PFür Frankreich geht die Saison der Finanzratings bald zu Ende. S&P, die wichtigste Ratingagentur, diese Organisationen, die für die Bewertung der Rückzahlungsfähigkeit von Kreditnehmern verantwortlich sind, verkündet ihr Urteil an diesem Freitag, dem 29. November, abends, inmitten der Haushaltsturbulenzen …
Während das Land seit Beginn der Macron-Ära Schulden in Höhe von mehr als 1.000 Milliarden US-Dollar angehäuft hat und das Defizit in diesem Jahr nach einem unkontrollierten Absturz der öffentlichen Finanzen voraussichtlich 6 % übersteigen wird, könnte ein Misstrauensantrag Frankreich in eine noch chaotischere Lage stürzen …
Es ist unwahrscheinlich, dass S&P noch weiter geht und uns ein einfaches A+ gibt. Die Ratingagentur hatte das Rating Frankreichs bereits im vergangenen Mai, wenige Tage vor der Auflösung, auf AA – herabgestuft, was 17/20 entspricht.
Allerdings dürfte das Staatsdefizit Frankreichs (in % des BIP) in den Jahren 2025 und 2026 laut Prognosen der Europäischen Kommission das aller anderen Länder der Eurozone übertreffen (-5,3 % bzw. -5,4 %). Unsere Schulden dürften weiter steigen (auf 115,3 %, dann 117,1 %), im Gegensatz zu denen Griechenlands, Spaniens oder Portugals … Die Finanzmärkte täuschen sich nicht: Frankreich nimmt jetzt Kredite zu Zinssätzen auf, die denen des ersteren nahe kommen (oder sogar höher sind). „Club Med“-Länder! Die Aussicht auf einen Misstrauensantrag und die Hypothese eines fehlenden Haushalts am Ende des Jahres haben die Spanne (d. h. die Zinsdifferenz) zwischen Frankreich und Deutschland auf 82 Basispunkte vergrößert, einen Höchststand seit 2012 .
Schock auf den Märkten
„Am wahrscheinlichsten ist es, dass S&P Frankreich eine Atempause gewährt: Die Agentur würde Frankreich nur auf AA- bewerten und möglicherweise im nächsten Frühjahr herabstufen, wenn sich die Situation in Frankreich hier nicht deutlich verbessert hätte“, schätzt Norbert Gaillard. Ökonom, unabhängiger Berater und Spezialist für Staatsrisiken. Tatsächlich sprechen mehrere Argumente für ein „Abwarten“. Vor einigen Wochen entschied sich die Agentur Moody’s, die Frankreich am besten bewertet, dafür, die Aa2-Bewertung (das Äquivalent von 18/20) nicht anzutasten, obwohl die Wahrscheinlichkeit einer Verschlechterung laut Experten hoch sei. Der Haushaltsskandal zwingt die Behörden dazu, mit der Beurteilung Frankreichs zu warten, bis die Lage einigermaßen klar ist.
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Aber S&P hätte noch einen weiteren Grund zur Vorsicht. Eine Verschlechterung könnte entgegen der Entscheidung vom Mai erhebliche Auswirkungen haben. Frankreich würde tatsächlich in die Kategorie A aufsteigen… „Die Aufsichtsregeln bestimmter Investmentfonds erfordern jedoch den Besitz eines bestimmten Prozentsatzes von Wertpapieren mit AAA- oder AA-Rating: Das Risiko bestünde daher darin, einen Schock auf den Märkten und einen Zinsanstieg auszulösen.“ , schätzt Norbert Gaillard. S&P wird es sich sicherlich noch einmal überlegen, denn es will nicht zur Zielscheibe der Kritik der französischen Regierung oder der Europäischen Kommission werden. »
Frankreich profitiert auch von einer Reihe struktureller Vorteile: einer diversifizierten Wirtschaft, einem entwickelten Finanznetzwerk, einer gewissen Widerstandsfähigkeit … „Französische Schulden sind gut vermarktet und ein begehrtes Produkt“, sagte kürzlich ein Kenner der Branche wir. Das erklärt, warum wir auch heute noch von einer gewissen Nachsicht seitens der Ratingagenturen und Investoren profitieren. Doch wie lange wird die Zikade noch singen können?
