.
Der Anstieg der französischen Aktien ist überraschend, da das Land mit seiner versagenden Exekutive und seinen drei politischen Blöcken, die nicht kooperieren wollen, allen Angst macht. Diese gute Leistung ist das Ergebnis einer Kombination von Faktoren, von denen die wichtigsten sind:
- Regulatorische Schutzmaßnahmen : Trotz politischer Meinungsverschiedenheiten ermöglicht das Organgesetz, das den Haushalt regelt, den Betrieb der Institutionen. Dieses Element beruhigte die Märkte, sobald sie die Informationen integriert hatten.
- Aus der Politik : Einige Ökonomen weisen darauf hin, dass Marine Le Pen nach dem Sturz der Barnier-Regierung ihre Schachfiguren geschickt ausspielte und Beschwichtigungspolitik spielte. Berücksichtigt wurden auch die weniger eindeutigen Positionen der französischen Rechtsextremen gegenüber der Einheitswährung als in der Vergangenheit.
- Eine kaputte Börse : Im Jahr 2024 wird die Pariser Börse in puncto Performance weit hinter anderen zurückbleiben, erschüttert durch die Überexposition ihrer Luxus-Schwergewichte in China, das leidet. Die Anleger hatten französische Aktien bereits herabgestuft, allerdings aus einem anderen Grund.
- Eine seit der Auflösung bereits überhöhte Kreditrisikoprämie : Der Abstand zwischen französischen Schulden und deutschen Schulden hatte sich bereits mit der Auflösung vergrößert (von durchschnittlich 40 bis 60 Punkten vorher auf durchschnittlich 60 bis 80 Punkte danach). Experten gehen davon aus, dass dies die Verschlechterung der Lage widerspiegelt.
- Ein Witzbold rief die EZB an : Die schwierige Situation in Frankreich (und nicht viel besser in Deutschland) hat die Aussicht verstärkt, dass die EZB ihre Zinsen schneller als erwartet senken wird. Die Mehrheit der Ökonomen rechnet bei der für nächste Woche geplanten Sitzung mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte, die Option um 50 Basispunkte wurde von einigen jedoch nicht vollständig ausgeschlossen. In jedem Fall gilt die EZB als großes Sicherheitsnetz.
- Ein unterstützendes globales Umfeld : Wir betreten einen eher esoterischen Bereich, aber seien Sie sicher, dass es dem CAC40 schwerer fallen würde, auf Distanz zu bleiben, wenn sich die Aktienmärkte in einer Abwärtsphase befänden. Die Euphorie, die die Wall Street erfasst hat, trägt zur Gesamtperformance bei.
„Der französische Staat sollte weiterhin normal funktionieren“
Um diese Argumente zu vervollständigen, hier einige interessante Sätze aus der politischen Situation in Frankreich und ihren Auswirkungen auf Wirtschaft und Finanzen:
- Zu einer möglichen Sanktion der Ratingagenturen : “Wir glauben, dass die Ratingagenturen und die Europäische Kommission abwarten werden, bis klar ist, dass keine französische Regierung einen strengen Haushalt für 2025 verabschieden wird, bevor sie die Haushaltsaussichten Frankreichs negativer beurteilen” (Barclays).
- Über die Angst, die die französische Situation hervorruft : “Wir haben im Vorfeld der französischen Haushaltsverhandlungen eine gewisse Selbstzufriedenheit festgestellt, glauben aber, dass der Markt nun richtig eingeschätzt wird. Die Anleger scheinen ein viel besseres Verständnis für die Komplexität des Haushaltsprozesses und die Sicherheitsvorkehrungen zur Vermeidung eines Shutdowns wie in den USA zu haben” (UBS).
- Auf die Ruhe, die seit der Zensur auf dem Schuldenmarkt herrscht : “Diese Ruhe auf den Märkten lässt sich auch damit erklären, dass der französische Staat weiterhin normal funktionieren sollte. Obwohl kein Budget für 2025 vorliegt, ermöglicht das Organgesetz über Finanzgesetze (LOLF) dem Parlament die Verabschiedung eines Sondergesetzes, das es dem Staat ermöglicht, weiterhin Steuern zu erheben, was es ihm ermöglichen wird, seinen Verpflichtungen nachzukommen. Ein solches Gesetz sollte von vornherein von allen politischen Parteien verabschiedet werden, um die Handlungsfähigkeit des Staates zu erweitern” (LBPAM).
- Auf europäische Spreads : “Was die Anleihenbewertungen anbelangt, da die Spreads Frankreichs mittlerweile denen Griechenlands entsprechen und deutlich über denen Spaniens liegen, halten wir es für angebracht, die verbreitete Vorstellung in Frage zu stellen, dass Frankreich auf Kreditebene besser als Italien sei. Bei letzteren ist die Verschuldung seit langem hoch, doch ein verantwortungsvoller Umgang mit den Finanzen des Landes hat in den letzten Jahren zu einem relativ ausgeglichenen Primärsaldo geführt. Frankreich startet viel weiter, holt aber recht schnell zu Italien auf” (BlueBay).
- Zur deutsch-französischen Verbreitung : “Unserer Meinung nach sollte der bestehende Aufschlag gegenüber Deutschland hoch bleiben und veranlasst uns, bei französischen Schulden vorsichtig zu sein. Doch selbst wenn wir wissen, dass der Markt übertreiben kann, scheint uns ein noch deutlicherer Anstieg dieser Prämie nicht unbedingt das wahrscheinlichste Szenario zu sein, es sei denn, die Haushaltsabweichung wird viel ausgeprägter und/oder es könnte zu einem Konflikt kommen Frankreichs europäischen Partnern und mit der Kommission über die Haushaltsentwicklung” (LBPAM).
- Zur Ausbreitungsgefahr : “Wir gehen nicht davon aus, dass die Französisch-Unruhen eine Vertrauenskrise in den Euro wie in den Jahren 2010-2012 auslösen werden. Frankreich zählt und Europa hat die Lehren aus dem Brexit gezogen. Selbst Le Pen will den Euro nicht mehr verlassen. Bei Bedarf könnte die EZB eingreifen, um einer Ansteckungsgefahr auf andere Länder vorzubeugen” (Richelieu-Bank).
- An kontinentalen Börsen : “Der Pariser Aktienmarkt dürfte von der politischen Instabilität und den wirtschaftlichen Schwierigkeiten Frankreichs nicht so stark betroffen sein. Dies gilt auch für den DAX40 in Deutschland, während die politische und wirtschaftliche Lage jenseits des Rheins nicht viel besser ist. Tatsächlich könnte die Mehrheit der Anleger darauf wetten, dass diese Instabilität auf beiden Seiten der Grenze die Europäische Zentralbank dazu zwingen wird, ihre Zinssenkungen fortzusetzen, um den Euro zu erhalten. Der Hebel wäre daher eher monetärer als politischer Natur” (Norman K.).
- Beim „nächsten Zug“ 1/2 : “Eine erneute Auflösung im Sommer 2025 ist wahrscheinlich und würde den Haushaltsprozess erneut stören. Diese Unsicherheit hat bereits Spuren in der Stimmung von Unternehmen und Haushalten hinterlassen und zur Aussetzung oder Verschiebung von Investitions- oder Einstellungsentscheidungen geführt. Dies belastet die Aktivität. Der Wirtschaft droht eine Rezession” (Oddo BHF).
- Beim „nächsten Mal“ 2/2 : “Frau Le Pen kann abwarten und auf die Neuwahlen zum Parlament im Juli nächsten Jahres drängen. Kurzfristig bedeutet dies, dass Frankreich weiterhin ein Land ist, dessen Bonität sich strukturell verschlechtert.” (RBC BlueBay).