Schauen Sie über die Bilanz hinaus

Die Unternehmenskultur kann das Herzstück des Geschäftserfolgs sein, erklärt Carla Bannatyne, schottische Vermögensverwalterin bei Baillie Gifford.

Wie bei jeder Investition ist auch das Kapital einem Risiko ausgesetzt.

In den letzten vier Jahren wurde die Widerstandsfähigkeit und Anpassungsfähigkeit von Unternehmen auf die Probe gestellt. Da auf den Finanzmärkten Sicherheit und Vorhersehbarkeit einen hohen Stellenwert haben, waren starke langfristige Liquiditätsreserven und eine niedrige Verschuldung erforderlich, um eine gewisse Sicherheit zu gewährleisten. Dabei handelt es sich bei diesen Aspekten der Widerstandsfähigkeit eher um Mindestkriterien, Indikatoren, auf die sich auch der Rest des Marktes konzentrieren wird.

Unser Wissen über Unternehmen beruht größtenteils auf unserer Fähigkeit, einen anderen Standpunkt einzunehmen und die qualitativen oder immateriellen Elemente hervorzuheben, die uns wesentlich erscheinen. Diese Fähigkeit haben wir verfeinert, seit wir vor mehr als 20 Jahren unsere langfristige globale Wachstumsstrategie eingeführt haben. Im Jahr 2004 lautete die vierte Frage in unserem Investment-Research-Formular: „Sind Ihre Mitarbeiter durchweg besser als ihre?“ Wenn ja, warum und in welchen Bereichen? Im Jahr 2013 stellte sich die Frage: „Ist die Unternehmenskultur wirklich einzigartig?“ Ist es anpassungsfähig?

Wir sind davon überzeugt, dass die Unternehmenskultur, auch wenn sie im Jahresabschluss fehlt, direkten Einfluss auf Entscheidungen hat. Sie ist es, die Mitarbeiter motiviert, die sie ermutigt, jeden Tag Chancen zu ergreifen und zu schaffen. In einer sich ständig verändernden Welt wird eine Kultur, die sich effektiv anpasst, nicht nur überleben, sondern auch gedeihen. Sind das nicht die wesentlichen Hebel der Wertschöpfung?

Quantifizieren Sie den Wert der Unternehmenskultur

Der erste Schritt besteht darin, die Handlungen eines Unternehmens und nicht seine Aussagen zu berücksichtigen. Jedes Unternehmen kann tatsächlich eine Erzählung über sich selbst aufbauen, aber letztendlich wird die Art und Weise, wie es agiert, seine wahren Werte definieren.

Unser Besuch im unauffälligen Hauptsitz von e.lf Beauty in Oakland, Kalifornien, bestätigte die Bedeutung, die die Marke dem Wert ihres Geldes und der Einzigartigkeit ihrer Kultur beimisst. Bezeichnenderweise haben der Finanzdirektor und der für die Geschäftsführung zuständige stellvertretende Generaldirektor ihrerseits erklärt, dass sie die ersten in der Familie seien, die eine Hochschulausbildung abgeschlossen hätten, und dass sie vor allem mit dem Ziel in das Unternehmen eingetreten seien, die Führungsmannschaft zu unterstützen und zu motivieren mit ähnlichem Hintergrund wie sie. Obwohl bescheiden, haben diese beiden Führungskräfte den klaren Willen gezeigt, ihren Geschäftsbereich weiterzuentwickeln.

Uns interessiert auch, wie Unternehmen über sich selbst und das Bild, das sie von sich selbst haben, kommunizieren. Während die meisten von ihnen gesetzlich verpflichtet sind, ihre Quartalsergebnisse zu melden, gibt es keine Richtlinien darüber, wie sie diese kurzfristigen Daten wahrnehmen oder kommentieren können. Wir vertrauen instinktiv Unternehmen, die eine klare Vorstellung davon haben, in welche Richtung ihr Geschäft in den nächsten zehn Jahren gehen soll.

Das Unternehmen Adyen hat in letzter Zeit darunter gelitten, dass es sich weigerte, den Sirenen der vierteljährlichen Berichterstattung nachzugeben. Das in den Niederlanden gegründete Unternehmen zeichnet sich dadurch aus, dass es seine Ergebnisse alle sechs Monate veröffentlicht, was perfekt zu einem Managementteam passt, das ausgesprochen langfristig ausgerichtet ist. Bedauerlicherweise mussten die Aktien starke Kursrückgänge hinnehmen, als das Unternehmen sich für antizyklische Investitionen in technisches Personal auf Kosten kurzfristiger Gewinne entschied oder als die Provisionen aufgrund des Sharing-Effekts mit Händlern und ihrem Management gekürzt wurden. Wir haben erfahren, dass das Unternehmen bewusst eine sehr regelmäßige Strategie verfolgt Rekrutierungsrhythmus, um die Dynamik der Unternehmenskultur aufrechtzuerhalten und eine gewisse Dichte an Talenten darin zu gewährleisten…

Daraus ergibt sich unsere dritte Methode, die darin besteht, tief in die Unternehmensorganisation einzudringen. Von einem Investor-Relations-Manager, einem geschliffenen Profi mit einem gut einstudierten Pitch, werden wir nicht viel lernen. Die wertvollsten Informationen werden stattdessen von langjährigen Mitarbeitern stammen, die weniger daran gewöhnt sind, mit Investoren zu kommunizieren und daher eine gewisse Authentizität an den Tag legen.

Unser Ruf als langjährige Gesellschafter-Partner öffnet uns Türen. Daher hatten wir Anfang des Jahres die Möglichkeit, uns mit den beiden Co-Präsidenten von Spotify zu treffen, um die jüngsten organisatorischen Änderungen zu besprechen, die es ihnen ermöglicht haben, die Betriebskosten erheblich zu senken. Dieses Duo, das selten Zeit mit seinen Aktionären verbringt, erklärte uns, dass die jüngsten Anpassungen an ihrer zuvor weitgehend dezentralen Struktur es ihnen ermöglicht haben, Initiativen auszurichten und zu priorisieren und gleichzeitig die Autonomie und das Innovationspotenzial der Entwickler zu bewahren. Diese Details bestätigten uns in der positiven Wirkung der jüngsten Budgetkürzungen, die darauf abzielten, ein zu schweres Organisationsmodell zu entlasten. Wir sind uns jedoch weiterhin darüber im Klaren, dass Spotify noch nicht in der Lage ist, den Nachweis seiner Fähigkeit zur nachhaltigen Monetarisierung seiner Plattform zu erbringen.

Die Kultur eines Unternehmens zu verstehen, ist keine Offenbarung, sondern ein ständiger Lernprozess, bei dem jede Interaktion und jede Iteration ein Teil des Puzzles ist. Ohnehin wird es nie möglich sein, den Überblick zu behalten, da sich Unternehmen hinsichtlich Größe, Personal und Möglichkeiten ständig weiterentwickeln.

Kultur im Angesicht des Wandels

All dies führt uns dazu, uns mit der Fähigkeit zur Anpassung zu befassen. Um über einen Zeitraum von fünf, zehn oder zwanzig Jahren in Unternehmen zu investieren, erfordert Long Term Global Growth von den Unternehmen, die es in seinem Portfolio hält, Anpassungsfähigkeit. Wir suchen daher nach Unternehmen, die offen für Veränderungen und experimentierfreudig sind. Es ist daher nicht verwunderlich, dass sich mehrere Portfoliounternehmen während unseres Investitionszeitraums neu erfunden haben, wie beispielsweise Amazon, eine Plattform, deren Buchverkäufe im Jahr 2023 nicht mehr nur 10 % des Umsatzes ausmachten, oder NVIDIA, dessen Videospielsegment nur noch 17 % beträgt. seines Umsatzes in den letzten zwölf Monaten.

Jensen Huang feierte kürzlich sein 30-jähriges Jubiläum als CEO von NVIDIA. Dieser bemerkenswerte Erfolg lässt sich teilweise auf eine Strategie zurückführen, die er als „Fortschritt durch Misserfolg“ beschreibt: etwas Neues ausprobieren und wenn es nicht funktioniert, es akzeptieren, sich anpassen und dann jedes Mal besser werden. Diese Einstellung hat erhebliche Investitionen in die Entwicklung der CUDA-Softwarelösung begünstigt, die der Konkurrenz weit voraus ist. Heute nutzen mehr als drei Millionen Entwickler die Plattform, was heute einen der größten Wettbewerbsvorteile des Unternehmens darstellt.

Wenn wir Kultur aus dieser Perspektive betrachten, waren Gründer- oder Familienunternehmen schon immer attraktiv. Sie machen derzeit über 70 % des Portfolios aus. Dafür? Die primäre Motivation besteht oft darin, das Unternehmen aus einer Position der Stärke an zukünftige Generationen weiterzugeben, eine Motivation, die den Einstellungen, Anreizen und Zeithorizonten entspricht, die denen unserer Kunden entsprechen.

Eine gute Unternehmenskultur allein entscheidet nicht über den Erfolg einer Investition, aber eine gründliche Analyse kann uns dabei helfen, einige der Fehler zu vermeiden, die häufig mit Wachstumsinvestitionen einhergehen. Kultur ist ein immaterieller Klebstoff, der den Zusammenhalt wachstumsstarker Unternehmen gewährleistet. Es übernimmt die Rolle des „Vermittlers“, der Innovationen ausreichend Raum gibt, es ist der Maßstab, auf den sich Unternehmen verlassen können, um gestärkt aus Widrigkeiten hervorzugehen.

Wichtige Informationen
Dieser Artikel stellt keine unabhängige Forschung dar und unterliegt nicht den Schutzmaßnahmen, die für solche Forschungen gelten. Baillie Gifford und seine Mitarbeiter haben möglicherweise die entsprechenden Investitionen ausgehandelt. Die geäußerten Meinungen stellen keine Tatsachenbehauptungen dar und sollten nicht als Ratschläge oder Empfehlungen zum Kauf, Verkauf oder Halten einer bestimmten Anlage betrachtet werden.
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