DWS-Chart der Woche. Es ist mittlerweile fast sicher, dass die EZB die Zinsen vor der Fed senken wird.
Wir gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen vor der Federal Reserve (Fed) senken wird. Dies scheint nun fast sicher. Während die erste Zinssenkung im einheitlichen Währungsraum daher am 6. Juni erfolgen dürfte, ist das Datum des ersten Schritts über den Atlantik noch von großen Fragezeichen umgeben. Diese Stimmung verstärkte sich, nachdem die Inflation in der Eurozone im März auf 2,4 Prozent sank.1 Die Entwicklung steht im Gegensatz zu der in den Vereinigten Staaten, wo die jüngsten Preissteigerungen einige Fed-Beamte zu der Aussage veranlasst haben, dass es noch länger dauern könnte, bis die Zinssätze gesenkt werden. Angesichts der schwachen Wirtschaft und der niedrigeren Inflation in der Eurozone halten wir es für deutlich unwahrscheinlicher, dass sich die erste Zinssenkung verzögert.
Niedrigere Inflationsraten in der Eurozone helfen der EZB
Doch inwieweit kann sich die EZB von der Fed lösen? Christine Lagarde sagte durchaus, dass die EZB „auf der Grundlage von Daten“ agiere und in keiner Weise „von der Fed abhängig“ sei, und Mario Centeno, portugiesisches Mitglied im EZB-Rat, betonte ebenfalls, dass die Zentralbank von Frankfurt „nicht darauf geschaut“ habe Die Vereinigten Staaten”. Es gibt aber auch andere, sehr kritische Stimmen im geldpolitischen Rat.2 „Ich fände es schwierig, wenn wir uns zu weit von der Fed entfernen würden“, sagte beispielsweise Robert Holzmann, Gouverneur der Österreichischen Nationalbank. „Wenn die Fed die Zinsen dieses Jahr überhaupt nicht senkt, kann ich mir kaum vorstellen, dass wir die Zinsen drei- oder viermal senken.“ Auch Bostjan Vasle, Gouverneur der slowenischen Zentralbank, schlägt einen etwas vorsichtigeren Ton an. „Die wirtschaftliche Situation in den Vereinigten Staaten ist derzeit eine andere als in der Eurozone“, sagte er. Daher sei es seiner Meinung nach logisch, dass auch die Reaktion der Geldpolitik anders ausfallen würde. „Aber diese Divergenz hat Grenzen.“ Boris Vujcic von der kroatischen Zentralbank bläst in die gleiche Posaune: „Je länger die mögliche Kluft zwischen uns und der Fed ist, desto größere Auswirkungen wird sie wahrscheinlich haben.“
Alle Zentralbanker haben natürlich den Wechselkurs im Blick, der sicherlich kein Ziel der Zentralbank ist, aber auch bei der Überlegung über die Geldpolitik berücksichtigt wird. Eine Zinsdifferenz, bei der die US-Zinsen länger höher bleiben, könnte zu einer Abschwächung des Euro führen. „Eine schnelle Abwertung würde nicht ins Bild passen und Ängste vor einer höheren Importinflation wieder aufleben lassen, zumal der Ölpreis bereits wieder zu steigen beginnt“, sagte Ulrike Kastens, Europa-Ökonomin bei der DWS. In diesem Zusammenhang ist die Diskussion über das Fehlen einer starken geldpolitischen Divergenz zwischen der Eurozone und den Vereinigten Staaten sogar zu begrüßen, da wir glauben, dass Inflationsrisiken, insbesondere im Hinblick auf die Preise für Dienstleistungen, immer vorhanden sind. „Wir bleiben unserer Vision einer schrittweisen Senkung der Zinsen in der Eurozone treu“, ergänzt Kastens.3
1 Bloomberg Finance LP; aktualisiert: 22.04.2024
2 Sofern nicht anders angegeben, stammen alle Zitate von Bloomberg Finance LP; Stand: 22.04.2024
3 DWS Investment GmbH; aktualisiert: 22.04.2024
