Attijari Global Research untersucht in seinem neuesten „Research Report Equity“ die Leistung börsennotierter Banken im Jahr 2024 sowie deren Ausblick für 2025, für das AGR-Analysten neue Rekorde prognostizieren.
Bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit
Im Jahr 2024 zeigte die marokkanische Wirtschaft trotz ungünstiger klimatischer Bedingungen eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Die von wiederkehrenden Dürren betroffene Getreidesaison verzeichnete einen deutlichen Rückgang von 43 % im Vergleich zu 2023 und erreichte 31 Millionen Doppelzentner. Dies führte zu einem Rückgang der landwirtschaftlichen Wertschöpfung um 4,6 %, was das gesamtwirtschaftliche Wachstum auf 2,6 % begrenzte. Allerdings wuchsen die nichtlandwirtschaftlichen Sektoren um 3,6 %, wodurch diese negativen Auswirkungen teilweise abgemildert wurden. Prognosen für 2025 gehen von einer Erholung um 3,9 % aus, getrieben durch die Annahme einer Rückkehr zu normalen landwirtschaftlichen Bedingungen und einer erhöhten Dynamik bei den öffentlichen Investitionen, die ein historisches Niveau von 340 Milliarden Dirham erreichen dürften.
An der Handelsfront stiegen die Exporte und Importe im Jahr 2024 um 6,2 % bzw. 5,8 %, was die anhaltende Nachfrage nach Produkten wie Kraftfahrzeugen, Phosphaten und Industrieausrüstung widerspiegelt. Gleichzeitig erreichten die Tourismuseinnahmen 96,9 Milliarden Dirham, unterstützt durch einen Rekordanstieg bei den internationalen Ankünften. Diese Leistungen wurden durch Überweisungen von im Ausland lebenden Marokkanern (MRE) in Höhe von über 100 Milliarden Dirham verstärkt.
Auf der Währungsseite verfolgte die Bank Al-Maghrib eine akkommodierende Politik, indem sie den Leitzins im Dezember 2024 auf 2,5 % senkte, eine Maßnahme, die zu einer schrittweisen Senkung der Kreditzinsen führte. Diese Ausrichtung zielt darauf ab, die Kreditvergabe anzukurbeln und gleichzeitig die Inflation zu kontrollieren, die im Oktober 2024 auf 0,7 % sank, verglichen mit einem Höchststand von 10 % im Februar 2023.
Eine „bemerkenswerte“ Wachstumsphase
Das Jahr 2024 markierte eine Phase bemerkenswerten Wachstums für marokkanische börsennotierte Banken. Das gesamte Net Banking Product (NBI) des Sektors stieg im ersten Halbjahr um 13,2 % auf 45,7 Milliarden Dirham. Unterstützt wurde diese Leistung durch deutliche Fortschritte bei den Marktaktivitäten, die ein außergewöhnliches Wachstum von 57,2 % verzeichneten. Auch die Zinsmarge trug mit einem Plus von 4,8 % dazu bei, während die Gebühren aufgrund der zunehmenden Akzeptanz digitaler Dienste um 5,3 % stiegen.
Die Kostenkontrolle ermöglichte eine Reduzierung der Betriebsquote (COEX), die im ersten Halbjahr 2024 bei 41,6 % lag, dem niedrigsten Stand seit 2014. Diese Verbesserung ist das Ergebnis der zunehmenden Digitalisierung und eines konsequenten Managements der Gemeinkosten. Darüber hinaus verbesserte sich die Rentabilität der börsennotierten Banken weiter, wobei der Nettogewinnanteil der Gruppe (RNPG) um 26,7 % auf 10,6 Milliarden Dirham stieg. Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (ROE) lag bei 14,3 % und übertraf damit den Vor-COVID-Durchschnitt von 11,6 %.
Allerdings stiegen die Risikokosten leicht an und erreichten im ersten Halbjahr 7,7 Milliarden Dirham, was auf erhöhte Rückstellungen zur Abdeckung von Staatsrisiken in einigen afrikanischen Ländern, darunter Ägypten, Kamerun und Gabun, zurückzuführen ist.
Wie sind die Aussichten für 2025?
Laut AGR-Analysten sind die Aussichten für den Bankensektor optimistisch. Die durchschnittliche jährliche Gewinnwachstumsprognose wurde auf 13,5 % revidiert, verglichen mit einer ursprünglichen Schätzung von 8,3 %. Es wird erwartet, dass das BSP im Zeitraum 2023–2026 mit einer durchschnittlichen Rate von 7,5 % wächst, unterstützt durch einen Anstieg der Ausrüstungskredite, die im Jahr 2024 einen Anstieg von 14,2 % verzeichneten. Dieses Wachstum dürfte sich dank Initiativen wie dem fortsetzen Direct Housing Assistance Program, das ab 2025 die Vergabe von Wohnungsbaudarlehen fördern wird.
Der marokkanische Bankensektor bleibt an der Börse attraktiv. Schätzungen gehen von einer Kapitalisierung von 312 Milliarden Dirham bis Ende 2026 aus, mit einem Bewertungspotenzial von +13 % und einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 14, das deutlich unter dem internationalen Niveau liegt.
Konzentrieren Sie sich auf Crédit du Maroc
Crédit du Maroc (CDM) hat nach der Übernahme durch die Holmarcom-Gruppe eine umfassende Transformation eingeleitet. Um den Streubesitz an der Börse von 11 % auf 22 % zu erhöhen, wurde ein Public Offering of Sale (OPV) gestartet. Diese strategische Änderung zielt darauf ab, die Liquidität der Aktie zu verbessern und die Bank auf dem marokkanischen Markt neu zu positionieren.
Unter seinem neuen Gesellschafter will das CDM sein Wachstum beschleunigen. Das Kreditvolumen dürfte zwischen 2023 und 2026 eine jährliche Wachstumsrate von 10 % aufweisen, verglichen mit 3,3 % im vorangegangenen Jahrzehnt. Ebenso wird erwartet, dass das BSP im gleichen Zeitraum um 8,8 % pro Jahr wächst und damit deutlich über der bisherigen Leistung liegt.
Ein Sektor am Scheideweg
Der marokkanische Bankensektor befindet sich an einem Scheideweg mit vielversprechenden Chancen, aber auch anhaltenden Herausforderungen. Einerseits bietet die zunehmende Digitalisierung und Demokratisierung von Versicherungsprodukten erhebliches Verbesserungspotenzial, insbesondere im Hinblick auf die Senkung der Betriebskosten. Andererseits bestehen weiterhin Risiken im Zusammenhang mit den hohen Kosten für Rückstellungen für Operationen in Afrika und der Zahl der Rechtsstreitigkeiten, die immer noch über dem Niveau vor der COVID-19-Krise liegt, sich jedoch verbessert.
SB
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