- Die Autorin Tatiana Koffman sagte, dass es noch 12 bis 18 Monate dauern wird, bis die Aktie fällt.
- Die Aktien von MicroStrategy sind mehr als doppelt so viel wert wie die Bitcoin-Bestände.
- Clifford Asness, CIO von AQR, stellte Michael Saylors Charakterisierung von Arbitrage in Frage.
Der steigende Aktienkurs von MicroStrategy wird zwar bemerkt, aber nicht unbedingt von den Fans.
Auch Kritiker kreisen. Nehmen wir Tatiana Koffman, Autorin von „Myth of Money“, die diese Woche sagte, dass MicroStrategy seinen Bitcoin-Kaufplan nur für eine begrenzte Zeit aufrechterhalten könne.
Die einzigartige Strategie von MicroStrategy besteht darin, zinslose „Wandelanleihen“ zu verkaufen und Aktien auszugeben, um mehr Bitcoin zu verschlingen. Die Bitcoin-Bestände des Unternehmens sind auf 43 Milliarden US-Dollar gestiegen.
„Letztendlich wird die Verschuldung das Eigenkapital bei weitem übertreffen, die Handelsprämie wird verschwinden, die Umrechnungspreise der Schuldverschreibungen werden sich unerreichbar anfühlen und der Aktienkurs wird unter der Last der vorrangigen Schulden zusammenbrechen, insbesondere während eines heftigen Bitcoin-Rückgangs“, sagte sie auf X.
„Aber Sie können dieses Spiel sicher noch mindestens 6–12 Monate lang spielen.“
Erst gestern hat das Unternehmen zusätzliche Bitcoins im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar erworben, wodurch sich sein Gesamtbestand auf 439.000 Bitcoin erhöht.
Ihre Strategie hat funktioniert. Die Aktie ist in diesem Jahr um mehr als 500 % gestiegen und übertrifft damit den 140-prozentigen Anstieg von Bitcoin. Der Wert der Aktien ist etwa 119 % höher als der Nettowert seiner Bitcoin.
„Jede neue Tranche der ausgegebenen Schulden“, fügte Koffman hinzu, bringt uns dem Moment näher, in dem „das Schneeballsystem umfällt“.
Treten Sie der Community bei, um unsere neuesten Geschichten und Updates zu erhalten
MicroStrategy antwortete nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar, aber Gründer Michael Saylor hat seine Taktik verteidigt.
Auf die Frage, ob es sich bei dem Unternehmen um ein Schneeballsystem handele, entgegnete Saylor, dass die Strategie des Unternehmens der von Immobilienentwicklern ähnele, die Schulden verkaufen, um den Bau zu finanzieren.
„Ich würde es eine Wirtschaft nennen“, sagte Saylor CNBC.
Und die Kontroverse hat Unternehmen nicht davon abgehalten, in die Fußstapfen von MicroStrategy zu treten.
Arbitrage
Koffman ist nicht allein.
Clifford Asness, Chief Investment Officer des quantitativen Hedgefonds AQR, griff Saylors Verwendung des Wortes „Arbitrage“ auf.
MicroStrategy verkaufte Anfang des Monats Aktien im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar, die durch Bitcoin im Wert von 500 Millionen US-Dollar gedeckt waren, und kaufte dann Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar, „wodurch durch die Arbitrage ein Gewinn von fast einer Milliarde US-Dollar erzielt wurde“, erklärte Saylor.
„Es ist eine ‚Arbitrage‘ gegenüber bestehenden Aktionären auf Kosten der Verwüstung der Leute, die neue Aktien kaufen“, sagte Asness auf X und merkte an, dass neue Investoren darauf setzen, dass die Prämie von MicroStrategy weiter steigt, damit sie mehr Aktien an nachfolgende Investoren ausgeben können.
„Wenn wir nur ein Wort für so etwas beim Investieren hätten“, sagte er. „Eigentlich sind es zwei Wörter.“
Asness fügte hinzu, dass er sich als Quant-Fonds über die Positionierung von AQR in Bezug auf MicroStrategy nicht sicher sei. Laut Aussage eines AQR-Sprechers lehnte Asness es ab, näher darauf einzugehen.
Leerverkäufer sind eingekreist.
Der Prozentsatz der Aktien, die an Leerverkäufer ausgeliehen werden, ist mit 11 % relativ hoch, verglichen mit 8 % bei den Nasdaq-Konkurrenten.
Der aktivistische Investor Andrew Left kündigte im November eine Short-Position an und sagte, der Wert von MicroStrategy sei „völlig losgelöst von den BTC-Grundlagen“.
Realitätscheck
Auch Charlie Morris, Gründer des Investment-Research-Unternehmens ByteTree, teilte diese Meinung.
Die Aktien „sind nicht so ordentlich, wie die Leute denken“, sagte Morris DL-Nachrichten. Irgendwann werde die Realität Einzug halten, sagte er.
„Die Leute werden erkennen, dass neue Aktionäre in die Irre geführt werden“, sagte er.
Pedro Solimano ist Marktkorrespondent mit Sitz in Buenos Aires. Hast du einen Tipp? Schicken Sie ihm eine E-Mail an [email protected].
