Kapitalmarktregulierer und -betreiber haben am 12. November den mit Spannung erwarteten Terminmarkt eröffnet und damit den Weg für eine neue Phase der Transformation der Kapitalmarktinfrastruktur geebnet.
Dieser parallel zu einem Clearinghaus (CCP) gestartete Markt bietet Finanzinstrumente zur Verbesserung der Marktliquidität und bietet Risikoabsicherungslösungen für verschiedene Akteure wie Unternehmen, Banken und institutionelle Anleger.
Allerdings birgt der Terminmarkt auch neue Chancen und neue Risiken, die die Regulierungsbehörden bewältigen müssen. „Die Regulierung von Derivatprodukten ist für fortgeschrittene Volkswirtschaften immer ein Problem, stellt aber auch ein wichtiges Thema für Schwellen- und Entwicklungsländer dar, die ein empfindliches Gleichgewicht zwischen einer stärkeren Integration in den internationalen Finanzmarkt, der Attraktivität ausländischer Direktinvestitionen und dem Schutz finden müssen.“ der Wirtschaft gegen finanzielle Risiken“, erklärte der Wirtschafts- und Finanzminister. Sie fügte hinzu, dass ein massiver Kapitalzufluss zu einer Überhitzung der Wirtschaft und zur Bildung von Spekulationsblasen führen könne, während ein plötzlicher Kapitalabfluss eine Finanzkrise auslösen könne. Denn nachhaltig könne die Entwicklung des Kapitalmarkts ihrer Meinung nach nur dann sein, wenn sie einerseits die Entwicklung des Risikoumfelds, die neue Standards und Anforderungen mit sich bringt, permanent berücksichtigt und andererseits Es ist Teil eines verantwortungsvollen, integrativen und nachhaltigen Finanzwesens. „Diese Ziele können ohne Zusammenarbeit und Erfahrungsaustausch nicht erreicht werden, insbesondere im Rahmen von Debatten- und Diskussionsplattformen, die alle Beteiligten einbeziehen und sich von Best Practices und internationalen Standards inspirieren lassen“, betonte Nadia Fettah.
Ein Markt der Widerstandsfähigkeit
Für Nezha Hayat, Präsidentin der AMMC, ist der Derivatemarkt ein Sektor, in dem Widerstandsfähigkeit von entscheidender Bedeutung ist. „Dies erklärt die zentrale Rolle, die die Clearingstelle bei der Bewältigung der Risiken dieses Marktes spielen wird“, sagte sie.
Neben anderen Marktinfrastrukturen stellt die Clearingstelle eine Säule der Marktstabilität dar, indem sie für Sicherheit und Transparenz sorgt. „Finanztermininstrumente sind relativ komplexe Produkte und bergen ein erhebliches intrinsisches Risiko. Daher ist es wichtig sicherzustellen, dass die Marktteilnehmer, einschließlich Zwischenhändler und Endkunden, diese Produkte verstehen. Daher kommt der Sensibilisierung und Finanzbildung eine entscheidende Rolle zu, um das ordnungsgemäße Funktionieren des Marktes sicherzustellen“, sagte sie. Aus diesem Grund hat die Regulierungsbehörde verschiedene Initiativen gestartet, insbesondere in Zusammenarbeit mit der CFTC, der amerikanischen Derivateregulierungsbehörde, um ein Sensibilisierungs- und Schulungsprogramm für Marktteilnehmer einzurichten.
Abderrahim Bouazza, Generaldirektor der Bank Al-Maghrib (BAM), behauptete, dass diese Reform, die zunächst das Produkt „Index-Futures“ einführt, einen Wendepunkt in der Diversifizierung von Finanzinstrumenten markiert und darauf abzielt, die Tiefe und Wettbewerbsfähigkeit der zu erhöhen Marokkanischer Kapitalmarkt. Er hob auch die Entwicklungen in drei Schlüsselsegmenten des Kapitalmarkts hervor, nämlich dem öffentlichen Schuldenmarkt, dem Geldmarkt und dem Devisenmarkt, und betonte die Tiefe, Liquidität und Transparenz des öffentlichen Schuldenmarkts, der zu einer Referenz für andere Segmente geworden sei .
BAM bereitet einen außerbörslichen Zinsswap-Markt vor
Darüber hinaus kündigte er an, dass die BAM Anfang 2025 die Einführung zweier neuer Segmente plant: einen Interbanken-Over-the-Counter-Markt für Over-the-Counter-Swaps und einen Interbanken-Devisenterminmarkt, der es Wirtschaftsteilnehmern ermöglichen soll, sich gegen den Wechselkurs abzusichern Risiken.
Ein Strukturierungsprodukt für die Vermögensverwaltung
Youssef Rouissi, stellvertretender Geschäftsführer der Corporate & Investment Banking Division der Attijariwafa Bank, zeigte sich erfreut über die Etablierung dieses Marktes. „Mit dieser neuen Infrastruktur bewegen wir uns von einem außerbörslichen Markt zu einem organisierten Markt und bieten mehr Transparenz und Standardisierung der Verträge. Dies führt zu geringeren Kosten und einem stabileren Umfeld für Investoren“, sagte er.
Lamia Boutaleb, Präsidentin der Investmentbank Capital Trust, erinnerte daran, dass Derivate den Handlungsspielraum von Vermögensverwaltern erweitern. Sie betonte auch die Vorteile dieser Produkte für das Risikomanagement und die Portfoliooptimierung: „Jetzt können wir Risiken präziser steuern, egal ob es sich um Zinssätze, Währungen oder Rohstoffe handelt.“ Für einen Aktienfonds wird es beispielsweise möglich sein, sich gegen fallende Kurse abzusichern, was eine bessere Kontrolle der Volatilität und eine erhöhte Stabilität der Portfolios ermöglicht. »
Nasser Seddiqi, Präsident des Terminmarkt-Koordinierungsgremiums, unterstrich die Bedeutung dieser Reform für die internationale Wettbewerbsfähigkeit Marokkos: „Die Attraktivität der marokkanischen Märkte wird gestärkt. Mittlerweile finden institutionelle Anleger, ob Banken, Versicherungen oder Unternehmen, auf dem Terminmarkt Instrumente, um sich gegen ein breiteres Spektrum an Risiken abzusichern. » Er betonte auch das Innovationspotenzial, das dieser Rahmen bietet, und bekräftigte, dass „diese Infrastruktur es ermöglicht, anspruchsvolle Finanzprodukte zu entwickeln, die an die unterschiedlichen Bedürfnisse der Wirtschaftsakteure angepasst sind.“ »
Abschließend lobten alle Redner das vorbildliche Management des Technologieprojekts, das den Aufbau dieser Marktinfrastruktur ermöglichte. „Wir verfügen jetzt über eine Multi-Asset-Technologie-Engine, die sich an zukünftige Anforderungen anpassen und eine breite Palette von Derivatprodukten unterstützen kann“, schloss Tarik Senhaji, Generaldirektor der Casablanca Stock Exchange.
Die ersten Genehmigungsanträge für Handels- und Clearingmitglieder sind bereits bei der AMMC eingegangen und ein Futures-Kontrakt mit MASI20 als Basiswert wird für eine bevorstehende Notierung vorbereitet.
Umgestaltung der Casablanca Stock Exchange zur Unterstützung des Projekts
Während dieser Veranstaltung wurden mehrere Vereinbarungen zur Gründung der Clearingstelle unterzeichnet, wobei neben der Casablanca Stock Exchange auch Banken in die Hauptstadt eintraten, die zu einer Holdinggesellschaft mit einem Anteil von 35 % am Kapital von Maroclear wurde.
