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MicroStrategy saugt derzeit den Großteil der Luft aus dem Raum. Aber es sind noch größere Kräfte im Spiel.
Während die Debatte darüber tobt, ob Saylor ein einmaliges Finanzgenie oder nur ein weiterer überschuldeter Händler ist, bringen Stablecoins noch mehr Liquidität in die Kryptowährung.
Zumindest im Hinblick auf den reinen Dollarwert, der derzeit in den Raum gepumpt wird.
MSTR hat allein in den letzten zwei Monaten 17,5 Milliarden US-Dollar für Bitcoin ausgegeben, wie die orangefarbenen Bereiche in der folgenden Grafik zeigen. Der größte Teil dieses Geldes kam von Käufern seiner berüchtigten Null-Prozent-Wandelanleihen.
Die Käufe von MicroStrategy können dann einfach so betrachtet werden, als ob man Dollars mit einer Hand annimmt und sie mit der anderen in Bitcoin steckt. Schnelle und günstige Liquidität als Gegenleistung für Engagement.
Im gleichen Zeitraum verzeichneten Bitcoin-ETFs in den USA zusätzliche Nettozuflüsse in Höhe von 16,5 Milliarden US-Dollar. Ansonsten haben ETH-ETFs einen Nettozuwachs von 3 Milliarden US-Dollar erzielt, und zusammen sind diese Ströme in der Grafik blau dargestellt.
ETFs folgen weitgehend dem gleichen Prozess wie MicroStrategy, jedoch ohne Anleihen. Sie nehmen das Geld der Anleger, um eine entsprechende Menge Bitcoin oder Ether zu kaufen, und geben das Engagement abzüglich einer Gebühr an die Aktionäre weiter.
Und dann gibt es noch Stablecoins. Seit Mitte Oktober haben die Emittenten von Stablecoins insgesamt weitere Token im Wert von 30,8 Milliarden US-Dollar geprägt. Über 92 % dieser Zuflüsse gingen an USDT und USDC.
Abgesehen von Skys USDS und den exotischeren Alternativen, die aufgetaucht sind, wie Ethenas USDe und Usuals USD0, nehmen Stablecoin-Manager im Allgemeinen US-Dollar, kaufen kurzfristige Staatsanleihen und andere Bargeldäquivalente und geben dann die gleiche Menge an frischem Token-Angebot an den Empfänger aus sie Bargeld.
Offensichtlich sind Stablecoin-Flüsse nicht wirklich dasselbe wie ETF-Zuflüsse oder die Cash-Pipeline von MSTR.
Aber sie repräsentieren etwas Ähnliches: einen weit verbreiteten Drang, über eine Vielzahl von Wegen in Kryptomärkte einzusteigen.
Das entspricht mittlerweile einer Größenordnung von fast 68 Milliarden US-Dollar in den letzten neun Wochen – zumindest meiner Schätzung nach ist es mit Abstand die größte Liquiditätswelle aller Zeiten.
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