Von den 2010er Jahren bis heute Ein erfolgreiches Jahrzehnt

Die in mehr als fünf Jahrzehnten erworbenen Werte, Prozesse und Erfahrungen sollen für die nächsten fünf Jahrzehnte besonders nützlich sein.

Dank seiner konservativen Vorgehensweise kam T. Rowe Price gut durch die 2000er Jahre. Susan Troll, eine erfahrene Mitarbeiterin im Anleihensektor, ermöglichte es, die Finanzkrise frühzeitig zu antizipieren. Darüber hinaus verfügte das Unternehmen über eine starke Bilanz. Damit war es deutlich besser aufgestellt als einige seiner Konkurrenten. Dies spiegelte sich auch im Aktienkurs Von T. Rowe Price wider. Nach einem starken Rückgang im Jahr 2008 wurde im Jahr 2011 Ein neues Allzeithoch erreicht. Doch dies war erst der Beginn eines Jahrzehnts voller Erfolge. In den nächsten zehn Jahren verdreifachte sich der Aktienkurs mehr als.

Die 2010er Jahre waren von starker Aktivität geprägt, insbesondere im festverzinslichen Bereich. Eine Reihe neuer Rentenfonds wurde aufgelegt. Beispielsweise wurde 2011 die European High Yield Strategy, 2012 die Emerging Markets Corporate Bond Strategy und 2014 die Credit Opportunities Strategy ins Leben gerufen, später folgten verschiedene Fonds mit dynamischen Ansätzen. Im Jahr 2017 überstieg das verwaltete Vermögen im Anleihensektor erstmals die 200-Milliarden-Dollar-Marke. Ein Jahr später wurde die erste Kreditstrategie in Asien eingeführt. Und im Jahr 2021, während der Feierlichkeiten zum 50^Th Zum Jubiläum des Fixed-Income-Geschäfts belief sich das verwaltete Vermögen allein in diesem Segment auf über 280 Milliarden US-Dollar.

Dieses Wachstum erfolgte vor dem Hintergrund einer historischen Nullzinsphase, die niemand für möglich gehalten hätte. Ihren Höhepunkt erreichte sie im Jahr 2020, als die Renditen von mehr als einem Drittel der Anleihen im Bloomberg Aggregate Bond Index im negativen Bereich notierten.

Zwei faszinierende Fallstudien

Mitarbeiter sprechen noch heute von zwei besonders bemerkenswerten Anleihegeschäften, die viel früher in den 2010er Jahren umgesetzt wurden. Eine dieser legendären Investmentgeschichten begann 2011 in Rumänien. Das Land, das 2007 Mitglied der EU wurde, hatte kaum Fortschritte bei der Umsetzung der für die Konvergenz zum Euro notwendigen Reformen gemacht. Erst 2011 erkannte das Emerging-Debt-Team von T. Rowe Price Fortschritte und eröffnete eine Position in auf Dollar lautenden rumänischen Staatsanleihen. Im Jahr 2012 wurden Investitionen in lokaler Währung untersucht. Dabei war die Beurteilung des Kreditrisikos von entscheidender Bedeutung. Zu diesem Zeitpunkt war Rumänien noch nicht in den Anleihenindizes der Schwellenländer vertreten, wurde von Analysten kaum verfolgt und lag unterhalb der Kategorie „Investment Grade“. Es bot jedoch eine gute Renditechance: Während rumänische 10-jährige Lokalwährungsanleihen eine Rendite von etwa 6,5 ​​% erzielten, lag Diese Rendite in fortgeschritteneren Ländern Wie Polen und Ungarn nur bei etwa 2,5 %. Die Experten kamen zu dem Schluss, dass die Marktrisiken überbewertet waren und daher in den Markt gelangten. Der Rest ist Geschichte. Rumänien wurde in die Indizes aufgenommen und 2014 von Standard & Poor’s als Investment Grade eingestuft. Im Jahr 2015 war T. Rowe Price der größte ausländische Inhaber von Anleihen in Landeswährung. Diese blieben bis 2017 in den Portfolios und waren ein großer Anlageerfolg.

Eine zweite Geschichte begann 2012 in Serbien, als Dollaranleihen mit Fälligkeit im Jahr 2021 eine Rendite von fast 9 % boten. Gleichzeitig waren erste Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung sichtbar. Obwohl Serbien immer noch arm war, hatte das Land in den zehn Jahren seit dem Ende des Jugoslawienkriegs und der Aufhebung der Sanktionen erhebliche Fortschritte gemacht. Im Jahr 2014 erhöhten die Experten von T. Rowe Price ihre Positionen in Lokalwährungsanleihen. Im Jahr 2020 hatten sich die ausländischen Direktinvestitionen im Land verdoppelt. Im Laufe der Jahre hat sich die Bonitätsbewertung von einem hochspekulativen B auf ein BB+ verbessert, während die Renditen entsprechend gesunken sind.

Die Covid-Krise

Am Ende des Jahrzehnts kam es schließlich zu einer völlig neuen und unerwarteten Krise: Covid brach auf die Märkte ein, als wäre nichts passiert. Wie so oft in der Vergangenheit wurden die daraus resultierenden Umbrüche von T. Rowe Price sehr früh erkannt. Dies hatte wiederum einen positiven Effekt. „Dem Covid-Schock folgte eine deutliche Erholung, bei der es interessant war, antizyklisch zu agieren“, erklärt Mark Vaselkiv, aktueller CIO der Fixed Income-Abteilung.

Es scheint, dass beim Investieren das richtige Timing der Schlüssel zum Erfolg ist. Allerdings hat Mark Vaselkiv gelernt, dass es sich lohnt, sich langfristig zu engagieren. Als Beispiele nennt er Hochzinsanleihen. Seiner Meinung nach gibt es zwei Arten von Investoren: Langzeitinvestoren und Kurzzeittouristen. Aber nur die ersteren werden durch den Zinseszins belohnt. „Frühanleger, die durchgehalten haben, konnten sich Jahr für Jahr über zweistellige Renditen freuen. Für 100 Dollar, die 1988 in den CSFB High Yield Index investiert wurden, hätten wir Ende 2020 fast 1.300 Dollar erhalten. Bei T. Rowe Price wissen wir, wie wichtig eine langfristige Vision ist. Nicht umsonst ist die Fluktuation der Portfolios deutlich geringer als bei den meisten Mitbewerbern. Aus einer Position der Stärke lassen sich Chancen, die sich aus vorübergehenden Marktstörungen ergeben, viel einfacher nutzen.

Der Anleihegläubiger heute

Mark Vaselkiv war jedoch vorsichtig, da die Hochzinsanleihen bis Ende 2021 weiter auf dem Vormarsch sind. „Ich glaube nicht, dass ich in meinem Leben noch ein Jahrzehnt mit zweistelligen Kupons erleben werde.“ Er erwartet jedoch, dass sich die Marktaussichten verbessern, wenn sich die Zinssätze normalisieren. „Anleger werden dann ihre Allokation auf festverzinsliche und aktiv verwaltete Strategien mit höherem Renditepotenzial neu ausrichten.“

Wie wir heute wissen, ist genau das passiert. Aber in der Anleihenbranche geht es um mehr als nur Prognosen. Im Vergleich zu früheren Zeiten sind Portfoliomanager heute mit einem viel höheren Grad an Komplexität konfrontiert. Beispielsweise hängt die Generierung von Alpha stärker von der Fähigkeit ab, Chancen zu erkennen und zu nutzen. Auch das Dauermanagement erfordert mehr Innovation und Präzision. Insgesamt gibt es mehr Nuancen und es ist Flexibilität erforderlich, um Kapital effektiv zuzuweisen.

„In den kommenden Jahrzehnten wird die Globalisierung keine so disinflationäre Wirkung haben wie in der Vergangenheit“, fügt Quentin Fitzsimmons, Anleihenportfoliomanager, hinzu. Wir haben bereits erlebt, dass Länder und Unternehmen aus politischen oder pragmatischen Gründen einen Rückzieher gemacht haben. Aber auch der Anstieg der Inflation ist nicht einseitig. Tatsächlich sind neue Quellen für deflationären Druck möglich, etwa der verstärkte Einsatz von Robotern in der Produktion oder demografische Verschiebungen hin zu älteren Bevölkerungsgruppen. Das bedeutet, dass die Expertise aktiver Portfoliomanager auch in Zukunft gefragt sein wird.

Zum Abschluss dieser Zeitreise zum Bond-Thema…

Es gab eine Zeit, in der das Fixed-Income-Team von T. Rowe Price nur zwei Spezialisten hatte. Damals, im Jahr 1971, handelte es sich um eine eigenständige Anlageklasse. Doch im Laufe der Jahrzehnte hat sich die Situation dramatisch verändert. Mitte der 1980er Jahre wurde unter der Führung von George Collins mehr als die Hälfte des Gesamtvermögens in festverzinslichen Wertpapieren verwaltet. Heute ist T. Rowe Price eine internationale Investmentfirma mit Kunden in 56 Ländern. Insgesamt verwaltet das Unternehmen 1340 Milliarden US-Dollar. Rund 170 Milliarden US-Dollar werden im Anleihensektor verwaltet, in dem 238 Profis auf eine inzwischen 52-jährige Geschichte zurückblicken können.

Die über diesen langen Zeitraum erworbenen Werte, Prozesse und Erfahrungen sollen in Zukunft besonders nützlich sein. Tatsächlich hat das Unternehmen nicht nur mehrere Marktkrisen überstanden, sondern auch die Entwicklung neuer Anlageklassen von Anfang an begleitet. Wenn wir also über das umfassende Fachwissen von T. Rowe Price sprechen, beziehen wir uns auf das institutionelle Gedächtnis und die Urteilskraft, die aus langjähriger Arbeit resultieren.

Damit dürften die T. Rowe Price-Teams ihren Erfolgskurs fortsetzen können. Ob im Bereich der Anleihen oder im Bereich der Aktien. Die Kunden werden davon profitieren, das war schon immer der Leitgedanke des Unternehmens. „Wir werden mit unserer Bilanz sehr vorsichtig bleiben, damit wir uns weiterhin auf unsere Kunden konzentrieren können“, sagte James Kennedy, CEO von T. Rowe Price, anlässlich des 75^Th Firmenjubiläum im Jahr 2012. Der Slogan des 50^Th Der Geburtstag des Anleihegläubigers im Jahr 2021 war völlig angemessen: „Nehmen Sie mit uns die Herausforderungen der nächsten 50 Jahre an“.