Massimo Tononi, Vorsitzender der in Mailand ansässigen Banco BPM, erhielt am späten Sonntagabend einen Anruf von einem unerwarteten Anrufer: Andrea Orcel, Geschäftsführer des Crosstown-Rivalen UniCredit.
Orcel hatte zum Telefon gegriffen, um Tononi darüber zu informieren, dass UniCredit am Montagmorgen als erstes ein unaufgefordertes Übernahmeangebot für seine Bank im Wert von 10,1 Milliarden Euro bekannt geben würde.
Der überraschende Schritt hat Orcel ins Zentrum der italienischen Bankenkonsolidierung gerückt und deutet darauf hin, dass seine Übernahmeprioritäten im Fluss sind, nachdem die Vorschüsse von UniCredit an den deutschen Kreditgeber Commerzbank in den letzten Monaten auf heftigen Widerstand gestoßen sind.
Orcel teilte den Analysten am Montag mit, dass UniCredit drohende Fusionen und Übernahmen in seinem Heimatmarkt nicht verpassen dürfe. „Wir können bei diesem Schritt nicht außen vor bleiben“, sagte er.
Erst vor zwei Wochen kaufte BPM eine 5-Prozent-Beteiligung an der einst angeschlagenen Monte dei Paschi di Siena vom italienischen Staat und feuerte damit den Startschuss für einen Konsolidierungsprozess, von dem die Regierung von Premierministerin Giorgia Meloni gehofft hatte, dass er den dritten des Landes schaffen würde -größte Bankengruppe nach Intesa Sanpaolo und UniCredit.
Dieser Plan würde jedoch scheitern, wenn Orcel bei BPM erfolgreich sein sollte, ein Schritt, der in Rom auf Verärgerung stößt.
„Ich möchte nicht glauben, dass jemand versucht aufzuhören [a BPM and MPS union]“, sagte der stellvertretende Premierminister Matteo Salvini am Montag. „Ich mochte Konzentrationen und Monopole nie. Soweit ich wusste, wollte UniCredit in Deutschland wachsen. Ich weiß nicht, warum sie ihre Meinung geändert haben.“
Italiens Finanzminister Giancarlo Giorgetti teilte den Abgeordneten außerdem mit, dass die Regierung über das Angebot informiert worden sei, diesem jedoch „nicht zugestimmt“ habe. Er schlug vor, dass der Staat seine goldenen Machtregeln nutzen könnte, die der Regierung ein Mitspracherecht bei bestimmten strategischen Deals geben, um der UniCredit Bedingungen aufzuerlegen.
“Als [military strategist] Carl von Clausewitz sagte, der sicherste Weg, den Krieg zu verlieren, bestehe darin, sich an zwei Fronten zu engagieren, wer weiß dann“, sagte Giorgetti den Abgeordneten.
Orcel antwortete in den Abendnachrichten Italiens, dass die Reaktion der Regierung „erwartbar und richtig einzuschätzen“ sei.
„Auf den Deal wurde jahrelang gewartet. . . Aber Geschäfte, die das Bankensystem berühren, sind immer komplex“, sagte er.
Einst durch Fragmentierung geschwächt und von notleidenden Krediten geplagt, haben italienische Kreditgeber in den letzten Jahren ihre Bilanzen gestärkt und im Inland konsolidiert.
Nachdem die Gespräche zwischen UniCredit und dem italienischen Finanzministerium über die Übernahme des angeschlagenen Kreditgebers MPS im Jahr 2021 gescheitert waren, wandte sich die Regierung an BPM in der Hoffnung, dass das Unternehmen irgendwann bei der Privatisierung von MPS eine Rolle spielen könnte.
BPM, mittlerweile der drittgrößte Kreditgeber des Landes, galt als potenzieller Zusammenschluss sowohl von MPS – das Italien derzeit privatisiert – als auch seines in Modena ansässigen Rivalen BPER.
Rony Hamaui, Professor an der Università Cattolica in Mailand, sagte, BPM habe „den Mut dazu gefehlt [play buyer] und jetzt müssen sie zum Gegenangriff übergehen, was nicht einfach ist.“
„Dies wird sicherlich einen Rückschritt beim Aufbau einer dritten Bankengruppe im Land bedeuten und ein Problem für die italienische Regierung darstellen.“
BPM lehnte es ab, sich zum Angebot von UniCredit zu äußern, das vom Vorstand bei einer vorab geplanten Sitzung am Dienstag besprochen wird.
BPM-Chef Giuseppe Castagna, der seit 2017 an der Spitze der Bank steht, vertritt seit langem eine eigenständige Strategie und wehrt sich gegen Vorschläge, MPS oder BPER zu kaufen.
Dieses Jahr sagte er in einem Interview mit der italienischen Tageszeitung Il Sole 24 Ore, dass BPM „von selbst weiter wachsen“ werde. Er prognostizierte außerdem, dass inländische Fusionen und Übernahmen „mindestens 18 bis 24 Monate lang auf Eis liegen“ würden.
Obwohl Orcels Angebot für BPM möglicherweise von der Angst beeinflusst wurde, etwas zu verpassen, ist die Dynamik für einen möglichen deutschen Deal ins Stocken geraten.
Obwohl UniCredit die Commerzbank seit langem als potenzielles Übernahmeziel betrachtet – und über ihre Tochtergesellschaft HypoVereinsbank in Deutschland präsent ist – löste ihr Aufstieg als Großaktionär im September eine politische Gegenreaktion aus.
Orcels Versuch, die Beteiligung von UniCredit auf 21 Prozent zu erhöhen, steckt in einem monatelangen Regulierungsprozess fest, während die Minister in Berlin ihren Widerstand immer deutlicher zum Ausdruck bringen, da das Land im Februar vor wichtigen Wahlen steht.
Auch die mächtigen 16 deutschen Regionalstaaten haben sich gegen die Übernahme der Commerzbank durch den italienischen Kreditgeber zusammengeschlossen, was es für eine neue Regierung schwieriger macht, den Deal zu unterstützen.
Bei einem kürzlichen Treffen waren sich die Stabschefs der Kanzleien der 16 Bundesstaaten einig, dass sie „besorgt“ über die Entwicklungen rund um die Commerzbank seien, heißt es in einem Protokoll, das der Financial Times vorliegt.
Sie forderten die Bundesregierung in Berlin auf, „ihren Einfluss aktiv dafür zu nutzen, dass deutsche Kreditinstitute als wichtige Kapitalgeber für die deutsche Wirtschaft weiterhin unabhängig bleiben“.
Am Sonntag ging dann der geschäftsführende deutsche Finanzminister Jörg Kukies noch am weitesten und sagte, er erwarte, dass Orcel ein Angebot für die Commerzbank aufgeben werde.
„Wir stehen dem sehr kritisch gegenüber und der UniCredit-Chef hat gesagt, dass er die Kritik an der Bundesregierung nicht ignorieren will, daher gehe ich davon aus, dass er das nicht tun wird“, sagte er gegenüber der ARD.
Orcel sagte am Montag, sein Ansatz für BPM habe keinen Einfluss auf die Beteiligung von UniCredit an der Commerzbank.
In seinen Kommentaren wurde jedoch auch die Möglichkeit anerkannt, dass für den deutschen Kreditgeber kein Geschäft zustande kam und die Beteiligung eine Finanzinvestition bleiben könnte – allerdings mit dem Vorteil, dass jeder konkurrierende Bewerber daran gehindert wird, bei der Commerzbank mitzumachen.
Der Commerzbank-Anteil sei „vorerst eine Investition, wir können eine Weile darauf sitzen“, sagte der ehemalige Dealmaker von Merrill Lynch und UBS. UniCredit sei nicht in der Lage gewesen, zwei große Akquisitionen gleichzeitig abzuschließen, räumte Orcel ein. „Wir werden nie zwei Banken gleichzeitig integrieren.“
Allerdings ließ Orcel die Möglichkeit offen, ein langes Spiel bei der Commerzbank zu spielen. Die Derivatepositionen, die aufgebaut wurden, um den Anteil an dem deutschen Kreditgeber von 9 Prozent auf 21 Prozent zu erhöhen, laufen erst 2026 aus – und könnten verlängert werden. Mittlerweile könnte die vollständige Integration von BPM innerhalb von zwölf Monaten weitgehend abgeschlossen sein, schätzte der UniCredit-Chef.
Johann Scholtz, Analyst bei Morningstar, sagte, das neue Übernahmeziel von UniCredit sei strategisch sinnvoller. „Wir sind überrascht, dass UniCredit die Commerzbank-Übernahme fortsetzt“, schrieb er am Montag.
Wie jedoch sogar Orcel einräumte, verringerte das BPM-Angebot „die Notwendigkeit, auf der anderen Seite zu schließen“.
Zusätzliche Berichterstattung von Laura Pitel in Berlin
